融資結構與(yu) 金融體(ti) 製有很大相關(guan) 性，我國是信貸主導的融資模式，然而，本世紀以來，隨著全球金融自由化以及中國“金融深化”以及“金融脫媒”的快速發展，中國金融機構的融資規模占全社會(hui) 融資總量的比重有所下降，影子銀行、表外業(ye) 務以及各類產(chan) 品比重正在上升，這深刻改變了傳(chuan) 統商業(ye) 銀行的“信用創造機製”，因此，全方位建立針對社會(hui) 融資總量的風險監管體(ti) 係刻不容緩。

　　根據央行定義(yi) ，社會(hui) 融資總量是指“一定時期內(nei) 實體(ti) 經濟從(cong) 金融體(ti) 係獲得的全部資金總額”，而金融機構社會(hui) 融資總量是指金融機構通過資金運用對實體(ti) 經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產(chan) 的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業(ye) 債(zhai) 券、非金融企業(ye) 股票、保險公司的賠償(chang) 和投資性房地產(chan) 等。

　　改革開放30多年來，以銀行信貸為(wei) 主的間接融資占我國社會(hui) 融資總量的80%至90%，構成社會(hui) 融資及貨幣供應的絕對主力。比如，2002年人民幣貸款占比為(wei) 92%。央行貨幣政策調控也可以簡略概括為(wei) ：根據GDP增速確定廣義(yi) 貨幣供應量M2的大致增速，並將之折算為(wei) 當年新增貸款規模。央行貨幣政策目標名義(yi) 瞄準M2，實質隻須控製住信貸規模。

　　然而，近年來，隨著金融脫媒和大量表外資產(chan) 的出現，影子銀行發展迅速，表內(nei) 信貸增長量已不能完全反映全社會(hui) 的資金供求狀況，資金脫媒對信貸投放有重要影響，主要表現在兩(liang) 個(ge) 方麵：一是銀行可自由運用資金比率下降；二是脫媒資金流向直接融資市場，直接融資規模增加，信貸擴張速度放緩；另一方麵，其他融資方式發展迅速，銀行貸款在社會(hui) 融資總量中的比重下降。隨著我國經濟的快速發展，金融總量快速擴張，金融結構多元發展，金融產(chan) 品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體(ti) 經濟資金支持加大，商業(ye) 銀行表外業(ye) 務對貸款表現出明顯替代效應。2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬(wan) 億(yi) 元，為(wei) 同期新增人民幣貸款的79.7%。而在2002年，新增人民幣貸款以外融資1614億(yi) 元，僅(jin) 為(wei) 同期新增人民幣貸款的8.7%。

　　從(cong) 今年上半年數據看，這種趨勢更加明顯。數據顯示，今年一季度人民幣貸款同比少增3524億(yi) 元；外幣貸款同比少增457億(yi) 元，但委托貸款、企業(ye) 債(zhai) 券淨融資以及金融企業(ye) 股票融資同比分別多增1684億(yi) 元、1874億(yi) 元和309億(yi) 元。那麽(me) 在央行不斷加息、提準以及動用公開市場頻繁操作的同時，我國社會(hui) 融資總量為(wei) 何還急劇增長，這其中影子銀行、表外業(ye) 務以及各類金融創新急劇放大了社會(hui) 融資總規模。

　　首先，非銀行業(ye) 金融機構對社會(hui) 融資總量影響越來越大。隨著金融自由化以及金融市場的發展，非銀行金融機構成為(wei) 重要的“信用創造者”，這些機構超越了傳(chuan) 統的證券承銷和做市業(ye) 務，而是通過自身的資產(chan) 和負債(zhai) 活動為(wei) 實體(ti) 經濟部門提供重要的外部融資，比如，證券公司、投資基金公司、住房資金管理中心、擔保公司、養(yang) 老基金公司、期貨公司等非銀行金融機構，它們(men) 的一些資產(chan) 構成了貨幣供應量。也有部分存款性機構吸收的存款不應包括在貨幣供應量之內(nei) 。保險公司業(ye) 務的發展使保險存款增長較快，對貨幣供應量以及社會(hui) 融資總量的影響越來越大。

　　其次，銀行業(ye) 金融機構資金脫媒趨勢越來越明顯。近幾年，銀行等金融部門內(nei) 部的融資活動和信用聯係日趨加強，整個(ge) 社會(hui) 的信用鏈條越拉越長。銀行借助資本市場實現上市和上市後再融資，不斷增加和充實資本金，從(cong) 而導致銀行信貸規模不斷膨脹，銀行資金脫媒趨勢越來越明顯。資金脫媒對信貸投放有重要影響，主要表現在兩(liang) 個(ge) 方麵：一是銀行可自由運用資金比率下降；二是脫媒資金流向直接融資市場，直接融資規模增加，信貸擴張速度放緩。

　　2010年，我國銀行業(ye) 實現了有史以來最大規模的融資，中國上市銀行的A股股權融資總額為(wei) 5632億(yi) 元（含IPO、再融資），加上A股可轉債(zhai) 融資後達到6387億(yi) 元，以及H股股權融資額5208.9億(yi) 元，合計總融資額達1.16萬(wan) 億(yi) 元。其中，僅(jin) 自2006年大型銀行在A股上市至今，銀行的首發融資加上增發配股融資，股權融資總額即達5254億(yi) 元，占過去5年上市公司融資總額的20%以上。如工商銀行和建設銀行的市值分別位居全球第一和第二。隨著信貸規模的不斷擴大，未來銀行通過資本市場融資的規模也將越來越大。

　　另外，總量調控的收緊也產(chan) 生了結構性問題，中小企業(ye) 的資金饑渴導致對資金的需求更為(wei) 迫切，導致資金供需加速失衡。於(yu) 是，銀行信貸與(yu) 民間金融之間形成了位差，導致民間利率奇高，這在一定程度上刺激了小額貸款公司貸款、保險公司賠償(chang) 、典當融資等非正規金融的融資規模的增長。

　　因此，麵對不斷活躍的金融創新與(yu) 規避信貸規模管製的衝(chong) 動，央行對近年來不斷湧現的新型金融機構和金融工具的統計存在不足。目前的統計框架著重於(yu) 商業(ye) 銀行資產(chan) 負債(zhai) 表數據，對衍生產(chan) 品表外業(ye) 務、結構化產(chan) 品、或有資產(chan) 負債(zhai) 等缺乏關(guan) 注，建立新型金融調控體(ti) 係和風險監控體(ti) 係已經刻不容緩。