今年8月5日，國際評級機構標普將美國長期主權信用評級由“AAA”降至“AA+”，評級展望為(wei) 負麵。這是美國曆史上首次失去AAA評級，市場信心遭受重創，國際金融市場劇烈動蕩，主要股指暴跌暴漲，國際大宗商品價(jia) 格劇烈波動，原油價(jia) 格下挫10%以上，黃金現貨價(jia) 格達到每盎司1800多美元，一時間全球金融市場彌漫著嚴(yan) 重的恐慌情緒。美爆發主權債(zhai) 務危機不是突發事件，是美國經濟內(nei) 在“痼疾”長期積累的結果，美兩(liang) 黨(dang) 紛爭(zheng) 起到推波助瀾的作用，看似很熱鬧，其實深層次原因很多，主要有：

　　寅吃卯糧，美國國債(zhai) 規模不斷積累。美國的經濟政策在不同時期雖有所調整，但主流是奉行凱恩斯主義(yi) ，其主要特點是實施積極的財政政策。經濟形勢差時，政府大量發行國債(zhai) ，增加政府開支刺激經濟增長，這必然增加政府赤字，經濟形勢好時政府又難以及時收縮開支，其結果必然是國債(zhai) 規模越積越高。尤其是“9Ⅸ11”之後，在小布什執政期間，美國打著“反恐”旗號，發動了針對伊拉克和阿富汗的兩(liang) 場戰爭(zheng) ，軍(jun) 費開支急劇增加，使美政府財政赤字飆升。如此大規模舉(ju) 債(zhai) ，爆發美債(zhai) 危機是遲早的事，標普下調美主權信用等級不過是根“導火索”。

　　美國濫用美元霸權的必然結果。今天的債(zhai) 就是明天的稅，政府償(chang) 還債(zhai) 務的合法手段就是收稅，而一旦稅收無法滿足償(chang) 還要求，就不得不求助於(yu) 貨幣發行。20世紀70年代初布雷頓森林體(ti) 係崩潰後，美元不再與(yu) 黃金掛鉤。美國開始濫用美元國際貨幣的地位，不負責任地亂(luan) 發鈔票。尤其是美國推行的一輪輪量化寬鬆政策，其實就是使美國國債(zhai) 貨幣化，在全世界範圍內(nei) 征收鑄幣稅。

　　美國債(zhai) 持有者結構發生了很大變化。到2010年底，在14萬(wan) 億(yi) 美元美國國債(zhai) 中，國際投資者持有的比例高達31.6%，美聯儲(chu) 和各級政府持有的比例達40.3%。這些數據意味著，在14萬(wan) 億(yi) 美元國債(zhai) 中，超過三成由外國投資者持有。在美國國內(nei) ，美國國債(zhai) 的持有者以機構為(wei) 主，約占90%，機構投資者主要包括退休基金、共同基金、銀行、保險公司、中央銀行以及主權基金等，個(ge) 人持有量僅(jin) 占10%，也就說普通老百姓持有的並不多。所以，一旦美國爆發主權債(zhai) 務危機，受衝(chong) 擊最大的是國際而不是美國國內(nei) 。所以現在就有人指出，不能排除美國政府和評級機構“唱雙簧”的嫌疑。

　　標普下調美評級後，美國總統府和財政部都出來回應，稱標普犯了嚴(yan) 重的錯誤，其評級結果缺乏可信度。指責是指責了，但我們(men) 並沒有看到美國政府采取什麽(me) 處罰措施，到目前為(wei) 止，也沒有看到美國受到多大損失。

　　第一，美元貶值反而有利於(yu) 美國出口。奧巴馬總統為(wei) 促進國內(nei) 就業(ye) ，竭力推出他的“出口倍增計劃”。在美國內(nei) 經濟結構難有較大調整的情況下，美元貶值是美需要的。試想，除了讓美元貶值，美國還有什麽(me) 更簡單的辦法能刺激出口？

