國家統計局近日發布的數據顯示，2012年二季度企業(ye) 景氣指數為(wei) 126.9，比一季度下降0.4；企業(ye) 家信心指數為(wei) 121.2，比一季度回落1.8。考慮到去庫存化結束後工業(ye) 企業(ye) 還將麵臨(lin) 去產(chan) 能化的考驗，當前工業(ye) 企業(ye) 層麵麵臨(lin) 的壓力遠大於(yu) 整體(ti) 經濟。預計三季度工業(ye) 生產(chan) 者信心仍有較大可能繼續回落，何時恢複則取決(jue) 於(yu) 寬鬆政策的力度。

　　動態來看，2011年一季度以來企業(ye) 景氣指數各季度分別為(wei) 140.3、137.9、135.6、127.8、127.3和126.9，一年半以來呈現出逐季回落的態勢。盡管今年以來回落速度明顯趨緩，但目前尚看不到築底回升的跡象。國家統計局發布的企業(ye) 景氣指數和企業(ye) 家信心指數是對2萬(wan) 家企業(ye) 進行調查，根據企業(ye) 家對本企業(ye) 經營狀況的評價(jia) 綜合得出的結果。企業(ye) 樣本主要來自工業(ye) 企業(ye) ，大致可以反映當前工業(ye) 企業(ye) 麵臨(lin) 的困境。

　　工業(ye) 企業(ye) 麵臨(lin) 的問題在於(yu) 需求不足導致供給端產(chan) 能過剩。然而從(cong) 目前來看，總需求雖有恢複但仍處於(yu) 較為(wei) 疲弱的狀態。7月初公布的6月製造業(ye) PMI新訂單指數低於(yu) 50，且降至去年年底以來新低。尤其是上遊原材料行業(ye) 的新訂單指標仍處於(yu) 較低水平，包括非金屬礦物製品業(ye) 、金屬製品業(ye) 等行業(ye) 。國家統計局近日公布的6月流通企業(ye) 生產(chan) 資料訂單同比增速更是連續9個(ge) 月為(wei) 負，同時降幅有所擴大。

　　導致需求不足的重要原因還有外商直接投資(FDI)。從(cong) 數據來看，外資對中國經濟預期並不樂(le) 觀。6月製造業(ye) 、房地產(chan) FDI同比均仍處負值，尤其是房地產(chan) FDI同比增速更是驟降至-25.5%。

　　在需求複蘇緩慢的背景下，短期看企業(ye) 在供給端被迫繼續去庫存。根據興(xing) 業(ye) 證券編製的工業(ye) 企業(ye) 產(chan) 品庫存壓力指數，工業(ye) 庫存自2011年下半年以來持續處於(yu) 曆史較高水平，近期未有回落跡象，說明企業(ye) 去庫存壓力仍然較大。

　　分行業(ye) 來看，庫存壓力較高的行業(ye) 主要在上遊原材料行業(ye) ，尤其是煤炭、鋼鐵等行業(ye) 。從(cong) 港口庫存來看，鐵礦石庫存自2011年下半年以來持續處於(yu) 高位，而近期秦皇島港煤炭庫存也處於(yu) 曆史較高水平。而通用設備、電子設備製造業(ye) 以及飲料紡織等接近終端需求的部分中下遊行業(ye) 及生活相關(guan) 行業(ye) 也需要去庫存。考慮到需求短期不會(hui) 明顯回暖，而供給端的企業(ye) 或將收縮產(chan) 能來消化庫存，因此預計去庫存將持續，範圍也將逐步擴大。

　　依據曆史經驗預測，今年年底我國工業(ye) 企業(ye) 有望結束去庫存過程，但是前期大規模投資形成的過剩產(chan) 能要在短期內(nei) 消化掉絕非易事，產(chan) 能過剩仍將是未來一段時間我國麵臨(lin) 的主要矛盾。可以預見，從(cong) 今年到明後兩(liang) 年，中國實體(ti) 經濟很可能會(hui) 經曆從(cong) 去庫存轉向去產(chan) 能的過程。這個(ge) 過程會(hui) 比較痛苦，可能會(hui) 出現大量的兼並與(yu) 破產(chan) 。

　　一方麵是需求恢複緩慢，另一方麵是企業(ye) 被迫去庫存去產(chan) 能，至少在三季度，工業(ye) 生產(chan) 者信心仍有較大可能繼續回落，需要調控政策給予更大支持。從(cong) 短期看，更積極的減稅政策有利於(yu) 企業(ye) 縮小生產(chan) 成本，寬鬆的貨幣政策有利於(yu) 降低融資成本，這些都有助於(yu) 企業(ye) 利潤的回升。從(cong) 中長期看，進一步打破行業(ye) 壁壘和壟斷，鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信和醫療衛生等領域，營造一個(ge) 公平競爭(zheng) 的營商環境將更有利於(yu) 企業(ye) 健康成長。