一段時間以來，貨幣政策以及其他政策的緊縮，已經對中小企業(ye) 的生產(chan) 經營造成了一定的壓力，本文將詳述多方麵壓力並尋求解決(jue) 之道。

　　關(guan) 鍵詞：趨勢性衝(chong) 擊成本上升+價(jia) 格上漲

　　從(cong) 趨勢性的角度來看，跨越“劉易斯”拐點之後的勞動力成本上升和金融屬性推動的大宗商品原材料價(jia) 格上漲形成中小企業(ye) 利潤水平的長期擠壓效應。

　　從(cong) 就業(ye) 市場的基本指標看：求人倍率逐步上升並大於(yu) 1，顯示就業(ye) 崗位空缺數量開始大於(yu) 求職者人數；調查失業(ye) 率逐年下降，並接近均衡水平，這顯示中國跨越“劉易斯拐點”之後的就業(ye) 市場供求關(guan) 係逐步逆轉。考慮到中小企業(ye) 集中於(yu) 中低端製造業(ye) 且提供了75%的就業(ye) 崗位，因此相應承擔了勞動力緊缺與(yu) 工資上漲帶來的衝(chong) 擊。

　　從(cong) 工資上漲的情況來看，最低工資標準不斷上調。從(cong) 企業(ye) 實際承擔的工資成本觀察，2010年中小企業(ye) 的職工平均工資為(wei) 2.08萬(wan) 元，同比上漲2600元，加權平均增長率為(wei) 14.1%，工資逐年上漲的趨勢逐步強化。

　　從(cong) 企業(ye) 支付的隱性福利成本看，隨著勞動力市場的趨緊，無論是生產(chan) 型普通工人還是管理銷售型中層的權利意識逐步強化，企業(ye) “五險一金”的支出不斷增加，而且為(wei) 保持一定的開工和用工率，企業(ye) 也不得不為(wei) 員工配置運動場所、網吧、電視、廠刊等，從(cong) 而明顯增大了企業(ye) 的實際支出。

　　從(cong) 我們(men) 近期對長三角和珠三角中小企業(ye) 的實地調研的情況來看：缺工率較高、開工率不足；工資加速上漲；離職率上升，員工流動性增大；工資支付方式的改變加大了企業(ye) 的短期支出負擔(多數企業(ye) 都要支付工人保底工資)；用於(yu) 員工福利的支出大幅增加。從(cong) 趨勢看，這是中國的勞動力市場地位上升的必然要求，同時也必然會(hui) 對中小企業(ye) 依賴於(yu) 低勞動力成本進行競爭(zheng) 的商業(ye) 模式形成衝(chong) 擊。

　　近年來，趨勢性的供給約束與(yu) 周期性的寬鬆貨幣投放強化了大宗商品原材料的金融屬性，使得原材料價(jia) 格的上漲與(yu) 波動幅度均明顯提高，這一方麵對以製造業(ye) 為(wei) 主的中小企業(ye) 造成短期內(nei) 庫存調整的困難，另一方麵對成本轉嫁能力較弱的中小企業(ye) 的經營利潤帶來明顯的侵蝕。

　　從(cong) 統計指標上看：大宗商品原材料的上漲成本無法通過漲價(jia) 來消化，終端製造企業(ye) 的利潤被壓縮；加工工業(ye) 價(jia) 格指數與(yu) 采掘業(ye) 價(jia) 格指數之間的背離度始終存在。中小企業(ye) 通常集中在加工工業(ye) ，屬於(yu) 工業(ye) 生產(chan) 梯隊的第三層級，也弱化為(wei) 成本轉嫁能力最弱的層級。從(cong) 數據上看，一定程度上加工工業(ye) 價(jia) 格指數與(yu) 采掘業(ye) 價(jia) 格指數之間的差額可以代表中小企業(ye) 銷售利潤水平，該指標顯示2010年上半年以來，企業(ye) 的利潤壓縮趨於(yu) 惡化。