　　第二，美國長期融資成本並未增加。標普下調美國政府信用評級後，國際三大評級機構調轉矛頭開始對歐債(zhai) 諸國大打出手，引發下調歐洲政府信用評級的多米諾骨牌效應，打壓歐元區經濟，讓歐元也隨之貶值，從(cong) 而逼迫國際避險資金不得不掉頭大規模回流美國，致使美國10年期國債(zhai) 收益率不升反降，壓低了美國企業(ye) 長期融資成本，不僅(jin) 對美國企業(ye) 有利，還鞏固了美元在國際貨幣體(ti) 係中的老大地位。

　　第三，讓美債(zhai) 持有者左右為(wei) 難。美債(zhai) 持有者如果大量拋售美國國債(zhai) ，美債(zhai) 會(hui) 下跌，未拋售的美債(zhai) 損失更多。拋售美元導致美元進一步貶值，出售美債(zhai) 後的美元，如果找不到高收益的國際投資，直接持有美元不僅(jin) 因美元貶值受到損失，而且失去了持有美債(zhai) 時的利息。不拋售美國國債(zhai) ，美國政府就多印美元來還債(zhai) ，以貨幣還債(zhai) 務，持有的美國債(zhai) 務仍然會(hui) 被“稀釋”。對債(zhai) 權國而言，不論減持還是繼續持有美債(zhai) ，都是受損者。

　　美國是世界第一經濟大國，占世界經濟總量的23%，其爆發債(zhai) 務危機，對世界經濟的衝(chong) 擊是巨大的，大大延緩了世界經濟複蘇進程。與(yu) 2007年引發國際金融危機的高級金融衍生品不同，國債(zhai) 是傳(chuan) 統金融工具，雖然簡單但解決(jue) 起來卻很棘手，可以預見，美債(zhai) 規模（包括歐債(zhai) 、日債(zhai) ）在三五年之內(nei) 難有較大幅度降低。受債(zhai) 務問題拖累，世界經濟陷入溫和的“二次探底”的可能性大大增加。中美經濟聯係緊密且複雜，美國爆發債(zhai) 務危機對中國的衝(chong) 擊是很明顯的，單單從(cong) 經濟上看就有很多，比如：

　　我國持有的巨額外匯儲(chu) 備購買(mai) 力下降。中國是美國第一大債(zhai) 權國，美元對歐元、英鎊、日元等其他幣種的走弱，相對降低了中國外匯儲(chu) 備的購買(mai) 力。另外，國際上的大宗商品等都是以美元計價(jia) 的，美元貶值使大宗商品漲價(jia) ，造成我國外匯儲(chu) 備實際購買(mai) 力的下降。近期黃金雖然大幅升值，但與(yu) 美歐等國相比，我國黃金儲(chu) 備太少，黃金升值我們(men) 沒獲得多少好處。總體(ti) 而言，我國外匯儲(chu) 備的購買(mai) 力絕對下降了。

　　加大輸入型通脹壓力，增加我國宏觀調控難度。美長期信用等級下調後，美聯儲(chu) 推出價(jia) 值4000億(yi) 美元“賣短買(mai) 長”的扭曲操作，繼續實施量化寬鬆政策，全球流動性過剩，短期利率極低，與(yu) 人民幣利差較大。再加上人民幣升值預期，導致國際熱錢加速流入中國，外匯占款急劇增加，進一步增加貨幣供給，增加通脹壓力。人民幣對外升值對內(nei) 貶值，大大壓縮了貨幣政策的施展空間。有人甚至指出，美聯儲(chu) 快要成為(wei) 中國的“第二央行”了。

