近年來，伴隨著社會(hui) 財富的快速積累和民間理財意識的覺醒，以銀行理財為(wei) 代表的理財市場在我國迅猛發展。規模快速膨脹的同時，亂(luan) 象也此起彼伏。從(cong) 去年年末以來，政策密集出台，銀行理財市場監管明顯加碼。麵對嚴(yan) 厲的監管，銀行理財將向何處去?

　　理財亂(luan) 象頻出，監管“靴子落地”

　　去年下半年以來，銀行工作人員私售“飛單”、涉嫌詐騙等惡性事件頻出，引發軒然大波，不僅(jin) 使涉案銀行的公信力遭受空前質疑，也使銀行理財產(chan) 品被貼上“不靠譜”的標簽。

　　在華夏銀行“巨虧(kui) 門”等事件的直接影響下，去年12月，銀監會(hui) 下發《關(guan) 於(yu) 銀行業(ye) 金融機構代銷業(ye) 務風險排查的通知》，要求各銀行全麵排查代銷第三方產(chan) 品的業(ye) 務，重點針對保險、基金、信托、私募、PE等第三方產(chan) 品;僅(jin) 僅(jin) 1個(ge) 月之後，銀監會(hui) 年度工作會(hui) 議明確提出要嚴(yan) 格監管理財產(chan) 品設計、銷售和資金投向，推出多項禁令規範銀行行為(wei) 。

　　連續“敲打”之後，監管另一隻靴子終於(yu) 落地。3月27日，銀監會(hui) 發布《關(guan) 於(yu) 規範商業(ye) 銀行理財業(ye) 務投資運作有關(guan) 問題的通知》(也稱“8號文”)，對銀行理財產(chan) 品進行全麵、量化的監管，並明確了整改期限。由於(yu) 力度之大遠超市場預期，直接導致銀行股領跌股市。

　　針對非銀行理財產(chan) 品借助銀行理財渠道“渾水摸魚”的市場亂(luan) 象，新規明確規定，商業(ye) 銀行代銷代理其他機構發行的產(chan) 品投資於(yu) 非標準化債(zhai) 權資產(chan) 或股權性資產(chan) 的，必須由商業(ye) 銀行總行審核批準。

　　另外，對於(yu) 銀行理財產(chan) 品信息披露“糊弄人”的問題，新規也不含糊：商業(ye) 銀行應向理財產(chan) 品投資人充分披露資產(chan) 情況，並於(yu) 5日內(nei) 向投資人披露所投資資產(chan) 的變更或風險變化情況。

　　中央財經大學民生經濟研究中心主任李永壯認為(wei) ，銀行理財新規中限製代銷權限、加強信息披露等要求，與(yu) 先前嚴(yan) 禁“飛單”、嚴(yan) 禁誤導消費者等政策要求一脈相承。一係列的“細化措施”，有利於(yu) 淨化銀行理財市場的外圍環境，規範理財市場的秩序，使投資者的知情權得到有效保護。

　　“堵通道、拆池子”，銀行理財深層變革將至

　　值得注意的是，在對銀行理財市場外圍進行徹底清掃的同時，新規也在更深的層次上，對銀行理財長期存在的“通道業(ye) 務”和“資金池”業(ye) 務模式進行了整頓，有利於(yu) 規避銀行理財在產(chan) 品設計層麵的風險，促進銀行理財市場的深層變革。

　　此次銀監會(hui) 首次定義(yi) 的“非標準化債(zhai) 權資產(chan) ”是以資產(chan) 是否在銀行間市場及證券市場流通為(wei) 界定標準，外延非常廣泛，幾乎把信托、基金、券商、產(chan) 權類交易所掛牌的所有產(chan) 品納入非標準化債(zhai) 權資產(chan) 的範圍。通過對投資對象的劃分，監管的“觸角”首次伸向產(chan) 品的上遊。

　　去年以來，借助券商資管創新的機遇，銀證合作迅速開展，大量銀行理財資金借助券商資管通道投資於(yu) “非標準化債(zhai) 權資產(chan) ”，其中許多資金變相用於(yu) 信貸投放，借以逃避存貸比、貸款規模等監管指標。由於(yu) 資金的兩(liang) 端被銀行掌握，這種業(ye) 務也被稱作銀證“通道業(ye) 務”。

