滬指回到10年前的指數位上，這種行情的輪回給人一種曆史幻滅感。未來趨勢將如何演變？即將到來的2012年會(hui) 有什麽(me) 樣的行情？時值年底，各種預測分析報告很多，不少人將眼光集中在文化產(chan) 業(ye) 板塊上，期望它在來年能帶來一輪牛市。

    這種預期不是沒有道理。今年10月十七屆六中全會(hui) 發布《中共中央關(guan) 於(yu) 深化文化體(ti) 製改革推動社會(hui) 主義(yi) 文化大發展大繁榮若幹重大問題的決(jue) 定》，此決(jue) 定意圖明確，對文化產(chan) 業(ye) 發展的積極作用相當明顯。按照曆屆全會(hui) 經濟戰略重點明確之後的慣例，中央勢必陸續出台具體(ti) 扶持政策，不僅(jin) 會(hui) 有各種財政金融稅收政策，還會(hui) 有具體(ti) 的產(chan) 業(ye) 導向政策———比如降低文化產(chan) 業(ye) 上市門檻，開放文化產(chan) 業(ye) 行政管製等。

    這些利好其實在股市上已有所顯現。進入第四季度滬深股市大跌連連，但文化產(chan) 業(ye) 板塊上市公司卻逆市上揚，其中漲幅最大的新股天舟文化四季度漲幅高達109.80%；四季度傳(chuan) 媒娛樂(le) 指數也上升了11.09%，而同期滬指下跌4.69%。

    由產(chan) 業(ye) 政策造成板塊行情進行拉動一輪牛市不是沒有先例，比如2009年十大產(chan) 業(ye) 振興(xing) 規劃中汽車規劃是第一個(ge) 出台的，當年汽車板塊上市公司表現優(you) 異———2009年大智慧汽車指數從(cong) 900點不到漲到3600點之上，漲幅超過四倍，遠遠跑贏同期大盤(同期大盤指數漲了一倍左右)，成為(wei) 比地產(chan) 行業(ye) 還要牛氣的板塊。至於(yu) 這種行情會(hui) 不會(hui) 因為(wei) 文化產(chan) 業(ye) 板塊的興(xing) 起而在2012年重演，卻難以肯定。首先，目前滬深兩(liang) 市A股屬於(yu) 文化產(chan) 業(ye) 的上市公司很少，隻有26家，而且相對汽車板塊而言市值太小，目前市值最大的鳳凰傳(chuan) 媒不過260億(yi) 元，對整體(ti) 大盤的影響幾乎可以忽略不計。

    其次，受政策影響，有影響力的文化類上市公司實質性資產(chan) 未能整體(ti) 上市，極大地影響了市場對其投資價(jia) 值的發現和挖掘。比如A股涉及到平麵媒體(ti) 業(ye) 務的新華傳(chuan) 媒、粵傳(chuan) 媒、華聞傳(chuan) 媒、浙報傳(chuan) 媒和博瑞傳(chuan) 媒，雖然都是依托控股股東(dong) 的紙媒為(wei) 基礎的上市公司，但其核心的內(nei) 容業(ye) 務都沒有進入上市公司，上市資產(chan) 都是主業(ye) 派生的盈利模式，比如廣告、印刷和發行。而這些傳(chuan) 統型的業(ye) 務，在A股上市公司並不鮮見。

    最後，即使未來政策允許這些平麵媒體(ti) 整體(ti) 上市，挑戰也非常巨大。比如中國實際沒有形成內(nei) 容產(chan) 權交易市場(這個(ge) 市場的核心是內(nei) 容製作形成的版權資產(chan) )；更為(wei) 重要的是中國內(nei) 容製作商大都是傳(chuan) 統媒體(ti) ———平麵媒體(ti) 、電視台和電影廠等，這些媒體(ti) 麵臨(lin) 新媒體(ti) 的挑戰，無論是業(ye) 務增長還是市場份額都在下降。從(cong) 這兩(liang) 個(ge) 角度說，中國文化產(chan) 業(ye) 要想影響股市，還有相當長的路程要走。

    當然，盡管有這些挑戰，但從(cong) 積極和長期的角度看，目前投資文化產(chan) 業(ye) 卻不是一個(ge) 糟糕的時間節點。雖然當今次貸剛了，歐債(zhai) 風波又起，全球資本市場呈現的是係統性市場風險，是經濟周期的低穀，但眾(zhong) 所周知，文化產(chan) 業(ye) 具有反周期特性。1929年世界經濟大蕭條中，美國出版傳(chuan) 媒電影等文化產(chan) 業(ye) 逆市興(xing) 起，《華爾街日報》就是從(cong) 那一年開始其成為(wei) 世界性媒體(ti) 的曆程。好萊塢也從(cong) 秀蘭(lan) ·鄧波兒(er) 的兒(er) 童劇出發，成就80多年商業(ye) 大片無煙工業(ye) 奇跡；1997年亞(ya) 洲金融危機之後，以雅虎為(wei) 代表的新媒體(ti) 更是在經濟危機重重的情況下崛起，影響了新世紀人類的生活方式。

    但這都不是短期行為(wei) 可以造就的，而是經過漫長努力、反複出現曲折才等來的。即以對待美國文化的態度變化也可以知道這多麽(me) 來之不易。實際上直到二戰前，在歐洲人甚至美國人自己眼裏，美國都是沒有文化的國度，包括龐德、艾略特這樣的大詩人都不以自己是美國人為(wei) 自豪，而是以詩人的身份入籍歐洲。

    文化產(chan) 業(ye) 唯其逆周期性，更需要投資者、建設者和創造者的耐心。因為(wei) 中央出台發展文化產(chan) 業(ye) 的決(jue) 策，就過度投機目前市值還很小的文化產(chan) 業(ye) 公司，這是危險的，任何時候，過度透支產(chan) 業(ye) 政策的支持，都不利於(yu) 一個(ge) 產(chan) 業(ye) 在資本市場壯大發展，熊市之中尤其如此。

    殷鑒不遠。2010年底到今年一季度的短暫反彈中，領頭羊就是當時還沒有出事的高鐵板塊。當時有極為(wei) 權威的數據和觀點顯示，中國將高鐵作為(wei) 優(you) 先發展的戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) ，“十二五”期間國家將在財政投入、建設用地、技術創新、經營環境等方麵加大支持力度，並規劃未來三年中國將投資9000億(yi) 元建成9200公裏高鐵。受此刺激，亞(ya) 洲最大的火車車軸上市公司晉西車軸半年時間漲幅超過3倍，但如今都被雨打風吹去，整個(ge) 欣欣向榮的板塊成了市場下跌的推手，對此不可不察！

    (作者係獨立財經觀察人士)