　　增加中國向美歐出口難度，抑製實體(ti) 經濟增長。美元走軟，人民幣相對美元升值，中國對美國出口將更加困難。歐元區國家實施緊縮財政政策，對中國進口需求下降。國際貿易保護主義(yi) 抬頭，2011年全球貿易預警組織發布報告稱，近半年多來，全球範圍內(nei) 已有194項保護主義(yi) 措施被執行。針對中國的貿易摩擦更是此起彼伏。中國正努力轉變經濟增長方式，但短期難有改觀，外部經濟環境收緊使出口受阻，加大實現“十二五”規劃的難度。

　　美債(zhai) 危機引發國際經濟金融市場動蕩，對我衝(chong) 擊是明顯的，不能小覷。我們(men) 要密切跟蹤形勢，深入研判，盡一切可能全力維護我利益。具體(ti) 建議是：

　　立足國內(nei) ，加快轉變經濟增長方式，擴大內(nei) 需。重中之重是健全社會(hui) 保障體(ti) 係，完善社會(hui) 保險製度，加強社會(hui) 救助體(ti) 係建設，積極發展社會(hui) 福利和慈善事業(ye) ，盡快建立“廣覆蓋、保基本、多層次、可持續”的社會(hui) 安全網。合理調整收入分配關(guan) 係，進一步降低個(ge) 人所得稅稅率，提高個(ge) 稅起征點，大幅度增加居民可支配收入。全力扶持中小企業(ye) 發展，千方百計擴大就業(ye) 。

　　敦促美國尊重中國經濟利益，維護我國美元資產(chan) 安全。利用各種場合，反複表達中國對美債(zhai) 安全問題的關(guan) 切，在G20框架內(nei) 討論主要儲(chu) 備貨幣發行國主權債(zhai) 務問題。推動美國在放鬆對華科技出口管製方麵邁出實質性步伐。支持我國企業(ye) 通過各種靈活多樣的方式，收購需要的美國資產(chan) ，增加中美企業(ye) 在新能源、新材料等諸多領域的合作。

　　切實推進外匯儲(chu) 備投資的多元化。在保證合理的外匯儲(chu) 備規模基礎上，逐步用多餘(yu) 的外匯儲(chu) 備進口需要的石油等大宗商品，鼓勵企業(ye) 利用期貨市場套期保值功能，分散石油投資風險。進口製約我國可持續發展的稀缺資源、重大技術和設備，引進高端技術人才，進一步完善產(chan) 業(ye) 鏈。擇機增持黃金儲(chu) 備。

　　推進我國匯率製度和外匯管理體(ti) 製改革。逐步降低對外匯市場的幹預，增加匯率彈性，讓人民幣匯率更多由市場供求決(jue) 定。研究人民幣盯住SDR的可行性和操作方案，減少壓人民幣升值的接口。努力將“藏匯於(yu) 民”、“藏匯於(yu) 企”落到實處，進一步放鬆民間外匯資金用途的管製。

　　穩步推進人民幣區域化。完善和推進人民幣跨境貿易結算，鼓勵使用人民幣開支境外投資。培育人民幣離岸金融市場，擴大在香港、上海等金融市場發行人民幣計價(jia) 的政府、機構和企業(ye) 債(zhai) 券的品種和規模，合理配置債(zhai) 券期限結構。加強對國際熱錢的監控，研究和實施“托賓稅”，防止熱錢大進大出。控製人民幣區域化的節奏、次序和內(nei) 容，規劃好國際化的“路線圖”。

　　積極推動國際貨幣體(ti) 係改革。促進國際金融交流與(yu) 合作，促進區域貨幣合作，構建多元化的國際貨幣體(ti) 係。發展中國家應聯合起來，積極參與(yu) 國際金融遊戲規則的製定，建立國際貨幣新體(ti) 係的監督約束機製，並大幅提升發展中國家在國際金融組織的話語權。探索各主權國家共同參照的貨幣發行原則，要求主要儲(chu) 備貨幣發行國維持幣值穩定，努力在主要儲(chu) 備貨幣之間形成相對固定的匯率機製。