如今，中國的巨額外匯儲(chu) 備已經成了社會(hui) 公眾(zhong) 熱議的話題。在國際經濟形勢前景不明、美歐債(zhai) 務危機逐步加深的背景下，中國的外匯儲(chu) 備麵臨(lin) 的風險日益增大。如何正確運用外匯儲(chu) 備，將過量外儲(chu) 的負擔變成國內(nei) 經濟發展的動力，是目前和未來很長一段時間裏宏觀調控的重要內(nei) 容之一。

　　改革開放之初，我國發展所需要的資金嚴(yan) 重短缺，需要通過對外開放、引進外資加以彌補。在出口導向型的經濟發展戰略牽引下，中國的外匯儲(chu) 備總量迅速上升。特別是在2001年加入WTO後，外匯儲(chu) 備的規模開始出現跳躍式增長的態勢。據統計，目前我國的外匯儲(chu) 備已經增長到3.2萬(wan) 億(yi) 美元，成為(wei) 全球外匯儲(chu) 備第一大國。

　　雖然理論界對一國應保持多大的外匯儲(chu) 備規模最佳並無統一看法，但3萬(wan) 多億(yi) 美元的巨額外儲(chu) ，對中國這麽(me) 一個(ge) 發展中國家而言，顯然屬於(yu) 超量儲(chu) 備。巨額外儲(chu) 給中國應對國內(nei) 外經濟的波動準備了充足“彈藥”的同時，也給國民經濟的運行以及外匯儲(chu) 備自身的安全帶來了諸多的麻煩。

　　巨額外儲(chu) 引發的最直接的問題就是加重國內(nei) 通貨膨脹的壓力。從(cong) 數據上看，1990年實際M2與(yu) GDP的比率為(wei) 82%，1996年首次達到100%，2010年超過180%。但如果將外匯占款因素數據剔除的話，1990年M2與(yu) GDP的比率隻有79%，2010年該比率也隻有134%。換句話說，正是因為(wei) 存在巨額的外貿順差及其形成的大量外匯儲(chu) 備，使得外匯占款的額度大大增加，也使得實際M2/GDP要比剔除外匯占款的M2/GDP數據高出50餘(yu) 個(ge) 百分點。

　　此外，由於(yu) 國際金融市場的動蕩和美元的不斷貶值，巨額外儲(chu) 麵臨(lin) 縮水的風險也不可小覷。有學者分析指出，如果綜合考慮匯率損失，那麽(me) 2003年以來中國的外匯儲(chu) 備損失可能高達2711億(yi) 美元。

　　那麽(me) ，如何正確地運用外匯儲(chu) 備，就成為(wei) 管理當局的頭等大事。從(cong) 目前來看，外匯儲(chu) 備的用途主要在購買(mai) 國外主權債(zhai) 務方麵，比如目前我國持有的美國國債(zhai) 就有1.2萬(wan) 億(yi) 美元，約占全部外匯儲(chu) 備的37.5%。此外，鑒於(yu) 歐債(zhai) 危機加深，中國未來可能適當增持歐債(zhai) 的可能性也較大。除了對國外主權債(zhai) 務的投資外，外匯儲(chu) 備還應該加強對大宗商品的投資，這包括兩(liang) 條途徑，一是積極參與(yu) 主要大宗商品供應商的股權投資，二是直接批量采購國外大宗商品。

　　更為(wei) 重要的是，可以積極運用外儲(chu) 為(wei) 國內(nei) 發展相對“短腿”的民生事業(ye) 添磚加瓦。比如不妨利用外儲(chu) 大量采購國內(nei) 教育、醫療、衛生、扶貧等事業(ye) 急需的商品，通過優(you) 惠價(jia) 格或者免費配給相關(guan) 機構和單位，或者直接發放到弱勢群體(ti) 的手中。這樣既可以彌補國內(nei) 民生事業(ye) 的不足，又可以減少外匯儲(chu) 備的總量。至於(yu) 有人擔心的引發國內(nei) 通脹的問題，同樣也不存在。這是因為(wei) 外儲(chu) 運用在國外而非國內(nei) ，不需要基礎貨幣的配套。而采購對象如果集中於(yu) 歐美，還有利於(yu) 刺激他們(men) 的國內(nei) 經濟。相比較而言，該措施要比購買(mai) 主權債(zhai) 務有用得多。

　　實際上，中國巨額的外匯儲(chu) 備使用不僅(jin) 要本著安全第一的基本原則，更應該靈活運用，積極為(wei) 國內(nei) 的經濟發展和民生事業(ye) 服務。如果能夠將巨額外儲(chu) 這一“池子”裏的水用活，它就將不再是負擔而會(hui) 變成一種發展動力，這對未來的國民經濟和社會(hui) 保持持久的增長無疑具有重大的意義(yi) 。

　　（作者為(wei) 對外經貿大學副教授，中國社科院博士後）