下半年資本市場五大猜想 注冊製改革力度不減
發稿時間：2015-07-24 00:00:00 來源：新華網
6月份的股市震蕩，監管層重磅維穩組合拳讓瘋狂的資本市場逐漸趨於(yu) 理性。展望下半年，隨著改革的深入，為(wei) 市場輸送利好的重磅政策或將繼續加碼，僅(jin) 就資本市場而言，預測將會(hui) 有哪些政策紅利得以釋放呢？猜想一：《證券法》修訂完畢健全股市生態格局；猜想二：注冊(ce) 製改革力度不減；猜想三：IPO增速預期現分歧；猜想四：加大違法違規行為(wei) 打擊力度；猜想五：新三板分層製度年內(nei) 有望推出。
2015年上半年，中國政府陸續出台了多項措施，全方位穩定經濟增長。國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁認為(wei) ，上半年經濟表現最突出的是金融服務業(ye) ，股票市場的活躍表現，使金融服務業(ye) 對於(yu) GDP拉動貢獻非常高。6月份的股市震蕩，監管層重磅維穩組合拳讓瘋狂的資本市場逐漸趨於(yu) 理性。展望下半年，隨著改革的深入，為(wei) 市場輸送利好的重磅政策或將繼續加碼，僅(jin) 就資本市場而言，預測將會(hui) 有哪些政策紅利得以釋放呢？綜合公開資料，且看小編為(wei) 您梳理推導五大可能。
猜想一：《證券法》修訂完畢健全股市生態格局
作為(wei) 資本市場的根本大法，2005年《證券法》完成首次修訂，自2006年1月1日起正式實施，至今已有十年，期間經曆四次修訂。據悉，與(yu) 前四次修訂相比，這次是全麵修訂，此次修訂草案共16章338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條。
據媒體(ti) 報道，修訂草案共涉及5方麵主要內(nei) 容，包括實行股票發行注冊(ce) 製，建立健全多層次資本市場體(ti) 係，加強投資者保護，推動證券行業(ye) 創新發展，簡政放權、加強事中事後監管等。
據參與(yu) 修法的專(zhuan) 家介紹，此次《證券法》修訂較為(wei) 全麵，《證券法》的立法指導精神發生根本性變化，凸顯出管理者及立法機構對市場認識和監管思路的轉變。
去年，新“國九條”頒布後，資本市場改革明顯提速，有分析認為(wei) ，此次證券法修改對我國證券市場具有重大意義(yi) ，為(wei) 中國資本市場的改革發展帶來新的機遇，也是實現我國證券法現代化的重要機遇。
4月已經在全國人大常委會(hui) 一讀審議的《證券法》修訂草案，按照原定計劃，新《證券法》有望在下半年年內(nei) 三讀審議通過。
猜想二：注冊(ce) 製改革力度不減
肖鋼在2015年全國證券期貨監管工作會(hui) 議上說，要積極穩妥地推進股票發行注冊(ce) 製改革，推進股票發行注冊(ce) 製改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，也是證監會(hui) 推進監管轉型的重要突破口。
按照《證券法》修訂草案的部署，證監會(hui) 對新股發行“管價(jia) 格、調節奏、控規模”的現狀在注冊(ce) 製實施後將消失，取而代之的是企業(ye) 和市場自主決(jue) 定能否能發行、何時發行、以什麽(me) 價(jia) 格發行等關(guan) 鍵要素，這樣一來，既能解決(jue) 發行人與(yu) 投資者信息不對稱所引發的問題，又可以規範監管部門的職責邊界，避免監管部門的過度幹預。
股票發行注冊(ce) 製改革是健康資本市場的必經之路，這是將公司上市交還給市場的表現。深圳證券交易所綜合研究所主任研究員肖立見認為(wei) ，IPO注冊(ce) 製的核心主要體(ti) 現在發行上市者或上市公司有責，為(wei) 發行上市提供保薦服務的保薦人有責，為(wei) 股票發行提供審計和資產(chan) 評估的會(hui) 計事務所有責，為(wei) 股票發行上市提供注冊(ce) 文件法律證明的律師事務所有責，即“賣者有責，買(mai) 者有責”。注冊(ce) 製改革不單單是IPO的定價(jia) 權、發行權移交市場，更重要的是在保證整個(ge) 中國資本市場公開、公正、透明的同時，強化市場主體(ti) 責任。
猜想三：IPO增速預期現分歧
