伴隨金融業(ye) 轉型而生的“影子銀行”，正在成為(wei) 越來越多人關(guan) 注的焦點。今年一季度，中國人民銀行首次公布社會(hui) 融資規模，並以此作為(wei) 貨幣政策調控的中間目標。究其原因，是由於(yu) 我國社會(hui) 融資結構發生了深刻變化：通過銀行業(ye) 金融機構向實體(ti) 經濟發放的一般貸款及票據貼現，占社會(hui) 融資規模的比例，已經從(cong) 2002年的超過90%，下降到今年一季度的53.5%。

　　這一方麵說明我國金融機構的發展日益多元化，各種金融產(chan) 品和金融工具不斷創新，商業(ye) 銀行表外業(ye) 務對銀行貸款的替代作用在不斷增強；另一方麵意味著銀信合作理財、地下錢莊、小額貸款公司、典當行等其他非銀行金融機構的貸款規模已經逼近半壁江山。影子銀行體(ti) 係的存在漸成一個(ge) 無法否認的事實。

　　伴隨金融轉型而生的“影子銀行”

　　銀行，大家都不陌生。現代商業(ye) 社會(hui) 中，存取款、貸款，這些基本的商業(ye) 銀行業(ye) 務幾乎所有人都會(hui) 有接觸。然而，伴隨著金融業(ye) 的發展，越來越多的業(ye) 務湧入銀行，一些與(yu) 銀行有相似業(ye) 務、關(guan) 聯業(ye) 務的金融機構也開始發展、壯大，這就是影子銀行體(ti) 係。

　　最早使用影子銀行體(ti) 係的概念，是在2007年的美聯儲(chu) 年度會(hui) 議上。當時次貸危機已初露端倪，這一概念被用來形容那些“無銀行之名、有銀行之實”的種類繁雜的機構。金融危機爆發後，關(guan) 於(yu) 影子銀行體(ti) 係又有了一些不同的叫法。2008年，時任美國聯邦儲(chu) 備銀行行長的蓋特納將這些機構稱為(wei) “平行銀行係統”。

　　在不久之後IMF（國際貨幣基金組織）的《全球金融穩定報告》中，使用的是“準銀行”概念。報告同時指出，這一體(ti) 係近年來在發達經濟體(ti) 中獲得長足發展，其融資規模已超過傳(chuan) 統的銀行體(ti) 係。

　　2010年9月2日，美聯儲(chu) 主席伯南克在國會(hui) 作證時將“影子銀行”定義(yi) 為(wei) ：“除接受監管的存款機構以外，充當儲(chu) 蓄轉投資中介的金融機構”。按照中國社科院副院長李揚的解釋，從(cong) 全世界範圍來看，“影子銀行”體(ti) 係主要包括：證券化機構，主要功能是將傳(chuan) 統金融產(chan) 品證券化；市場化的金融公司，主要包括對衝(chong) 基金、貨幣市場共同基金、私募股權投資基金等，主要從(cong) 事在傳(chuan) 統金融機構和客戶之間融通資金；還有結構化投資實體(ti) 、房地產(chan) 信托投資機構及證券經紀公司等。

　　由於(yu) 長期以來對金融創新采取審慎穩健的態度，我國影子銀行體(ti) 係的規模相對較小，運作形式比較簡單，杠杆率低，產(chan) 品和工具的複雜程度遠比美歐等國家地區低。

　　此外，“影子銀行”在我國主要存在於(yu) 民間金融、非正規的資產(chan) 證券化、私募投資等監管灰色地帶，其中尤以銀信合作和民間金融等形式為(wei) 甚。銀信合作是指銀行通過信托理財產(chan) 品的方式隱蔽地為(wei) 企業(ye) 提供貸款。具體(ti) 來說，通過銀信合作，銀行可以不采用存款向外發放貸款，而通過發行信托理財產(chan) 品募集資金並向企業(ye) 貸款。由於(yu) 信托理財產(chan) 品屬於(yu) 銀行的表外資產(chan) 而非表內(nei) 資產(chan) ，可以少受甚至不受銀監部門的監管。

高速發展的“影子銀行”帶來大量資金流

　　影子銀行體(ti) 係的發展，與(yu) 金融業(ye) 的重大戰略性轉型密切相關(guan) 。傳(chuan) 統銀行業(ye) 主要依靠的是吸收存款、發放貸款和創造貨幣，而影子銀行體(ti) 係主要通過各類交易活動，來加快貨幣存量的流動速度，從(cong) 而滿足各類金融需要。

　　為(wei) 應對金融危機，各國紛紛大量注入流動性刺激經濟，其結果直接導致全球貨幣泛濫，不僅(jin) 傳(chuan) 統的銀行業(ye) 中貨幣大量湧入，“影子銀行”也不甘寂寞。

