當前美國債(zhai) 務上限拉鋸戰已經進入了最後一周的“倒計時”，國會(hui) 兩(liang) 黨(dang) 依舊處於(yu) 僵持之中。盡管雙方都提出了各自的新方案，但由於(yu) 方案相差甚遠，談判沒有好轉跡象。近日，奧巴馬和國會(hui) 共和黨(dang) 領袖紛紛走向台前發表電視講話，寄希望於(yu) 民眾(zhong) 給予對方施加妥協的壓力。奧巴馬表示，“美國正麵臨(lin) 引發一輪嚴(yan) 重的經濟危機的風險，而這一次完全是由華盛頓政治造成的”。共和黨(dang) 人博納表示“解決(jue) 債(zhai) 務問題的途徑並不複雜，希望總統能夠加入其中”，“總統在半年前就想要一張空白支票，現在還想要一張空白支票，這行不通。”國會(hui) 兩(liang) 黨(dang) 互不相讓，加大了市場對美國主權信用和償(chang) 債(zhai) 前景的擔憂，引發美元連日走弱。

　　早前，我曾在《政策微調應對滯漲內(nei) 憂與(yu) 美元外患》一文中提出，由於(yu) 美國債(zhai) 務上限調整涉及兩(liang) 黨(dang) 政治角逐，問題解決(jue) 的難度並不亞(ya) 於(yu) 歐洲債(zhai) 務危機。目前來看，擺在美國麵前的選擇隻有三種：麥康納-裏德方案、大幅減赤方案、以及不提高債(zhai) 務上限而導致美債(zhai) 技術性違約。麥康納-裏德方案是一項多階段的計劃，短期內(nei) 立即提高債(zhai) 務上限1000億(yi) 美元，然後再分階段更大幅度地提高債(zhai) 務上限，伴隨著相應的開支削減。而民主黨(dang) 主張大幅減赤方案，即一次性將債(zhai) 務上限提高至2.7萬(wan) 億(yi) 美元，這樣到明年年底前美國政府都有能力償(chang) 還債(zhai) 務。

　　兩(liang) 黨(dang) 方案的主要分歧在於(yu) ：一是分一次還是分兩(liang) 次上調債(zhai) 務上限？二是醫療保險及補助開支削減問題，民主黨(dang) 堅持不能削減。對於(yu) 奧巴馬來講，一次性上調債(zhai) 務上限到位，可以確保總統選舉(ju) 不受政府違約危機的困擾。但是共和黨(dang) 卻堅持希望通過“分兩(liang) 步走”的短期方案，希望以此給2012年的總統選舉(ju) 增加政治砝碼。另外，醫療改革是奧巴馬在任期間致力推進的一項改革，所以其堅持反對大幅削減醫療保險等財政支出。由於(yu) 目前兩(liang) 黨(dang) 仍處於(yu) 唇槍舌戰之中，如果在8月2日最後關(guan) 頭之前仍無一致方案，美債(zhai) 將出現技術性違約的可能。屆時，伴隨著國際信用評級機構下調美國債(zhai) 務評級，美國國債(zhai) 與(yu) 美元短期將麵臨(lin) 市場動蕩，進一步削弱已經十分脆弱的美國經濟。

　　當前美國經濟缺乏增長動力，複蘇前景已經十分令人擔憂。一季度以來，美國經濟增速便呈現下滑的態勢，一季度實際GDP增速同比增長1.9%，遠低於(yu) 去年四季度3.1%的增速，預計即將公布的二季度美國GDP數據將更加悲觀。另外，盡管美國製造業(ye) 有所恢複，但對於(yu) 消費主導的美國社會(hui) 來講，服務業(ye) 的低迷影響著美國就業(ye) 與(yu) 內(nei) 需提升，嚴(yan) 重拖累GDP下滑。美國勞工部的數據顯示，6月份美國失業(ye) 率上至9.2%，而就業(ye) 崗位增長僅(jin) 為(wei) 18000個(ge) ，也是9個(ge) 月以來最少的。

