伴隨著地方政府融資平台投融資功能一定程度的回歸，今年上半年，平台公司“出海”發債(zhai) 融資相當活躍、漸成風潮。《經濟參考報》記者從(cong) 多渠道獲悉，目前已有十餘(yu) 家地方政府融資平台成功在海外發債(zhai) 或正在評級、發債(zhai) 進程中。業(ye) 內(nei) 稱平台海外融資除了希望拓寬融資渠道外，還看重美元、歐元低利率帶來的低融資成本,不過業(ye) 內(nei) 人士提醒警惕潛在的匯率變動風險。

 

　　自從(cong) 北京市基礎設施投資有限公司（京投）成為(wei) 我國首個(ge) 海外發債(zhai) 的平台後，多家地方政府融資平台對海外發債(zhai) 融資躍躍欲試。目前京投已經用完20億(yi) 美元的額度，並於(yu) 今年6月將額度提升到60億(yi) 美元，這無疑對其他平台起到了很好的帶動作用。

 

　　記者從(cong) 評級機構和投資銀行處獲悉，今年上半年市場十分活躍，目前已有超過十家平台尋求海外發債(zhai) 。已經成功發債(zhai) 的平台包括北京市基礎設施投資有限公司、青島城市建設投資（集團）有限責任公司、天津濱海新區建設投資集團有限公司、北京能源集團有限責任公司、安徽省交通控股集團有限公司、廣州交通投資集團有限公司等。此外還有多家公司雖不在銀監會(hui) 融資平台名單內(nei) ，但根據其業(ye) 務範圍和經營方式，評級機構也將其看作有政府信用支持的融資平台公司。其中，珠海華發集團已經獲得評級，最近計劃通過其海外全資附屬公司發行海外一筆人民幣計價(jia) 的債(zhai) 券。

 

　　此外記者獲悉，還有至少4到5家融資平台正在評級中或者已經完成評級但未公開信息，大多是東(dong) 部沿海發達地區的地市級平台公司。而進行谘詢了解、有海外發債(zhai) 計劃的平台更是多達二十餘(yu) 家，分布在東(dong) 、中、西部各個(ge) 省份。“目前找我們(men) 谘詢海外發債(zhai) 評級事宜的有來自東(dong) 北三省、京津冀、江浙滬、廣東(dong) 、兩(liang) 湖、雲(yun) 貴川、西北等地區的政府融資平台公司，從(cong) 地域上講分布比較廣泛，行業(ye) 則主要集中在交通、能源、城市建設領域。”穆迪投資者服務有限公司副總裁諸蜀寧告訴《經濟參考報》記者。

 

　　業(ye) 內(nei) 稱平台試圖利用國外資本市場發行外債(zhai) 的嚐試已經逐漸成為(wei) 一種趨勢。標準普爾信用分析師呂嵐接受《經濟參考報》記者采訪時表示：“我們(men) 預期地方政府融資平台境外發債(zhai) 將增加，這將成為(wei) 其融資渠道多元化的方式之一。境外債(zhai) 券市場能夠提供流動性更優(you) 的工具，以及成熟且高效的融資方式。”

 

　　按照目前我國外匯管理方麵的規定，海外籌資可采用跨境擔保的方式，但必須將資金留在國外使用，而融資平台籌集資金基本都需要用於(yu) 國內(nei) 項目建設。據記者了解，通常平台海外發債(zhai) 采用的方式是在海外設立或利用已有的全資子公司作為(wei) 發債(zhai) 主體(ti) ，國內(nei) 的母公司提供維好協議、股權回購協議等進行支持和增信。發債(zhai) 籌集的資金在集團內(nei) 由子公司轉借給母公司。也就是將資金作為(wei) 股東(dong) 貸款資金，投放到國內(nei) 的項目中去。業(ye) 內(nei) 人士稱，目前我國外匯管理並沒有對類似的資金流動行為(wei) 有明確規定，可以說維好協議有點打跨境擔保監管要求“擦邊球”的嫌疑。

 

　　和國內(nei) 融資相比，國際市場的資金池比較大，所以融資量可能會(hui) 更大，5億(yi) 到10億(yi) 美元的融資量比較常見。據悉，之前的濱海建投本來計劃隻發5億(yi) 美元，後來由於(yu) 投資人認購比較踴躍，最終的發行量為(wei) 8億(yi) 美元。

 

　　此外記者獲悉，現在越來越多專(zhuan) 注某一領域的城投開始在海外發債(zhai) 融資，像高速公路這樣的題材在亞(ya) 洲其他國家的投資人中認可程度也比較高。據業(ye) 內(nei) 人士觀察，已經在海外發債(zhai) 的如安徽省交通控股集團有限公司和廣州交通投資集團有限公司都屬於(yu) 這類專(zhuan) 業(ye) 化程度比較高的平台。

 

　　談及平台海外發債(zhai) 的原因，多位業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，美元、歐元利率較低，融資成本較國內(nei) 更低是原因之一。

 

　　“暫且不談外匯風險，目前中國企業(ye) 海外借債(zhai) 多是美元債(zhai) ，美元利率水平低於(yu) 人民幣，發債(zhai) 有一定成本優(you) 勢。”呂嵐稱。有分析師介紹：“目前發債(zhai) 的主流幣種是美元，但相對於(yu) 美元而言，歐元現在比較便宜，未來也將有更多的平台公司選擇用歐元發債(zhai) 。如京投集團行的歐元債(zhai) 券利率才1%多一點。”

 

　　記者對比了同一家政府融資平台公司境內(nei) 發債(zhai) 和境外發債(zhai) 的利率水平，可以看出顯著差異。京投去年3月在境外發行了一筆5年期的美元債(zhai) ，發行規模3億(yi) 美元，收益率3.625%；同樣在去年3月，京投在國內(nei) 發行了兩(liang) 筆5年期人民幣債(zhai) 券，利率分別為(wei) 6.05%和6.4%。再以天津濱海新區建設投資集團有限公司為(wei) 例，公司今年4月在國內(nei) 發行5年期債(zhai) 務融資工具，發行規模是30億(yi) 元人民幣，票麵利率是5.98%；而該公司今年7月在境外發行的5年期美元債(zhai) 券，發行規模5億(yi) 美元，利率4%。

 

　　“美元和歐元基準利率較低，發債(zhai) 成本取決(jue) 於(yu) 風險溢價(jia) ，如果評級好，在低利率的環境下融資成本可能比國內(nei) 低。”諸蜀寧稱：“但是畢竟發債(zhai) 一般期限較長，至少三年、五年，由於(yu) 幣種不同，必然麵臨(lin) 著匯率的風險。所以成本的降低可能麵臨(lin) 著風險的增加，而為(wei) 了降低匯率風險，需要使用對衝(chong) 工具，但是如此一來則會(hui) 帶來額外發行成本。所以這些都是需要權衡、綜合考量。”

 

　　還有業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，伴隨著中國資本項目開放，境內(nei) 外利差將逐步收窄，未來海外發債(zhai) 成本優(you) 勢將逐漸消失，不過出於(yu) 樹立良好形象和拓寬融資渠道的考慮，還是會(hui) 有很多城投公司考慮海外發債(zhai) 。