　　中國銀監會(hui) 首席顧問沈聯濤在2011陸家嘴論壇上表示，“影子銀行”是造成流動性泛濫的重要推手。“全球單單‘影子銀行’2010年的存量就有20萬(wan) 億(yi) 美元貸款，占全球GDP的1/3。”

　　轉向中國，作為(wei) “影子銀行”之一的民間金融正在高速擴張。據中國人民銀行問卷調查測算，2008年3月末我國民間借貸餘(yu) 額在2萬(wan) 億(yi) ～2.5萬(wan) 億(yi) 元，占同期金融機構本外幣貸款餘(yu) 額的6.8%～8.5%。截至2010年6月末，小額貸款公司機構數量達到1940家，貸款餘(yu) 額1248.9億(yi) 元。同時，典當行業(ye) 也在快速擴張。據商務部公開統計數據顯示，2010年上半年，典當行業(ye) 累計發放當金103萬(wan) 筆，典當總額847億(yi) 元。

　　除了這樣的灰色地帶，中國市場裏更多的流動性正在借信托的渠道，通過類似銀信合作的方式進入流通領域。

　　中國信托業(ye) 協會(hui) 公布的一份數據表明，盡管去年中國銀監會(hui) 曾一度叫停銀信合作理財產(chan) 品，但截至今年3月31日，銀信合作理財產(chan) 品規模仍達1.53萬(wan) 億(yi) 元。而根據中國社科院金融所金融產(chan) 品中心的數據，僅(jin) 2011年前4個(ge) 月，新發理財產(chan) 品的募集資金規模就超過4萬(wan) 億(yi) 元，同比增長172.52%，比2010年全年銀行理財產(chan) 品發行規模的一半還多。

　　上海一家商業(ye) 銀行同業(ye) 部產(chan) 品經理對記者表示，目前銀行間市場中，有很大一部分流動性來自信托發行的理財產(chan) 品。“這部分流動性進入到銀行間市場之後，客觀上起到了保持市場資金利率穩定的作用，但也直接導致了11次連續上調準備金率的效果大打折扣。”

　　除了流動性的直接注入之外，機構數量也正在高速增長。以融資擔保機構為(wei) 例，來自中國銀監會(hui) 的統計顯示，全國準備發證、納入監管體(ti) 係的融資擔保法人機構達6030家，而來自國家工商總局的數據顯示，帶有“擔保”字樣名稱的公司將近15000家。越來越多的機構正在湧入銀行的“影子”裏。

　　麵臨(lin) 監管和發展之間的博弈

　　由於(yu) 影子銀行體(ti) 係不觸動貨幣供應，傳(chuan) 統的貨幣政策調控因此很容易陷入被動，“影子銀行”的存在，在客觀上動搖了央行行使利率、存款準備金率等常規貨幣政策和手段抑製通脹的效果。

　　在5月初中國銀監會(hui) 的一次會(hui) 議上，中國銀監會(hui) 主席劉明康明確指出，銀行業(ye) 當下麵臨(lin) 三大主要風險——地方平台貸款風險、房地產(chan) 信貸風險和“影子銀行”風險。

　　影子銀行風險防範已經成為(wei) 重中之重。然而，是不是因為(wei) “影子銀行”存在風險，就要禁止呢？答案顯然是否定的。

　　“影子銀行”雖然遊離於(yu) 金融機構外，但有市場的需求。無法陽光化是因為(wei) 金融監管和準入門檻過高。如果禁止其發展，會(hui) 付出喪(sang) 失金融效率的巨大代價(jia) ，甚至會(hui) 逼迫更多資金轉入地下。

　　渣打集團執行董事兼亞(ya) 洲區行政總裁白承睿認為(wei) ，市場中有很多需求，由於(yu) 嚴(yan) 格的監管可能導致銀行沒法提供這方麵的服務，而“影子銀行”應運而生。

　　以融資擔保機構的監管為(wei) 例，中國銀監會(hui) 融資性擔保業(ye) 務工作部主任牛成立表示，在2009年國務院確立了麵向融資擔保機構的監管體(ti) 製以後，當時很多人擔心這個(ge) 行業(ye) 會(hui) 不會(hui) 萎縮，但實際上卻在高速增長，業(ye) 務規模年增長高達60%。“監管是為(wei) 了防範風險，最終目的還是促進發展。”

　　在中國社科院副院長李揚看來，“影子銀行”在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會(hui) 的信用供給，但它超出了傳(chuan) 統的貨幣政策和監管政策的視野，這就給我們(men) 的調控和監管提出了更高要求。（《半月談》2011年第12期，記者 沈而默 何欣榮）