　　大宗商品原材料的趨勢性上漲對中小企業(ye) 的負麵影響主要體(ti) 現在以下幾點：侵蝕利潤率；中遊製造業(ye) 的利潤壓縮更為(wei) 明顯；更新設備和擴張產(chan) 能的能力受限；原材料價(jia) 格的上漲導致了部分原材料供應企業(ye) 囤貨炒作，進一步加大了價(jia) 格波動。

　　關(guan) 鍵詞：周期性衝(chong) 擊資金成本上升+資金占用率提高

　　從(cong) 周期性調整的角度講，中小企業(ye) 麵臨(lin) 的挑戰在於(yu) 逆周期緊縮調控下，企業(ye) 資金實際使用成本的大幅度上升與(yu) 庫存調整周期下庫存與(yu) 應收、預付款資金占用率的明顯提高。

　　從(cong) 數據上觀察，截至2011年一季度，企業(ye) 的原材料與(yu) 產(chan) 成品庫存水平已經接近2008年的高位，考慮到之前大宗商品原材料價(jia) 格的大幅度上升及中小企業(ye) 的成本轉嫁能力較弱，目前正經曆短期的庫存調整周期，而且相對來講，這一輪庫存調整的壓力不容忽視，但是應當不會(hui) 高於(yu) 2008年底到2009年初的庫存調整壓力，主要原因在於(yu) 大量中小企業(ye) 經曆2008年底十分慘烈的去庫存化之後，已經對適當把握庫存規模有了一定的警惕。當然，考慮到庫存波動是影響經濟短期波動的重要因素，隨著庫存增長周期接近尾聲，在通脹預期回落之後，企業(ye) 的去庫存化會(hui) 陸續展開，當前實際的GDP增速明顯低於(yu) 2008年，企業(ye) 去庫存時期可能會(hui) 對增長形成壓力。

　　同時，在本輪緊縮周期下，中小企業(ye) 的上下遊資金壓力均不同程度地增加，換言之，來自於(yu) 中上遊產(chan) 業(ye) 的庫存調整與(yu) 資金壓力也會(hui) 同步地反映在中小企業(ye) 的資金負債(zhai) 表上，表現為(wei) 應收款資金正常回收難度加大。

　　目前中小企業(ye) 所麵臨(lin) 的資金問題表現在兩(liang) 個(ge) 方麵：其一，在緊縮政策總量收縮的情況下，企業(ye) 資金的可獲得性大幅度降低，從(cong) 銀行獲得信貸額度的可能性明顯壓縮。其二，資金使用成本明顯上升。

　　從(cong) 我們(men) 實地調研的情況來分析銀行信貸的可獲得性，問題表現在如下幾個(ge) 方麵：1.國內(nei) 銀行信貸基本上是以抵押貸款形式發放，抵押品以房產(chan) 為(wei) 主。但是多數中小型企業(ye) 在發展初期偏向采取租房形式，一是由於(yu) 財力不足，二是由於(yu) 大部分資金已經投資於(yu) 設備等生產(chan) 型的固定資產(chan) 上。同時也存在不少中小企業(ye) 資產(chan) 廠房無產(chan) 權證的情況，這導致企業(ye) 無法獲取貸款申請資格。2.推進中小型企業(ye) 知識產(chan) 權抵押貸款的政策落實有難度。由於(yu) 知識產(chan) 權在估值及變現問題上的不確定性，不少銀行借貸意願不強，政策落實效果不佳。3.在本次全球經濟危機之前，國內(nei) 中小型企業(ye) (特別是外貿型企業(ye) )訂單穩定，資金周轉迅速，現金流充裕，企業(ye) 擴張基本以憑借自有資金為(wei) 主，缺乏辦理銀行信貸的相關(guan) 經驗、知識及法律資格等。

　　從(cong) 我們(men) 實地調研的情況來分析中小企業(ye) 的實際資金成本，基本上，信貸供應不足、加上監管政策重點收縮中小企業(ye) 十分依賴的影子銀行體(ti) 係等，導致中小型企業(ye) 的真實融資成本大幅提高，主要是以擔保公司費用、保證金、銀行理財費用以及銀行額度安排費用等隱性形式支付。從(cong) 我們(men) 局部隨機調研的情況看，具體(ti) 而言(也許這些隻是局部地區的個(ge) 案，不具有全局的代表性，但是可以作為(wei) 分析的參照)：

