今年年初，股票分析師們(men) 紛紛推出新一年的股市行情預測，期盼“兔尾”之後是個(ge) “龍抬頭”。1月30日是龍年的第一個(ge) 交易日，上證指數下跌34.08點至2285.04點，跌幅高達1.5%。未見“龍抬頭”，卻見龍年“開門綠”。如果查看一下分析師們(men) 對股市預測的曆史記錄就會(hui) 發現，分析師的表現並不比大猩猩高明多少。

　　美國《舊金山紀事報》曾做過大猩猩選股實驗。把各種股票代碼寫(xie) 在一塊紙板上，讓大猩猩向寫(xie) 有股票代碼的紙板投鏢，投中一個(ge) 代碼就意味著選中一隻股票，用此方法讓大猩猩挑選出5隻股票。然後，用大猩猩挑選的股票組合與(yu) 《華爾街日報》8位知名分析師精心計算分析挑選的5隻股票相比較，結果是，大猩猩選的股票組合與(yu) 分析師選的收益率不相上下。

　　上世紀80年代，美國心理學家保羅·安德烈亞(ya) 森在美國麻省理工學院商學院做了一個(ge) 炒股實驗。第一組學生對股票是外行，並不知道股價(jia) 漲跌的內(nei) 在原因，依靠極其有限的信息業(ye) 餘(yu) 炒股。第二組學生是炒股老手，每天看“消費者新聞與(yu) 商業(ye) 頻道”（CNBC），讀《華爾街日報》，研究股票分析師的股評，根據獲得源源不斷的股票信息專(zhuan) 業(ye) 炒股。實驗結果是，第一組學生業(ye) 餘(yu) 炒股收益是第二組學生專(zhuan) 業(ye) 炒股收益的兩(liang) 倍。

　　實驗證明，股民獲得的股市信息越多，對自己的決(jue) 策越不信任，朝秦暮楚，頻繁買(mai) 入賣出。由於(yu) 股票交易是有成本的，換手率越高，交易成本也就越大。可以肯定地說，絕大多數股民是負收益。實驗還證明，股市與(yu) 經濟發展狀況並不一定相關(guan) 。有時經濟增勢強勁，但股市卻很熊；有時經濟低迷衰退，但股市卻很牛。事實上也是如此，一些基金公司高薪聘請分析師，但其選股質量與(yu) 讓大猩猩選股相差無幾，這和用投硬幣的方法炒股效果相同。例如，在中國經濟增長率高達9.2%的2011年，中國64家基金公司卻虧(kui) 損超5000億(yi) 元。

　　分析師作為(wei) 一種職業(ye) ，當然希望股市紅火起來，這樣才有“錢圖”。於(yu) 是，他們(men) 表麵上裝出對股市樂(le) 觀的樣子，喋喋不休地“利好”，忽悠人們(men) 入市。分析師常用的手法就是假想公司未來的收益，把這個(ge) 子虛烏(wu) 有的收益貼現給股票價(jia) 格上，並使用所謂的“股票估值模型”來驗證自己預測的“科學性”，讓人看了覺得神乎其神。一個(ge) 常用的股票估值模型是1959年美國經濟學家邁倫(lun) ·J·戈登（Myron J. Gordon）提出的：P0＝D0×（1＋g）÷（ke－g）

　　公式中的P0就是股票的評估現值，D0為(wei) 最近一次支付的股利，g為(wei) 預期不變的股利增長率，ke為(wei) 股票投資的期望回報率。

　　根據這一模型，假定一隻股票去年年底每股派息0.5元，股息的固定增長率為(wei) 3%，你希望這隻股票的回報率為(wei) 13%，則這隻股票就被估值為(wei) 0.5×（1＋0.03）÷（0.13－0.03）＝5.15元。如果市價(jia) 低於(yu) 5.15元，就可以認為(wei) 該股票的價(jia) 格被低估了，此時可以買(mai) 入；如持有此股票則不應賣出，應持股觀望。如果市價(jia) 高於(yu) 5.15元，就可以認為(wei) 該股票的價(jia) 格被高估了，此時不應買(mai) 入；如持有此股票則應把股票賣出套現。

　　其實，這是一廂情願的股票估價(jia) 方法，因為(wei) 這一方程式裏有三個(ge) 未知數，要假定兩(liang) 個(ge) 未知數的值去求另一個(ge) 未知數。未來股利增長率g受多方麵條件的製約，根本無法預測，連美國“房利美”、“房地美”口碑這麽(me) 好的大公司一夜之間都能破產(chan) 。個(ge) 人心理上期望的回報率ke也因人而異，根本不存在一個(ge) 公認的確定值。但這個(ge) 模型也揭示了一個(ge) 事實，如果不派息分紅，即D0為(wei) 零，則股票一文不值。

　　炒股與(yu) 考試選擇題一樣，有A、B、C、D四個(ge) 可選擇項，對不會(hui) 的題都選A，或都選B，或都選C，或都選D，這要比那些憑感覺在A、B、C、D四個(ge) 選擇項之間輪換選擇正確概率要高。美國曾有人做過統計，那些“僵屍”賬戶股民比活躍賬戶股民的收益率高出10%。上世紀60年代初，美國經濟學家尤金·法馬（Eugene Fama）通過分析幾十年的股市數據提出，股市具有內(nei) 在的隨機性，分析師用來分析股市的各種工具和模型純粹是胡說八道，華爾街就是一個(ge) 老虎機。

　　日本創業(ye) 者商學院（BBT）校長大前研一也寫(xie) 道：“《華爾街日報》記者們(men) 的主要消息來源，無非是高盛公司或摩根士丹利公司的分析師。但關(guan) 鍵問題在於(yu) 那些分析師和審計事務所也都在作假。他們(men) 或是操縱股市，或是不公開披露消息，以不公正的手段形成與(yu) 散戶的信息不對稱，以此來中飽私囊。”

　　通過以上分析我們(men) 可以得出這樣的結論：炒股的秘訣就在於(yu) 沒有秘訣。健康的股市，應把股票作為(wei) 投資品，不應把股票作為(wei) 投機品。股票投資，就是買(mai) 入後不是通過其價(jia) 格波動作為(wei) 盈利模式，而是以派息分紅作為(wei) 獲利途徑，也就是長期持股。股票投機恰好相反，通過炒作使股價(jia) 大起大落，低價(jia) 買(mai) 高價(jia) 賣，頻繁換手，從(cong) 股票差價(jia) 上獲利。股市投機猖獗必然從(cong) 社會(hui) 吸納過多的資金，從(cong) 而使產(chan) 業(ye) 資本投入不足，造成商品供給相對短缺，物價(jia) 上漲。為(wei) 此，政府製定金融政策，應鼓勵投資，限製投機。