　　因此，乏力的經濟增長將影響財政收入，而失業(ye) 率高漲又將加大財政支出的壓力，槽糕的經濟與(yu) 財政狀況相互影響，加之財政問題的解決(jue) 又麵臨(lin) 國內(nei) 政治障礙，因此，無論美國財政問題如何解決(jue) ，三種道路如何選擇，美國經濟增長都將受到影響，經濟前景更加悲觀。未來美國自救看似別無他法，隻能再次尋求貨幣政策。我們(men) 認為(wei) ，盡管第二輪量化寬鬆（QE2）已經結束，但較差的經濟數據仍不排除推出第三輪量化寬鬆，或者變相量化寬鬆政策的可能，弱勢美元仍將持續。

　　歐洲方麵，上周歐盟各成員國已經就希臘的二次援助達成一致，歐盟同意向希臘提供總額1090億(yi) 歐元的官方支持，此外還將從(cong) 私人部門籌集500億(yi) 歐元的資金，短期內(nei) 緩解了市場對歐債(zhai) 危機的擔憂。但是，冰凍三尺非一日之寒，歐元區債(zhai) 務問題是歐元框架尚不完善造成的，財政不協調問題仍沒有解決(jue) 良方，並且歐元區核心國與(yu) 非核心國之間、核心國內(nei) 部之間一直存在著矛盾，因此歐洲主權危機問題是個(ge) 長期性的過程。但短期內(nei) ，通過“新債(zhai) 抵舊債(zhai) ”，希臘不會(hui) 重組與(yu) 退出歐元區，歐洲問題不會(hui) 即刻爆發。另外，我上個(ge) 月剛出訪歐洲，拜訪了歐洲央行與(yu) 德國央行的一些朋友，他們(men) 對歐洲的前景保持樂(le) 觀態度，特別是在核心國德法兩(liang) 國的帶動下，認為(wei) 歐洲情況好於(yu) 美國。

　　正如我早前多次提到的，由於(yu) 美國經濟數據令人堪憂、美國債(zhai) 務情況遠差於(yu) 歐洲、歐美利差持續存在，預計下半年美元仍將保持弱勢。而美元作為(wei) 全世界最主要的儲(chu) 備貨幣，其持續的超發和貶值，將是未來中國麵臨(lin) 的主要外部困境。從(cong) 美國的角度來看講，超發儲(chu) 備貨幣並引發美元貶值無疑是有利的。但從(cong) 中國的角度來看，中國作為(wei) 美國國債(zhai) 最大持有者，中國3.2萬(wan) 億(yi) 美元國家外匯儲(chu) 備中美元及美元資產(chan) 高達60%以上，美元大幅貶值必將給中國帶來嚴(yan) 重的儲(chu) 備資產(chan) 安全問題。此外，美元進一步貶值，可能大宗商品價(jia) 格的新一輪上漲，從(cong) 而進一步加大中國的輸入型通脹壓力。

　　當然，盡管美國和歐洲的經濟都存在諸多問題，但由於(yu) 目前人民幣不可兌(dui) 換，資本項目仍實行管製，人民幣仍然無法取代美元和歐元的地位。因此，從(cong) 長期來看，放寬資本項管製，實現人民幣可兌(dui) 換，加速人民幣國際化進程，讓人民幣盡快成為(wei) 儲(chu) 備貨幣才是應對歐債(zhai) 危機最為(wei) 積極的方式。筆者認為(wei) ，“十二五”期間，伴隨著資本帳戶逐步開放、人民幣離岸市場的建立、匯率體(ti) 製改革、利率市場化改革推進，實現人民幣可兌(dui) 換的時機已經成熟。人民幣逐步走向可兌(dui) 換，也將為(wei) 今後十年，人民幣成為(wei) 國際儲(chu) 備貨幣奠定基礎。