　　中小型企業(ye) 從(cong) 銀行渠道獲得貸款的最低非抵押貸款利率約在15%，是大型國企貸款利率的2至3倍。由於(yu) 抵押資產(chan) 的不足，中小型企業(ye) 銀行貸款通常是通過擔保公司而實現的。以銀行一年期貸款利率6%為(wei) 基準，擔保費用約為(wei) 3%，銀行理財費用約3%，擔保公司或銀行收取保證金約20%(無息)，所承擔的最低真實貸款利率約15%，而實際上多數中小型企業(ye) 年化貸款利率要高達30%至50%。

　　中小型企業(ye) 從(cong) 銀行渠道獲得的抵押貸款利率約在8.8%-9.8%，是大型國企貸款利率的1.5至1.6倍。以銀行一年期貸款利率6%為(wei) 基準，上浮約30%，額度安排費用約為(wei) 1%-2%。

　　從(cong) 我們(men) 調查的個(ge) 案看，中小型企業(ye) 從(cong) 民間渠道獲得貸款的成本更高。短期拆借貸款利率日息通常達到0.2%至0.6%，年化後約為(wei) 50%至150%；以月計息的中長期貸款約為(wei) 3分利至4分利。

　　當前，為(wei) 了抑製通脹壓力並促進金融審慎監管，金融監管十分關(guan) 注影子銀行體(ti) 係(如信托、租賃、擔保、典當、小額信貸等渠道)的影響，並積極將影子銀行體(ti) 係納入銀行業(ye) 的監管體(ti) 係，因為(wei) 這些影子銀行體(ti) 係傳(chuan) 統意義(yi) 上主要是為(wei) 中小企業(ye) 提供服務的，因而針對影子銀行體(ti) 係的嚴(yan) 厲緊縮必然會(hui) 對缺少其他融資替代渠道的中小企業(ye) 形成衝(chong) 擊，需要采取監管上的對衝(chong) 政策來緩衝(chong) 這種衝(chong) 擊。

　　關(guan) 鍵詞：轉型超常規的插曲+回歸曆史常態

　　相對於(yu) 轉型而言，2009-2010年是“超常規的插曲”，當前中小企業(ye) 的轉型和結構調整的壓力回歸曆史常態。目前周期性與(yu) 趨勢性衝(chong) 擊因素的疊加，使得中小企業(ye) 麵臨(lin) 的壓力加大。

　　回顧2009-2010年的大規模貨幣與(yu) 信貸刺激政策，一定程度上，是這一超常規時期的政策拖延了2008年中小企業(ye) 已經麵臨(lin) 的轉型壓力，使當時看來正常政策環境下難以生存的中小企業(ye) 獲得了暫時性的延續，我們(men) 調研時，部分中小企業(ye) 普遍表示，2009-2010年是他們(men) 曆史上最好過的日子，歸結起來，大規模刺激政策在幫助整個(ge) 經濟體(ti) 係成功應對金融危機的衝(chong) 擊的同時，也在一定程度上因為(wei) 超常規寬鬆的貨幣環境而延緩了中小企業(ye) 的產(chan) 業(ye) 升級與(yu) 轉型。

　　因此，站在今天分析中小企業(ye) 甚至中國經濟的轉型問題，從(cong) 曆史角度把握，應當說2009-2010年是“超常規的插曲”，當前，中國的宏觀經濟政策基調強調回到常態化、希望引導經濟增長回歸趨勢性水平，對中小企業(ye) 的結構調整和轉型來說，也就需要重提2007-2008年以來的結構轉型課題。

　　從(cong) 我們(men) 實際了解的情況來看，部分中小企業(ye) 目前著手於(yu) 轉型或為(wei) 之做準備，需要政策積極予以推動和配合，這包括以下幾個(ge) 方麵：設備升級；部分優(you) 勢企業(ye) 利用當前的調整加速擴張；增加研發；塑造品牌；延長產(chan) 品鏈，轉向多元化。

