為(wei) 應對複雜多變的國內(nei) 外經濟環境和國際金融危機的衝(chong) 擊，我國靈活調整貨幣政策取向，綜合運用各種政策工具，準確把握調控的重點、力度與(yu) 節奏，促進了經濟平穩較快發展。加強和改善宏觀調控仍是今後我國經濟工作的艱巨任務。在新的形勢下，需要針對我國經濟麵臨(lin) 的新問題，進一步完善貨幣政策。

　　一、我國貨幣政策的成功實踐

　　1984年中央銀行體(ti) 製確立後，我國逐步探索建立起有中國特色的貨幣政策體(ti) 係。近30年來大致實行過四種貨幣政策，經曆了四個(ge) 主要時期。

　　1984年—1993年：鬆緊交替時期。這一時期主要以信貸規模管理為(wei) 主，中央銀行直接調控居於(yu) 主導地位，計劃管理色彩較濃。受經濟波動與(yu) 通貨膨脹交替變化的影響，貨幣政策時鬆時緊。

　　1993年—1997年：適度從(cong) 緊時期。這一時期明確了“以幣值穩定促進經濟發展”的貨幣政策目標，把穩定幣值擺在了突出的地位；調控力度和節奏與(yu) 改革目標逐漸適應，盡力避免“急刹車”現象；確立了人民銀行作為(wei) 中央銀行的法律地位，貨幣政策獨立性增強；財政政策、投融資政策與(yu) 貨幣政策配合更加緊密。

　　1998年—2007年：穩健時期。這一時期總體(ti) 實施穩健的貨幣政策，成功應對了1998年亞(ya) 洲金融危機和2003年經濟過熱。隨著經濟開放度的提高，貨幣政策又開始麵臨(lin) 對內(nei) 均衡與(yu) 對外均衡的矛盾。

　　2008年至今：“從(cong) 緊”、“適度寬鬆”向“穩健”回歸時期。為(wei) 應對國際金融危機的衝(chong) 擊，這一時期貨幣政策變動較大，由“從(cong) 緊”轉為(wei) “適度寬鬆”，後來麵對經濟複蘇與(yu) 通脹抬頭並存的新形勢，又及時回歸“穩健”。

　　總體(ti) 上看，經過30多年的探索，我國貨幣政策已相對成熟，基本實現了工具多樣化、方式靈活化和調控間接化，增強了預見性、主動性和針對性。概括起來，我國的貨幣政策表現出以下幾個(ge) 特征。

　　市場化的改革導向。我國貨幣政策的演變是經濟體(ti) 製改革的重要組成部分，帶有明顯的漸進式市場化導向特征。從(cong) 轉軌初期行政管理為(wei) 主的調控方式，到計劃與(yu) 市場相結合的逐步探索，到基本實現以現代貨幣政策工具為(wei) 支撐的間接調控體(ti) 係，貨幣政策在不同階段的演進與(yu) 經濟市場化的進程既互為(wei) 需求又互相推動。

　　明確的目標定位。在我國經濟社會(hui) 發展中，貨幣政策麵臨(lin) 著如何處理好幣值穩定、經濟增長、充分就業(ye) 和國際收支平衡之間關(guan) 係的考驗。借鑒國際經驗，結合中國實際，我國確立了“以幣值穩定促進經濟增長”的貨幣政策目標定位。實踐證明，這個(ge) 定位是正確的。兩(liang) 次國際金融危機及國內(nei) 多次宏觀調控，使“幣值穩定”的內(nei) 涵不斷豐(feng) 富。既防通貨膨脹，又防通貨緊縮，既保持對內(nei) 穩定，又保持對外協調，我國的貨幣政策在實踐探索中逐漸成熟。

　　經濟發展的持續推動力。在我國貨幣政策演變的不同階段，政策導向雖有鬆緊之分，但始終沒有偏離30年來服務經濟穩健快速發展這條主線。這充分體(ti) 現了貨幣對於(yu) 經濟的“第一推動力”和“持續推動力”功能，對實現“中國經濟奇跡”發揮了重要的金融支撐作用。

　　有效適應國內(nei) 外形勢變化。我國貨幣政策穩中求進，適時、適度調整方向，既有效抵禦了國際金融危機的衝(chong) 擊，在全球範圍內(nei) 率先恢複經濟增長，又在國際上樹立了負責任的大國形象。

　　二、貨幣政策麵臨(lin) 新形勢

　　應對當前複雜多變的國內(nei) 外經濟形勢，必須加強和改善宏觀調控，提高宏觀調控的科學性和預見性，增強針對性和靈活性，更加積極穩妥地處理好經濟平穩較快發展，調整經濟結構和管理通脹預期的關(guan) 係。達到這些目標，必須清醒認識貨幣政策麵臨(lin) 的新形勢。

