目前，西方深陷債(zhai) 務危機。2010年，無論是按國際公認的“債(zhai) 務餘(yu) 額/GDP達60%”的警戒線，還是“財政赤字/GDP達3%”的警戒線，希臘、愛爾蘭(lan) 、意大利、比利時、西班牙、葡萄牙、法國、德國、英國、加拿大、美國、日本均已超標。特別是希臘，由於(yu) 未實現既定的財政緊縮目標，債(zhai) 務違約風險驟升，引起金融市場動蕩。9月12日，希臘一年期國債(zhai) 收益率飆升至117%，兩(liang) 年期收益率也接近70%，五年期信用違約互換（CDS）價(jia) 格飆升937個(ge) 基點，創曆史新高，成為(wei) 全球最貴的信用違約互換產(chan) 品。數據顯示，希臘政府今年前八個(ge) 月的預算缺口達181億(yi) 歐元，擴大22%，目前其現金僅(jin) 夠維持運行至十月。從(cong) 技術上看，希臘已經“破產(chan) ”。目前，意大利主權債(zhai) 務又被降級，進一步增加了歐債(zhai) 危機救援的難度。我認為(wei) ，債(zhai) 務危機反映了當前西方政治經濟體(ti) 製的十大矛盾。

　　一是超高福利與(yu) 政治體(ti) 製的矛盾。西方政治體(ti) 製表麵看核心是“三權分立”，真功夫是競選。競選靠四大要素：一是競選實力，包括黨(dang) 派實力、資金實力即廣告拉票能力等；二是自身形象，包括有無醜(chou) 聞、外貌形象、親(qin) 民動作等；三是伶牙俐齒，要有聰明頭腦和高能辯才；四是利益許諾，不管真金白銀還是空頭支票，先許諾了再說。二戰以來，西方普遍實行超高福利政策，養(yang) 成超高福利習(xi) 慣，形成超高福利文化，並且胃口越吊越高。為(wei) 了選舉(ju) 的需要，各參選黨(dang) 派不得不競相承諾提高福利的價(jia) 碼。“超高福利文化”的“無限性”與(yu) 民主政治體(ti) 製趨向的“極端性”形成了尖銳矛盾，並由此產(chan) 生出第二個(ge) 矛盾，即兌(dui) 現競選承諾與(yu) 財政能力的矛盾。為(wei) 了兌(dui) 現競選承諾，就得提高財力；為(wei) 了提高財力，就得增加稅收。但是西方逐漸的人口老齡化、勞動力成本上升，造成了產(chan) 業(ye) 空心化，又導致了第三個(ge) 矛盾，即經濟衰退與(yu) 增稅的矛盾。據歐盟統計局最新數據，歐元區GDP環比已從(cong) 一季度的0.8%跌到二季度的0.2%，創2009年以來的最低水平。其中，作為(wei) 歐元區火車頭的德國僅(jin) 為(wei) 0.1%，法國更是原地踏步。三季度預測數比二季度還低。經濟衰退，征不上稅，又要維持黨(dang) 派權利和爭(zheng) 取連任，就得實行赤字財政，大肆舉(ju) 債(zhai) ，這就產(chan) 生了第四個(ge) 矛盾，即保位與(yu) 欠債(zhai) 的矛盾。為(wei) 了保位而欠債(zhai) ，日複一日，年複一年，欠債(zhai) 越來越多，雪球越滾越大，最終形成了債(zhai) 務危機，就得減少赤字。“減赤”引發民眾(zhong) 抗議、消費低迷，帶來進一步的經濟衰退、失業(ye) 增加，反過來又導致稅收下降、赤字增加，這就出現第五個(ge) 矛盾，即克服債(zhai) 務危機與(yu) 經濟衰退加劇和社會(hui) 動亂(luan) 的矛盾。高債(zhai) 務問題自身解決(jue) 不了，就要向其他國家求救，這就產(chan) 生第六個(ge) 矛盾，即德國等國的救助意願與(yu) 救助代價(jia) 的矛盾，換句話說就是德國人豈能替希臘人埋單？默克爾是想救歐元的，但她麵臨(lin) 著要歐元還是要選票的問題，左也不是，右也不是，這也是德法等國口惠而實不至的原因。德國解決(jue) 不了，歐洲央行能否幫助解決(jue) ？英美等國由於(yu) 是自主貨幣國家，還可通過債(zhai) 務貨幣化（變相賴債(zhai) ）來解燃眉之急，比如推出新的量化寬鬆政策，政府向央行發債(zhai) 償(chang) 還到期債(zhai) 務。這樣一方麵把通脹禍水引向新興(xing) 經濟體(ti) ，一方麵若幹年後央行再公布免除政府債(zhai) 務，或者幹脆再掩飾一下，加長導火索，發它個(ge) 百年長債(zhai) ，後人埋單。這樣做，美聯儲(chu) 可以，但歐洲央行難。因為(wei) ，首先德國的議會(hui) 就難通過。即使歐洲央行有意這樣做，歐元區債(zhai) 務國又何止“歐豬五國”（即Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—愛爾蘭(lan) 、Greece—希臘、Spain—西班牙，合稱piigs）可能會(hui) 出現各高債(zhai) 國爭(zheng) 搶“貨幣化額度”的亂(luan) 局，這就是第七個(ge) 矛盾，即歐洲央行體(ti) 製與(yu) 債(zhai) 務貨幣化解決(jue) 方式的矛盾。同時，目前不僅(jin) 是西方高債(zhai) 國的融資需求高峰，也是西方銀行體(ti) 係的融資需求高峰，西方銀行體(ti) 係的融資需求與(yu) 其總負債(zhai) 的比率大多達30%—40%，這就產(chan) 生第八個(ge) 矛盾，高債(zhai) 國政府融資需求與(yu) 銀行融資需求的矛盾。上述種種辦法解決(jue) 不了問題，隻好債(zhai) 務展期。債(zhai) 務展期產(chan) 生了第九個(ge) 矛盾，長痛與(yu) 短痛的矛盾。短痛可以讓高債(zhai) 國破產(chan) （當然破產(chan) 也會(hui) 帶來一係列問題需要另行研究），長痛是否就能解決(jue) 問題？說不定會(hui) 經曆更多的劇痛，最後使更多的高債(zhai) 國破產(chan) 。長痛短痛都不行，可否歐元區再前進一步成立“歐羅巴國”？歐元是歐元區貨幣體(ti) 製的象征，“歐羅巴國”是歐元區財政體(ti) 製的象征，這個(ge) 設想可行麽(me) ？這就出現第十個(ge) 矛盾，歐元區貨幣體(ti) 製與(yu) 財政體(ti) 製的矛盾。不用說無人強扭，強扭的瓜也不甜，德國人不幹，我為(wei) 什麽(me) 替希臘人埋單？希臘人也不幹，寧當雞頭不當鳳尾，小國之君也比大國小民風光……

