本世紀以來，我國豬肉市場價(jia) 格“寒熱病”持續發作。繼2004年、2008年、2011年三輪大幅波動後，豬肉價(jia) 格近期再度飆升，4個(ge) 月漲幅接近三成，創下3年新高。根據曆史經驗，豬肉價(jia) 格與(yu) 居民消費價(jia) 格指數（CPI）相關(guan) 性較強，如果豬價(jia) 快速上漲帶動物價(jia) 超預期回升，貨幣政策甚至有可能被迫轉向。機構分析認為(wei) ，豬價(jia) 走高可能在一定程度上製約下半年貨幣政策空間，降息、降準的頻率很可能低於(yu) 上半年，但是至少從(cong) 年內(nei) 看，貨幣政策仍將保持鬆緊適度的基調不變。

 

　　暴漲豬價(jia) 再現“寒熱病”

 

　　豬價(jia) 上漲趨勢仍在延續。農(nong) 業(ye) 部市場與(yu) 經濟信息司的最新數據顯示，目前全國農(nong) 產(chan) 品批發市場豬肉價(jia) 格平均價(jia) 格約為(wei) 22元/公斤至23元/公斤，相比3月初18元水平，漲幅接近30%，創下三年來新高。而實際上，這已是豬肉價(jia) 格連續第四個(ge) 月上漲，在2月份同比下降1.5%後，從(cong) 3月到6月，豬肉價(jia) 格同比分別上漲2%、8.3%、5.3%、7%。

 

　　監測數據還顯示，6月底以來豬價(jia) 漲速明顯加快，與(yu) 4月中旬相比，7月中旬豬後臀尖肉、豬五花肉全國均價(jia) 上漲均超17%，分地區看，超過九成省區市豬肉價(jia) 格上漲，其中遼寧、吉林、黑龍江、山東(dong) 的價(jia) 格漲幅居前，在39.7%至48.1%之間。

 

　　對於(yu) 豬價(jia) 連漲的原因，農(nong) 業(ye) 部農(nong) 村經濟研究中心宏觀經濟研究室副主任薑楠認為(wei) ，目前國內(nei) 豬肉價(jia) 格連續回升，主要是由前期生豬供應量的持續下降引起的。交通銀行金融研究中心研究員劉學智也表示，過去兩(liang) 年豬肉價(jia) 格持續下降，導致生豬養(yang) 殖虧(kui) 損擴大，生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下跌至有記錄以來最低，這是當前豬肉價(jia) 格反彈的主要原因。

 

　　據統計，過去幾個(ge) 月國內(nei) 生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下降，其中3月末國內(nei) 能繁母豬存欄量僅(jin) 剩4000多萬(wan) 頭，跌破了農(nong) 業(ye) 部規定的4800萬(wan) 頭警戒線，農(nong) 業(ye) 部日前發布的4000個(ge) 監測點生豬存欄信息也顯示，5月份生豬存欄同比減少9.8%，能繁母豬存欄同比減少15.5%。

 

　　對此，業(ye) 內(nei) 人士普遍擔憂這是新一輪“豬周期”到來的信號。華泰證券研究所的數據顯示，上輪豬肉價(jia) 格的高峰在2011年，之後3年連續下跌，很多養(yang) 殖戶被淘汰。複旦大學經濟學院教授孫立堅說，養(yang) 殖戶對豬價(jia) 異常敏感，價(jia) 格高時就多養(yang) 殖，價(jia) 格低時就少養(yang) 殖，但是供求關(guan) 係對終端價(jia) 格的影響有時會(hui) 滯後，也就表現出價(jia) 格忽高忽低的一輪豬周期。

 

　　價(jia) 格變動極易誘發“追漲殺跌”，豬價(jia) 的“寒熱病”已經成為(wei) 行業(ye) 的一大陰影。而因此輪豬價(jia) 暴漲，銷售端方麵受到嚴(yan) 重的負麵影響。《經濟參考報》記者日前在北京新發地市場豬肉大廳采訪多位商戶了解到，豬肉市場尤其是零售市場近一個(ge) 月受到很大的打擊，滯銷現象非常嚴(yan) 重，很多商戶因為(wei) 賣不出去，目前都是零利潤運營。

 

　　影響製約年內(nei) 貨幣政策空間

 

　　對於(yu) 豬肉價(jia) 格下一步的走勢，申萬(wan) 宏源證券研究所董事總經理李慧勇認為(wei) ，目前豬糧比已經回升至盈虧(kui) 平衡點以上，有利於(yu) 養(yang) 殖戶走出虧(kui) 損困境和行業(ye) 恢複，7月、8月氣溫升高造成豬肉需求減弱，價(jia) 格可能穩中有漲，9月以後進入需求旺季，預計豬肉價(jia) 格將進入新一輪上漲。