　　新規規定，商業(ye) 銀行的理財資金投資非標準化債(zhai) 權資產(chan) 的餘(yu) 額在任何時點均以理財產(chan) 品餘(yu) 額的35%與(yu) 商業(ye) 銀行上一年度審計報告披露總資產(chan) 的4%較低者為(wei) 上限。這一規定為(wei) 銀行理財資金投資“非標準化債(zhai) 權資產(chan) ”設置了兩(liang) 條紅線，也就直接限製了“通道業(ye) 務”的規模。

　　與(yu) 此同時，新規還規定商業(ye) 銀行不得為(wei) 非標準化債(zhai) 權資產(chan) 或股權性資產(chan) 融資提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保或回購承諾，此舉(ju) 更對“通道業(ye) 務”起到了“釜底抽薪”的作用。

　　如果說“堵通道”是在資金投向上的限製，“拆池子”則是在產(chan) 品經營模式上的變革。

　　國務院發展研究中心金融研究所銀行室主任雷薇告訴記者，銀行理財廣泛采取“資金池—資產(chan) 池”的經營方式，將不同期限的理財產(chan) 品資金聚集到一起，並對接共同的資產(chan) 池。這種經營模式可以通過錯期搭配降低成本，但也同樣麵臨(lin) 無法單獨核算、隱藏風險等問題。

　　新規明確規定，商業(ye) 銀行要實現每個(ge) 理財產(chan) 品與(yu) 所投資資產(chan) (標的物)的對應，並做到單獨管理、單獨建賬和單獨核算，對新規印發之前已投資的不達標的非標準化債(zhai) 權資產(chan) 比照自營貸款，按照《商業(ye) 銀行資本管理辦法(試行)》的要求，於(yu) 2013年底前完成風險加權資產(chan) 計量和資本計提。

　　業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，對“資金池”業(ye) 務進行“精確打擊”，有利於(yu) 銀行更好地評估風險，做好信息披露，也將倒逼銀行提高產(chan) 品設計能力。

　　收益率下行，銀行理財能否“戴著鐐銬跳舞”

　　中國銀監會(hui) 銀行監管二部俞勇認為(wei) ，理財新規短期內(nei) 會(hui) 影響商業(ye) 銀行的盈利能力和盈利水平，也會(hui) 加速銀行強弱分化，但在長期上有利於(yu) 銀行理財業(ye) 務持續健康發展，促進金融產(chan) 品的創新。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，由於(yu) 政策影響，銀行理財產(chan) 品的收益率在短期內(nei) 將繼續下行，尤其對於(yu) 投資“非標準化債(zhai) 權資產(chan) ”比例更高的中小銀行理財產(chan) 品，其必須減肥瘦身、調整投資結構以符合新規的要求，收益率下行的態勢更為(wei) 明顯。

　　李永壯認為(wei) ，盡管銀行理財收益率將在一段時期內(nei) 保持下行狀態，但兩(liang) 個(ge) 原因決(jue) 定了銀行理財仍將是市場的“寵兒(er) ”。首先，伴隨著經濟發展，社會(hui) 財富仍在快速積累，大量“閑錢”必然要尋求保值、增值。銀行理財盡管收益較低，但門檻低、風險低的特點，符合大多數投資者的需求;其次，利率市場化的實現仍然有一個(ge) 過程，即使銀行理財產(chan) 品收益率繼續下行，也會(hui) 比儲(chu) 蓄存款有優(you) 勢。

　　顯而易見的“利差”仍會(hui) 促使資金向銀行理財“搬家”。截至2012年底，我國銀行理財產(chan) 品餘(yu) 額已達7.6萬(wan) 億(yi) 元，較2011年末的4.59萬(wan) 億(yi) 元大幅增長，已高於(yu) 我國流通中現金的總額，相當於(yu) 同期我國存款總量91.95萬(wan) 億(yi) 的8.3%。

　　專(zhuan) 家指出，今後一段時期，銀行理財產(chan) 品仍將受到市場的追捧。密集出台的監管新規，其作用不僅(jin) 在於(yu) 規範市場、防範風險，更在於(yu) 促進銀行理財產(chan) 品投資結構的調整和質量的優(you) 化。在監管的重壓之下，銀行理財產(chan) 品“野蠻生長”的時代或將成為(wei) 曆史，而能否“戴著鐐銬跳舞”將考問銀行的業(ye) 務能力。