　　如果認為(wei) 中小企業(ye) 當前所麵臨(lin) 的問題是與(yu) 2007-2008年在邏輯上一以貫之的轉型壓力，那麽(me) 目前的緊縮政策就應當防止過於(yu) 依賴超常規寬鬆貨幣政策的刺激，也要防止宏觀政策短期內(nei) 出現過大的方向性轉換，政策方向應當是積極推進中小企業(ye) 的轉型：

　　在宏觀政策上可以考慮在適當加息以抑製通脹預期的同時，適當降低準備金率以改善實體(ti) 經濟、特別是中小企業(ye) 的信貸環境。例如，根據我們(men) 跟蹤調研的實際情況，目前許多企業(ye) 具有更新設備的意願，但是設備升級最大問題是由於(yu) 設備投資較大，當前資金短缺可能成為(wei) 重要的製約因素之一。因此，在中小銀行的貸款能力適度放大的情況下，如果這類企業(ye) 能夠經過篩選進入授信範圍，那麽(me) 企業(ye) 的轉型就可能加速。

　　在當前貨幣環境下適當加息，有助於(yu) 抑製通脹預期，部分改變負利率狀況，從(cong) 而擠出一部分大型壟斷企業(ye) 的信貸需求，在配套政策支持下，引導其擠出資金轉移給中小企業(ye) 。

　　通過降低中小企業(ye) 稅收，來減輕中小企業(ye) 在轉型中麵臨(lin) 的壓力，同時重點促進中小企業(ye) 進行技術升級。以金融、財稅等多種手段鼓勵中小企業(ye) 之間的並購整合，促進優(you) 勢的中小企業(ye) 通過並購進行良性的擴張。降低管製和壟斷行業(ye) 、特別是中小企業(ye) 和民營企業(ye) 希望進入的服務業(ye) 等的準入門檻，鼓勵中小企業(ye) 和民間資本進入新的行業(ye) 領域。考慮金融監管政策對大型壟斷企業(ye) 與(yu) 中小企業(ye) 的不同衝(chong) 擊程度。為(wei) 了抑製通脹壓力並促進金融審慎監管，金融監管十分關(guan) 注影子銀行體(ti) 係，針對影子銀行體(ti) 係的嚴(yan) 厲緊縮必然會(hui) 對缺少其他融資替代渠道的中小企業(ye) 形成衝(chong) 擊，需要采取監管上的對衝(chong) 政策來緩衝(chong) 這種衝(chong) 擊。

　　日前，銀監會(hui) 印發了《關(guan) 於(yu) 支持商業(ye) 銀行進一步改進小企業(ye) 金融服務的通知》，核心內(nei) 容有三點：一是在滿足審慎監管要求的條件下，優(you) 先支持其發行專(zhuan) 項用於(yu) 小企業(ye) 貸款的金融債(zhai) ，其發行金融債(zhai) 所對應的單戶500萬(wan) 元(含)以下的小企業(ye) 貸款可不納入存貸比考核範圍。二是在巴塞爾新資本協議的基礎上，對於(yu) 運用內(nei) 部評級法計算資本充足率的商業(ye) 銀行，允許其將單戶500萬(wan) 元(含)以下的小企業(ye) 貸款視同零售貸款處理；未使用內(nei) 部評級法計算資本充足率的商業(ye) 銀行，對於(yu) 單戶500萬(wan) 元(含)以下的小企業(ye) 貸款在滿足一定前提下，可視為(wei) 零售貸款。三是對小企業(ye) 不良貸款比率實行差異化考核，適當提高小企業(ye) 不良貸款比率容忍度。

　　該政策一定程度上通過差別化的監管和激勵政策支持商業(ye) 銀行進一步加大對小企業(ye) 的信貸支持力度，促進小企業(ye) 金融服務的可持續發展，推動產(chan) 業(ye) 升級和經濟結構轉型。由於(yu) 銀行授信企業(ye) 規模在500萬(wan) 以下小數量占比較少，其影響相對有限，方向是值得肯定的，還需要更為(wei) 具體(ti) 的、範圍更為(wei) 廣泛的扶持措施。