 

　　為(wei) 了應對豬價(jia) 連續上漲對市場帶來的不利影響，孫立堅建議，除了規模化養(yang) 殖外，針對豬肉價(jia) 格的波動，政府應完善補貼政策，加強供應，發揮價(jia) 格調節作用，防止價(jia) 賤傷(shang) 農(nong) 。此外，完善市場價(jia) 格發現機製，提高預警信號，及時向養(yang) 殖戶傳(chuan) 遞價(jia) 格動態。

 

　　值得一提的是，近期多項食品價(jia) 格也伴隨著豬價(jia) 上漲相繼回暖，據商務部監測，全國36個(ge) 大中城市食用農(nong) 產(chan) 品市場價(jia) 格已連漲數周。

 

　　由豬價(jia) 引發的食品價(jia) 格上漲，甚至可能影響下半年貨幣政策的取向。招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞(ya) 軒介紹說，過去一段時間以來豬肉價(jia) 格快速上漲，而且6月CPI同比增速高於(yu) 預期，在路演過程中明顯感受到投資者對下半年通貨膨脹形勢的擔憂。如果CPI月度環比增速持續上升，貨幣政策勢必需要收緊加以應對。在年內(nei) 經濟企穩預期與(yu) 通脹預期雙雙回升的背景下，貨幣政策可能有所調整，除仍將以降準來補充基礎貨幣投放外，邊際上政策寬鬆程度將低於(yu) 上半年。

 

　　國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平亦稱，綜合考慮下半年豬價(jia) 大漲、經濟回升預期、美聯儲(chu) 加息、人民幣年底將有望納入SDR等因素，預計貨幣政策將延續6月以來的觀望期，邊際上沒有之前寬鬆。下一步貨幣政策將以對衝(chong) 外匯占款下降，以及向實體(ti) 經濟薄弱環節定向投放流動性為(wei) 主。2015年末到2016年初，隨著豬價(jia) 漲勢放緩甚至回落，財政穩增長效應遞減，人民幣納入SDR任務一旦完成，貨幣政策再度寬鬆的時間窗口將打開。

 

　　警惕莫誇大豬價(jia) 對政策影響

 

　　不過，也有機構提醒說，雖然隨著豬價(jia) 上漲，下半年降息、降準的頻率很可能低於(yu) 上半年，但是也不應過於(yu) 誇大豬價(jia) 對貨幣政策的影響，從(cong) 下半年看，貨幣政策取向不會(hui) 改變。

 

　　華創證券宏觀策略研究主管牛播坤表示，推動下半年CPI同比上漲有兩(liang) 大因素：肉禽類價(jia) 格的上漲；非食品類價(jia) 格的趨勢性上漲。但製約CPI同比上漲也有兩(liang) 大因素：經濟基本麵依舊疲軟；豬價(jia) 上漲存在天花板。即便豬周期持續發力，生豬價(jia) 格也難以突破20元/千克，主要原因在於(yu) ：第一，豬肉價(jia) 格並不是中國居民唯一的肉類消費品，存在多品類的替代性肉類；第二，國家儲(chu) 備豬肉會(hui) 發揮一定的“彈力棉”作用，2009年中央啟動豬肉收儲(chu) 計劃，使得如今豬周期比往年更加平滑；第三，事實上，中國豬肉同一部位的價(jia) 格平均高出美國4元/斤至5元/斤，價(jia) 差也是一個(ge) 製約因素。

 

　　“我們(men) 認為(wei) ，今年豬肉價(jia) 格走勢與(yu) 2011年更為(wei) 相近，但整體(ti) 經濟周期已大不相同。如果進一步考慮豬肉價(jia) 格的溢出效應，以及非食品價(jia) 格的穩定上漲，那麽(me) 下半年CPI同比單月高點在2.2%到2.5%之間，三季度、四季度分別為(wei) 2%和2.1%左右。”牛播坤對《經濟參考報》記者說，“豬肉價(jia) 格上漲不會(hui) 引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物價(jia) 尚不構成對貨幣政策的強製約。”

 

　　民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，年內(nei) 生豬供給將持續緊張，下半年豬價(jia) 可能呈上漲態勢。豬價(jia) 上漲將給CPI帶來一定壓力，年內(nei) 突破2%是大概率事件，但從(cong) 近期的高頻數據和PMI預覽值等先行指標來看，經濟總需求依然不強，CPI年內(nei) 觸碰“上限”的可能性較小。從(cong) 政策麵來看，這意味著貨幣政策雖然暫時靜默，但談論緊縮似乎也為(wei) 時尚早。穩增長仍然是中央在未來相當長一段時間的主要任務，即便貨幣政策力度減弱，財政、外貿等政策也不會(hui) 袖手旁觀。