隨著養(yang) 老保險製度改革的不斷完善，我國養(yang) 老保險的覆蓋率不斷加大。養(yang) 老保險參保率逐年上升，養(yang) 老保險現收現付部分的基金總收入和滾存總額也呈逐年上升的態勢。

　　我國在進行養(yang) 老金製度改革的過程中，並沒有完全照搬國外模式，而是結合中國國情，將現收現付的社會(hui) 統籌製度和完全積累的個(ge) 人賬戶製度有效地組織起來，在中國創立了統賬結合的養(yang) 老保險體(ti) 製。

　　1993年，我國政府首次提出建立養(yang) 老金個(ge) 人賬戶製度，逐步建立社會(hui) 統籌和個(ge) 人賬戶結合的基本養(yang) 老保險製度。但是由於(yu) 種種原因，養(yang) 老金個(ge) 人賬戶持續出現“空賬”運行狀態，並且其規模不斷擴大。從(cong) 2001年起，首先以遼寧省為(wei) 試點做實個(ge) 人賬戶，取得了較好的成績。至2010年，全國已經有13個(ge) 試點省份積累共計2039多億(yi) 元個(ge) 人賬戶基金。

　　目前全國社會(hui) 保障基金發展趨勢為(wei) ：第一，基金總量逐年增大，全國社會(hui) 保障基金成立十多年，資產(chan) 增長快速，且都是實帳運行。第二，中央財政預算撥款穩定。第三，國有股減持、轉持與(yu) 劃撥部分波動較大。第四，公益彩票收入持續走高。

　　目前，基本養(yang) 老保險基金投資僅(jin) 被局限在銀行存款和購買(mai) 國債(zhai) 上。基本養(yang) 老保險基金實行收支兩(liang) 條線管理，保證專(zhuan) 款專(zhuan) 用，全部用於(yu) 職工養(yang) 老保險，嚴(yan) 禁擠占挪用和揮霍浪費。基金結餘(yu) 額，除預留相當於(yu) 2個(ge) 月的支付費用外，全部購買(mai) 國債(zhai) 或存入專(zhuan) 戶，嚴(yan) 格禁止投入其他金融和經營性事業(ye) 。

　　鑒於(yu) 全國社會(hui) 保障基金近幾年比較成功的投資運營狀況，選擇出首批9個(ge) 試點省的個(ge) 人賬戶委托全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 進行管理和投資。協議規定，這部分資金納入全國社會(hui) 保障基金進行統一運營，最短資金委托期限為(wei) 5年。

　　同時，全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 針對個(ge) 人賬戶中央財政補助資金擬定了四條投資原則：一是資金經營風險由全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 完全承擔；二是全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 保證不低於(yu) 3.5%的年收益率；三是個(ge) 人賬戶中央財政補助資金的管理費用同全國社會(hui) 保障基金一樣，由中央財政預算劃撥；四是一旦年投資收益率高於(yu) 3.5%，收益將一半用於(yu) 建立風險基金，填補將來可能出現的投資虧(kui) 損。

　　目前的情況是，大部分省市將中央補助的個(ge) 人賬戶基金交給全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 管理，而地方政府補助的部分則由地方管理，還沒有出台具體(ti) 的投資運營規定，因此依然隻可存放在銀行或者購買(mai) 國債(zhai) 。

　　2006年12月，全國社保基金會(hui) 開始受托管理天津、山西、河南、新疆、吉林、黑龍江、山東(dong) 、湖南和湖北9個(ge) 試點省（市、區）做實企業(ye) 職工基本養(yang) 老保險個(ge) 人賬戶中的中央補助資金。全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 受托管理個(ge) 人賬戶基金工作運行良好，受托以來年均收益率達18.9%。

　　2001年12月13日，財政部、勞動與(yu) 社會(hui) 保障部聯合頒布了《全國社會(hui) 保障基金管理暫行辦法》，對全國社保基金的投資工具、投資範圍等多方麵做了規定：一是規定投資工具，社會(hui) 保障基金投資的範圍限於(yu) 銀行存款、國債(zhai) 和其他具有良好流動性的金融工具。二是規定投資限額，按成本計算，銀行存款和國債(zhai) 投資比例不得低於(yu) 50%。三是規定投資主體(ti) ，全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 直接運作的資金部分隻能投資於(yu) 銀行存款，在一級市場購買(mai) 國債(zhai) 。除此以外的基金須委托基金投資管理人管理和運作，並委托基金托管人托管。

　　2001年，全國社會(hui) 保障基金開始運作，最初主要是存入銀行和購買(mai) 國債(zhai) ，僅(jin) 有少量進行股權投資。之後在2003年嚐試委托投資，委托專(zhuan) 業(ye) 機構進行股票投資。社會(hui) 保障基金增加的同時，委托投資與(yu) 股權投資的比例在攀升；相對地，銀行存款和債(zhai) 券投資的比例在不斷減少。這種調整是基於(yu) 不同投資工具得到不同的投資收益。從(cong) 2004年開始，銀行存款的投資收益率有大幅下降，一直維持在50%左右。從(cong) 2006年開始，全國社會(hui) 保障基金開始委托境外的投資機構進行全球投資，全國社會(hui) 保障基金投資越來越多元化，收益來源也多樣化，並且獲得了較高的收益率。從(cong) 總體(ti) 上看，全國社會(hui) 保障基金自成立以來年均投資收益率為(wei) 9.17%。

　　然而，我國的養(yang) 老基金運營仍麵臨(lin) 很多障礙。首先，基金麵臨(lin) 嚴(yan) 重運營壓力。中國社會(hui) 科學院財政與(yu) 貿易經濟研究所發布的《中國財政政策報告2010/2011》指出，2011年以後的30年裏，中國人口老齡化將呈現加速發展態勢：到2030年，中國65歲以上人口占比將成為(wei) 全球人口老齡化程度最高的國家；到2050年，社會(hui) 將進入深度老齡化階段。中國人口老齡化的基數之大，增長速度之快，地區之間分布之不平衡，以及人口老齡化之時經濟發展程度之低在世界上絕無僅(jin) 有，這些特點決(jue) 定了中國養(yang) 老保險基金運營壓力巨大。

　　其次，基金投資渠道狹窄。按照規定，除了全國社會(hui) 保障基金之外的包括基本養(yang) 老保險資金結餘(yu) 和大部分的個(ge) 人賬戶基金隻能購買(mai) 國債(zhai) 或存入銀行。遇上通貨膨脹率較高的年份，實際基金收益率很多時候都為(wei) 負數。銀行存款利率在相當長一段時間都低於(yu) 通貨膨脹率，政府債(zhai) 券不具有流通性，況且養(yang) 老基金等機構投資者不能享受國債(zhai) 保值貼補，所以也不能保障養(yang) 老基金的保值增值能力。這種情況下，當地方政府麵臨(lin) 種種壓力時，有時就會(hui) 冒險挪用或違規投資養(yang) 老基金。所以，過窄的投資渠道，不僅(jin) 會(hui) 使養(yang) 老基金麵臨(lin) 貶值壓力，而且會(hui) 威脅本金完整。

　　因此，破解養(yang) 老基金投資渠道過窄的難題，成為(wei) 提高養(yang) 老基金保值增值能力的重要途徑。