　　一是不確定性增強。當前，世界經濟複蘇過程緩慢、調整艱難，各國貨幣政策顯著分化，複蘇既不穩定也不平衡。中國經濟總體(ti) 向好，但依然麵臨(lin) 很大的不確定性，宏觀經濟運行麵臨(lin) 複雜形勢。特別是物價(jia) 與(yu) 資產(chan) 價(jia) 格上漲與(yu) 經濟結構調整壓力進一步加大，資源環境約束強化，經濟社會(hui) 的內(nei) 生矛盾日益凸顯。高度不確定的內(nei) 外環境對我國貨幣政策提出了嚴(yan) 峻挑戰。

　　二是貨幣總量內(nei) 涵更寬。長期以來，廣義(yi) 貨幣（M2）與(yu) 信貸規模是我國貨幣政策重點監測和調控的中間目標。近10年來，隨著金融不斷深化，金融產(chan) 品不斷創新，直接融資、商業(ye) 銀行表外業(ye) 務對傳(chuan) 統貸款產(chan) 生較大替代作用，現有的監測口徑與(yu) 調控目標已不能全麵反映實體(ti) 經濟的融資總量。“十二五”期間，商業(ye) 銀行表外業(ye) 務和非銀行金融機構的發展，利率市場化及多種金融創新，將進一步提高直接融資比例。因此，需要建立內(nei) 涵更寬的社會(hui) 融資總量管理體(ti) 係，以提高貨幣政策的有效性。

　　三是經濟開放度更高。“實施互利共贏的開放戰略，進一步提高對外開放水平”是“十二五”規劃對我國經濟開放的總體(ti) 要求。經濟開放度提高對我國貨幣政策目標的實現有兩(liang) 重性。一方麵，參與(yu) 世界貿易有利於(yu) 解決(jue) 國內(nei) 供需矛盾，從(cong) 理論上說能夠起到平抑物價(jia) 波動的作用；另一方麵，“輸入性”物價(jia) 波動將成為(wei) 我國近幾年物價(jia) 不穩定的一個(ge) 重要動因。在這種形勢下，貨幣政策兼顧內(nei) 外均衡的難度進一步增大。

　　四是信息敏感度提高。當今社會(hui) 是一個(ge) 信息數量巨大，信息瞬時傳(chuan) 遞的網絡社會(hui) 。傳(chuan) 統體(ti) 製下的信息渠道正在被多元化、市場化、社會(hui) 化的信息網狀係統取代，經濟主體(ti) 和社會(hui) 公眾(zhong) 對貨幣政策的預判能力大大提高，貨幣政策製定與(yu) 實施過程中，政府與(yu) 市場的“博弈”將影響貨幣政策的有效性。這對我國貨幣政策的正確導向和公眾(zhong) 預期的有效管理提出了新的挑戰。

　　三、對新形勢下貨幣政策的思考

　　把握我國貨幣政策的規律性。總結30多年來我國貨幣政策的實踐，一個(ge) 基本結論是：穩健、適度從(cong) 緊應是我國貨幣政策的常態選擇；要慎用適度寬鬆的貨幣政策；即使是在經濟緊縮的情況下，也不宜選擇寬鬆的貨幣政策，因為(wei) 貨幣存在著市場放大的風險。特別是在“投資衝(chong) 動”的環境下，更不能輕易“寬鬆”，寬鬆貨幣政策必然伴隨著通貨膨脹。

　　穩妥推進社會(hui) 融資總量管理。社會(hui) 融資總量是我國金融發展新時期一個(ge) 重大的理論範疇和政策方向，它能更加全麵地反映金融的新內(nei) 涵以及金融與(yu) 經濟的真實關(guan) 係，應逐漸成為(wei) 貨幣政策的重要中間目標。為(wei) 此，要做好體(ti) 製、政策和技術上的銜接，但短期內(nei) 還不能淡化對M2和信貸規模的管理。

　　堅持貨幣政策與(yu) 其他政策的協調配合。貨幣政策要同財政、投資、產(chan) 業(ye) 政策協調配合，這有利於(yu) 處理好總量與(yu) 結構，經濟發展與(yu) 社會(hui) 發展，短期與(yu) 長期等複雜關(guan) 係。貨幣政策本身也要注意各種政策工具的搭配使用，打“組合拳”應成為(wei) 貨幣政策的另一個(ge) “常態選擇”。

　　處理好貨幣政策與(yu) 國際貨幣合作的關(guan) 係。隨著我國經濟金融國際化程度的日益提高，貨幣政策與(yu) 世界經濟金融聯係日益緊密，貨幣政策的製定和實施要把握好國內(nei) 目標與(yu) 國際經濟金融協調的關(guan) 係，“內(nei) 外兼修”是長期要求。

　　（作者：中國光大集團總公司董事長、黨(dang) 委書(shu) 記）