　　上述十大矛盾的第一推動力，仍是西方超高福利和政治體(ti) 製的矛盾。如果西方不解決(jue) 政治體(ti) 製上的“極端民主化”和文化上的“超高福利主義(yi) ”，十大矛盾難以解決(jue) ，暫時解決(jue) 也是飲鴆止渴。專(zhuan) 製集權遲早被人民推翻，而“極端民主化”又走向另一個(ge) 極端。我曾經在雷曼倒台時講過金融危機W型大寫(xie) 到小寫(xie) 走勢的觀點。今天回過頭看，2008年金融危機是“心梗”，心梗的特點是死得快，但服了硝酸甘油救助也快，各國立即聯手救助等於(yu) 服了硝酸甘油。硝酸甘油是急救，需要時時備用，治標不治本。而目前的債(zhai) 務危機是癌症，癌症的特點是死得相對慢（相對心梗而言），但救治也慢，如未擴散，可以開刀動手術；如已擴散而擴散範圍、程度有限，可以多次開刀，同時施以中醫療法，這樣或許有救。如此說來，債(zhai) 務危機通過手術的辦法割去毒瘤，再用中醫的辦法逐步解決(jue) “政治體(ti) 製的極端民主化”和“文化的超高福利主義(yi) ”悖論，或許也可有救。

　　雷曼倒台是W型的大寫(xie) ，之後並未如一些人講的V型反轉，連續出現的迪拜、高盛、兩(liang) 房等是W型大寫(xie) 後的小寫(xie) ，這次債(zhai) 務危機寫(xie) 得有點大了，但目前看還沒有雷曼大。如按手術加中醫療法，可能也是一次相對於(yu) 大的小寫(xie) ？否則難說。諸方家可以拭目以待。（作者係光大銀行菫事長）