長期發酵的中國外匯儲(chu) 備風險因為(wei) 美國債(zhai) 務危機，水落石出。

　　美國債(zhai) 務上限風波愈演愈烈，驢象互不相讓，加上共和黨(dang) 中極端派茶黨(dang) 從(cong) 中攪局，94年來一直享受最高信用評級的長期美債(zhai) ，可能創造曆史，第一次被評級公司下調信用等級。目前，三大評級機構穆迪、標準普爾及惠譽均將美國Aaa的政府債(zhai) 券評級列入負麵觀察名單中。

　　如果美國長期國債(zhai) 信用評級被下調，意味著美債(zhai) 收益率上升、價(jia) 格下降，所有的美債(zhai) 持有者將共同蒙受損失，國際金融市場將出現混亂(luan) 局麵。

　　作為(wei) 國際上美債(zhai) 最大的單一持有人，中國受損嚴(yan) 重。

　　按照美國財政部公布的數據，截至5月底，中國共持有美債(zhai) 1.152萬(wan) 億(yi) 美元，占美國公共債(zhai) 務的12%左右。由於(yu) 購買(mai) 債(zhai) 券的情況不透明，市場人士認為(wei) ，上述數據是中國持有美債(zhai) 的最低限額，而在中國3萬(wan) 億(yi) 的外匯儲(chu) 備中，估計有70%是美元資產(chan) 。

　　在短期內(nei) ，中國將損失真金白銀。《紐約時報》指出，中國購買(mai) 的美債(zhai) 預計遭受的投資損失可能高達20%至30%，如果將中國持有的美國國債(zhai) 1.152萬(wan) 億(yi) 美元以最低下跌20%計算，將會(hui) 損失約2304億(yi) 美元，相當於(yu) 中國人均虧(kui) 損177美元(折合人民幣大約1140元)。損失幅度的估計來自於(yu) 諾貝爾經濟學獎獲得者克魯格曼，20%隻是非常粗略的估計。如果美債(zhai) 違約，中國所需要付出的代價(jia) 將超過上述估計。

　　事實上，由於(yu) 近年來美元持續貶值，我國持有的外匯資產(chan) 損失驚人。國家發展改革委員會(hui) 經濟研究所財政金融室主任張岸元指出，綜合考慮匯率損失，人民銀行持有外匯資產(chan) 的損失極為(wei) 驚人。將每年外匯儲(chu) 備增量以當年人民幣兌(dui) 美元平均匯率測算換匯成本，再以升值後不同的匯率水平測算匯率成本。到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲(chu) 備已經發生的匯率損失達2711億(yi) 美元。如果未來人民幣兌(dui) 美元匯率升到6，2003年以來增加儲(chu) 備的匯率損失將攀升到5786億(yi) 美元。

　　隨著美債(zhai) 違約風險上升，美元指數大幅下挫，7月27日亞(ya) 洲尾盤，美元指數一度跌至73.42一線，創下5月5日以來的最低水平。到7月30日淩晨，仍在74以下徘徊。這意味著，人民幣兌(dui) 美元仍將創出新高。

　　從(cong) 長期看，美債(zhai) 違約將使中國外匯儲(chu) 備大幅貶值，全球經濟增速下滑，金融市場動蕩不安。

　　美國14.34萬(wan) 億(yi) 美元的聯邦債(zhai) 務總額中，美國國內(nei) 及國外投資者持有的各類短中長期國債(zhai) 約9.74萬(wan) 億(yi) 美元，這部分被稱為(wei) “公共持有債(zhai) 務”；其餘(yu) 4.60萬(wan) 億(yi) 美元由美國政府管理的社保和信托基金持有，被稱為(wei) “政府內(nei) 部持有債(zhai) 務”。在9.74萬(wan) 億(yi) 美元公共債(zhai) 務裏，約4.45萬(wan) 億(yi) 美元由外國投資者持有，中國是美國最大的單一債(zhai) 務持有國，美聯儲(chu) 是僅(jin) 次於(yu) 中國的第二大美國國債(zhai) 持有主體(ti) ，持有額占美國公共債(zhai) 務的10%左右。

　　一旦美債(zhai) 失去最高信用評級，在投資份額中占比19%的美國社保信托基金將退出投資者行列，按照規定不能購買(mai) 非最高信用的投資品，這將使美債(zhai) 價(jia) 格大幅下挫。而一些持有美債(zhai) 進行資產(chan) 組合的商業(ye) 機構投資者近日開始儲(chu) 備現金，購買(mai) 短期債(zhai) 券，因此短債(zhai) 收益率居然為(wei) 零，同時購買(mai) CDS產(chan) 品對衝(chong) 美債(zhai) 下行的風險。這使得全球資金緊縮，金融杠杆縮短，全球資本與(yu) 貨幣市場正在重演次貸危機前的恐慌一幕，隻不過在程度上要輕得多。

　　最新公布的美國消費者信心指數等均不如預期，全球經濟增速放緩，通脹壓力上升，在次貸危機之後依靠貨幣堆砌的經濟複蘇動力不再，IMF等機構調低了經濟增速預期。因此，中國希望依托全球經濟上升，來維持經濟增速、推動經濟轉型的想法不切實際。

　　隻有靠內(nei) 部結構的調整，以及匯率、利率等市場化改革，才能渡過難關(guan) 。