歐債(zhai) 危機蔓延速度加快，正將全球經濟推向危險邊緣。近日，葡萄牙、比利時、匈牙利頻現降級潮，歐元/美元基準掉期利率出現嚴(yan) 重惡化，意大利3年期國債(zhai) 利率再次衝(chong) 破8%的曆史紅線，法國、比利時和西班牙三國5年期國債(zhai) 主權信用違約掉期費率創下新高，就連一向被視為(wei) 無風險資產(chan) 的德國國債(zhai) 也險遭流拍。歐債(zhai) 危機大有失控之勢，世界各國開始積極準備構築高壓安全網。

　　一直以來，全球金融市場有三條被尊奉的信念：主權債(zhai) 是無風險資產(chan) ，可以被視為(wei) 衡量其他金融資產(chan) 價(jia) 格的定價(jia) 錨；主權信用違約掉期是對債(zhai) 券潛在違約風險的保護，是再保險；央行是銀行的終極保護者和最後貸款人。然而，主權債(zhai) 成為(wei) 被大幅沽空和拋售的對象，所謂的“安全資產(chan) ”不再免疫，主權信用違約掉期違約保護成本大幅飆升，央行難以提供充足的流動性，這些原本看似“鐵律”的規則似乎在這場歐債(zhai) 危機中都被打破，意味著全球金融資產(chan) 定價(jia) 進入一個(ge) 無序、恐慌和混亂(luan) 的時代。

　　事實上，歐債(zhai) 危機與(yu) 美債(zhai) 危機的本質區別在於(yu) 歐洲央行和美聯儲(chu) 的風險承擔角色不同。由於(yu) 不能扮演最後貸款人角色，所有的風險隻能由私人債(zhai) 權人和投資者承擔，債(zhai) 務成本上升將“吞噬”緊縮措施並繼續推升一國債(zhai) 務占其國內(nei) 生產(chan) 總值的比率。這樣一來，隨著歐洲貸款資源的枯竭，以及對歐債(zhai) 危機恐慌性的蔓延，借貸成本和國債(zhai) 收益率螺旋式上升的惡性循環無法切斷，導致歐洲央行麵對解救歐債(zhai) 危機空有子彈而無法發力。而被市場寄予厚望的歐洲共同債(zhai) 券也幾乎斷送於(yu) 德國堅定而強硬的立場。

　　短期內(nei) ，歐洲難以拿出拯救歐債(zhai) 危機的有效方法，主權債(zhai) 務之火越燒越旺，集體(ti) 性恐慌正使各國政府及央行開始為(wei) “雷曼”式資產(chan) 崩潰再現，甚至歐元區解體(ti) 等更壞的結局作打算。各國積極行動起來，“排查”、“預警”、“築壩”、“蓄水”等等一係列措施已經準備好。

　　為(wei) 應對歐債(zhai) 繼續惡化可能引發的匯率波動、資本外逃和資產(chan) 損失，包括新興(xing) 經濟體(ti) 在內(nei) 的多國央行紛紛大手筆購進黃金，導致三季度以來全球黃金需求激增。世界黃金協會(hui) 發布的季度報告顯示，各國央行第三季度共淨買(mai) 進148.4噸黃金，較第二季度66.5噸的淨買(mai) 量翻了一倍多，高於(yu) 布雷頓森林體(ti) 係崩潰以來的任何一年。

　　除各國政府嚴(yan) 陣以待外，全球銀行業(ye) 和金融機構也在準備應對歐債(zhai) 外溢的預案。作為(wei) 歐洲最大的金融夥(huo) 伴，美國銀行業(ye) 的總風險敞口巨大。盡管美國貨幣基金已經從(cong) 歐洲大規模撤資，但包括主權債(zhai) 、信用違約掉期交易以及歐洲銀行係統敞口的規模仍然高達4萬(wan) 億(yi) 美元。為(wei) 了避免“大而不能倒”的係統性風險再次上演，美國啟動了包括美國銀行、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利等六家大銀行在內(nei) 的更為(wei) 嚴(yan) 格的新一輪銀行壓力測試。而連接多家中央銀行及眾(zhong) 多世界知名金融機構的全球央行外匯處理公司CLS國際銀行，正在準備歐元解體(ti) 的壓力測試，以模擬歐元解體(ti) 可能帶來的對外匯交易市場最極端的衝(chong) 擊。

　　在一個(ge) 原有規則屢屢被打破的年代，市場不相信短期的承諾，短暫的利好過後引發的信心危機可能使市場變得更加混亂(luan) ，歐元的命運依然有待裁決(jue) 。而對於(yu) 金融體(ti) 係依然比較脆弱的國家而言，加快建立金融防火牆，加強跨境資本流動管理，提高金融風險管控能力，以此應對歐債(zhai) 危機進一步惡化引發的係統性風險已經刻不容緩。