在如此複雜的經濟形勢和撲朔迷離的經濟前景下，如何才能有效掌控政策，發揮政策的最大效用呢？筆者認為(wei) ，就目前的實際情況而言，需要把握好何時調、如何調、調給誰、調多少等四個(ge) 方麵的問題。

　　11月16日，央行發布第三季度貨幣政策執行報告指出，將繼續實施穩健的貨幣政策，並首次提出適時適度進行預調、微調。對比二季度的措辭，央行並未提及“把穩定物價(jia) 總水平作為(wei) 宏觀調控的首要任務”，調控重心發生微妙變化。

　　這些變化，首先來自於(yu) 10月份CPI的明顯下降，給政策調整創造了條件；二者來自於(yu) 經濟增速的持續放慢，需要通過貨幣政策的適度調整，穩定經濟發展的速度；三者來自歐債(zhai) 危機、美國財政困境等的影響，全球“二次寬鬆”的格局已經形成，必須運用更加靈活的政策防止可能出現的風險和震蕩。

　　那麽(me) ，在如此複雜的經濟形勢和撲朔迷離的經濟前景下，如何才能有效掌控政策，發揮政策的最大效用呢？筆者認為(wei) ，就目前的實際情況而言，需要把握好何時調、如何調、調給誰、調多少等四個(ge) 方麵的問題。

　　所謂何時調，就是調整的時機問題。應當說，這是政策調整最關(guan) 鍵、最核心的問題。如果調整的時機把握不準，不僅(jin) 無法有效發揮政策的作用，而且會(hui) 產(chan) 生許多負麵影響。就本次應對金融危機來看，4萬(wan) 億(yi) 元經濟刺激政策的時間切入點是非常好的，如果歐美發達國家也能像中國一樣及時出台經濟刺激政策，相信絕對不會(hui) 出現今天這樣的局麵。關(guan) 鍵在於(yu) ，歐美發達國家的政治體(ti) 製決(jue) 定了他們(men) 在處理特殊問題方麵的弱點，以至於(yu) 到現在仍處於(yu) 經濟嚴(yan) 重低迷狀態。

　　結合國際、國內(nei) 經濟形勢的變化，特別是物價(jia) 開始進入下降通道，毫無疑問，政策調整的窗口已經打開，貨幣政策也到了需要作出適度調整的時刻。最理想的時機是，待11月份的CPI出來以後，根據CPI的變化情況對政策作出調整。

　　現在的問題是，麵對貨幣政策進入調整窗口，應當如何去調整呢？這顯然是一個(ge) 既需要智慧，也需要膽量，更需要謀略的問題。因為(wei) ，4萬(wan) 億(yi) 元經濟刺激政策，雖然時機把握得很好，但在實施過程中，節奏和力度把握得並不好，特別是節奏，2009年一年時間，信貸資金投放了整整10萬(wan) 億(yi) 元，這顯然是嚴(yan) 重違反經濟規律和中國經濟發展實際的，也是去年以來通貨膨脹壓力很大的主要原因之一。

　　就目前的境況而言，政策調整的節奏和力度都應當是“輕手輕腳”的，不能放得太快和太大。不然，會(hui) “吵醒”沉睡的困難和問題、矛盾和風險。基本的觀點是，用存款準備金率作為(wei) 調整的主要手段。雖然在民間資本十分活躍和寬裕的情況下，調整存款準備金率對市場的流動性影響有限，但是，可以有效發揮政策的導向和影響作用。這一點，必須十分清醒。至於(yu) 加息等政策手段，必須依據CPI的變化、房價(jia) 的下降情況、歐美發達國家經濟形勢的發展、“二次寬鬆”的走向等再進行全麵分析和判斷。

　　顯然，政策調整不能是盲目的，也不能是機械的，微調也好，適度加大調整力度也罷，都必須充分考慮政策調整的目標和目的，即把政策調給誰，誰才是政策調整的享有者或影響者。

　　縱觀我國宏觀政策調整的一貫思維和做法，一般情況下，采取的都是“一刀切”的做法。如果僅(jin) 僅(jin) 是因為(wei) 經濟過熱或過冷，這種方式還有一定的效率和效果。但是，如果不完全是經濟過熱或過冷，而是存在許多特殊情況，“一刀切”就不僅(jin) 不能產(chan) 生正麵效率和效果，反而會(hui) 產(chan) 生負麵影響和作用了。在一定程度上，4萬(wan) 億(yi) 元經濟刺激政策在這方麵是有缺陷的。尤其是對房地產(chan) 市場的過度“刺激”，直接導致了今天宏觀調控難度的加大。

　　所以，目前貨幣政策的調整，或者說適度放鬆，必須十分明確的是，要把政策調給實體(ti) 經濟，尤其是中小企業(ye) ，而不是政府融資平台和開發商。關(guan) 鍵在於(yu) 如何才能把政策調給實體(ti) 經濟和中小企業(ye) 。10月份的信貸資金投放雖然又出現了一次井噴，但實體(ti) 經濟仍然資金緊張，這也給了我們(men) 一個(ge) 提醒，不是政策調整就一定能夠發揮作用的，而必須掌握政策的調整目標和方向。

　　至於(yu) 政策調整的力度，亦即幅度放在什麽(me) 位置。筆者的觀點是，一要看CPI的走向。因為(wei) ，10月份明顯下降，不代表以後也會(hui) 明顯下降。而且，從(cong) 近一段時間以來蔬菜價(jia) 格大幅下跌的情況看，春節期間蔬菜供應緊張、價(jia) 格大幅上漲的可能性還是很大的。也就是說，CPI仍麵臨(lin) 許多不可見因素。二要看歐美國家債(zhai) 務危機的化解以及經濟增長的變化情況，如果形勢好，政策的調整幅度可以大一些，相反，則要慎重。三要看房價(jia) 的走向，如果房價(jia) 朝著調控的目標發展，政策可靈活調整，否則，仍然需要從(cong) 嚴(yan) ，但可適當放寬首套房的首付比例等。因為(wei) ，按照中國目前的經濟結構和產(chan) 業(ye) 結構，房地產(chan) 市場不能長期低迷，不然，對經濟發展的影響是很大的。

　　總之，政策已經到了調整窗口，但由於(yu) 外麵的風太大、雨太急，窗口還沒有到可以開大的時候，必須按照中央提出的適時適度、預調微調的要求，把握好政策調整的時機、力度、節奏、目標和方向。