IPO究竟是該增速還是減速，是任由市場來決(jue) 定還是利用“有形的手”來加以調控？對於(yu) IPO的發行速度，怎樣才是最有利於(yu) 市場發展的，業(ye) 內(nei) 觀點現分歧。中金公司前總裁朱雲(yun) 來周一在新加坡的一個(ge) 論壇上表示，政府應當用更加係統的方法應對資本市場的波動，其中包括股災之後投資者信心的重建。朱雲(yun) 來認為(wei) ，政府在危急時刻出手穩定投資者信心的舉(ju) 措是可以理解的，但是政府也要考慮如何讓市場自身更好的發揮作用。
從(cong) 新股發行來說，為(wei) 企業(ye) 融資服務是中國股市最主要的功能，但新股發行對二級市場的衝(chong) 擊卻不得不考慮。隨著市場超預期的深幅下探，一行三會(hui) 及匯金陸續出手穩定市場，為(wei) 避免新股發行增加供給引起資金分流從(cong) 而導致股價(jia) 下跌，有業(ye) 內(nei) 人士表示，為(wei) 了讓市場更進一步穩定，應減緩IPO速度。
普華永道中國內(nei) 地及香港市場主管合夥(huo) 人林怡仲則認為(wei) ：“證監會(hui) 逐步優(you) 化股票發行行政許可程序，首發企業(ye) 、再融資的審核速度將會(hui) 進一步加快，而注冊(ce) 製也漸行漸近。預計下半年IPO活動有望較上半年活躍。”
猜想四：加大違法違規行為(wei) 打擊力度
2015年上半年，證監會(hui) 進一步加大了對違法違規市場行為(wei) 的打擊力度，不僅(jin) 現場檢查券商兩(liang) 融業(ye) 務，而且稽查新三板違法案件，截至7月初，還部署了五批“2015證監法網專(zhuan) 項執法行動”，對新型手法的內(nei) 幕交易和市場操縱進行打擊。此外，在博元投資案中，證監會(hui) 還開創了強製違法企業(ye) 退市的先例。因此，為(wei) 促進資本市場穩定，下半年證監會(hui) 的查處力度應該還會(hui) 繼續加強。
證監會(hui) 發言人表示，真實、準確、完整的信息披露是投資者進行價(jia) 值投資的基礎和前提，也是維護投資者對資本市場信心的根本保障，證監會(hui) 將一如既往地嚴(yan) 厲打擊各類信息披露違法違規行為(wei) ，嚴(yan) 格督促市場各方依法依規履行信息披露義(yi) 務，共同維護資本市場長期健康穩定發展。
上半年出現的眾(zhong) 多虛假信息披露、惡意炒作以及違規交易等行為(wei) 屢見不鮮，前期備受關(guan) 注的上市公司匹凸匹(600696,股吧)，於(yu) 7月20日晚間發布公告稱，第一大股東(dong) 多倫(lun) 投資(香港)有限公司因涉嫌短線交易上海多倫(lun) 實業(ye) 股份有限公司股票一案，收到了證監會(hui) 上海監管局的《行政處罰事先告知書(shu) 》，並被處以10萬(wan) 元罰款。
不過，對於(yu) 上市公司大股東(dong) 涉嫌短線交易等行為(wei) ，證監會(hui) 警告並處罰10萬(wan) 元的力度確實較輕，對於(yu) 這一類的違規事件，過低的處罰，並不能起到很好的震懾作用。因此，加大對違法違規行為(wei) 的打擊力度，大幅提升市場違規成本，是當前的首要任務之一。
猜想五：新三板分層製度年內(nei) 有望推出
對於(yu) 下半年新三板市場的發展，很多業(ye) 內(nei) 人士看好分層製度的出台。中浩基金相關(guan) 負責人表示，新三板流動性會(hui) 帶來溢價(jia) 空間，解決(jue) 流動性主要是給市場提振信心。盡管近期受市場影響，新三板市場有所波動，但區別於(yu) 主板，新三板企業(ye) 有著較高的成長性，未來隨著分層管理和競價(jia) 係統的推出，以及相關(guan) 利好政策的落地，新三板指數預計會(hui) 出現一定程度漲幅，目前是二級市場較好的進入機會(hui) 。
民生證券新三板研究團隊認為(wei) ，短期看，建議盡快擴大做市商範圍，既有利於(yu) 及時引入市場流動性“活水”，也有利於(yu) 形成競爭(zheng) 性做市格局。在做市商數量不斷增加的情況下，每隻掛牌股票的做市商數量將進一步增加，這有助於(yu) 提高市場流動性。
全國股轉係統副總經理隋強表示，由於(yu) 掛牌企業(ye) 成長階段、特性不同，實施分層管理後，就可以對不同層次企業(ye) 的交易、發行投資者適當製度以及信息披露等進行差異化安排。
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