作為(wei) 世界第一大經濟體(ti) ，美國目前約有2800萬(wan) 家中小企業(ye) 。這一數量約占美國企業(ye) 總數的99%，構成了美國經濟的支柱。TradeUp Capital Fund 和 Nextrade Group於(yu) 2015年3月發布的一項報告顯示，中小企業(ye) 提供了美國私營企業(ye) 50%以上的就業(ye) 機會(hui) 、65%的新增就業(ye) 崗位，創造了50%以上的非農(nong) GDP貢獻，占到美國出口總收入的35%。

 

　　但融資難仍是美國中小企業(ye) 麵臨(lin) 的難題。2008年金融危機發生後，美國中小企業(ye) 融資出現了一些新動態、新特點、新趨勢。

 

　　未見明顯起色的傳(chuan) 統融資

 

　　2008年金融危機的爆發，直接扭轉了2003年以來美國中小企業(ye) 銀行貸款連續六年升高的增勢，帶來了連續三年下降的頹勢。直到2012年，美國中小企業(ye) 銀行貸款情況才出現一定的好轉，並延續至今。2014年12月，額度不高於(yu) 100萬(wan) 美元的工商業(ye) 貸款餘(yu) 額為(wei) 3026億(yi) 美元，比2013年增加了139億(yi) 美元，但仍然低於(yu) 危機前的水平。根據Biz2Credit小企業(ye) 貸款指數，2015年1月資產(chan) 超過100億(yi) 美元的大型銀行批準了21.3%的中小企業(ye) 貸款申請，同比提高了3.5個(ge) 百分點。而社區銀行、其他貸款銀行貸款申請批準率存在一定程度的下降。盡管銀行貸款總量在不斷增加，但大多數中小企業(ye) 仍然認為(wei) 獲得貸款比較困難。隨著2015年巴塞爾協議Ⅲ對資本充足率的要求正式生效和美聯儲(chu) 監管力度加大，美國中小企業(ye) 信用狀況會(hui) 出現惡化，銀行貸款難度會(hui) 進一步加大。

 

　　除了向商業(ye) 銀行申請貸款之外，美國中小企業(ye) 還可以寄望於(yu) 具有反周期作用的政府融資，即通過小企業(ye) 管理局（SBA）、小企業(ye) 投資公司（SBIC）和進出口銀行（Ex-Im）進行融資。SBA成立於(yu) 1953年，由於(yu) 在谘詢管理培訓、貸款擔保、獲得政府購買(mai) 和促進進出口貿易等服務領域做出了極大貢獻，被美國小企業(ye) 形象地稱為(wei) “娘家人”。在2014財年，SBA共向小企業(ye) 提供了299億(yi) 美元的貸款支持，略高於(yu) 2013年的296億(yi) 美元，但低於(yu) 最高紀錄的2011、2012財年。2014年，SBA發放了近58000筆貸款，支持了51000家小企業(ye) 。

 

　　SBA投資和創新辦公室負責SBIC計劃的運行。其目的，在於(yu) 促進小企業(ye) 可持續增長以及在國內(nei) 創造就業(ye) 機會(hui) 。2009—2013年，SBIC融資總額達到135億(yi) 美元，平均融資規模從(cong) 2009年的125萬(wan) 美元增加到2013年的327萬(wan) 美元。2013年，1068個(ge) SBICs融資額達到34億(yi) 美元，比2012年提高了8個(ge) 百分點。從(cong) 融資種類結構來看，銀行貸款比例在增加，從(cong) 2009年的30%提高到2013年的60%；股權投資和居間債(zhai) 務出現了較大幅度的下降，2013年二者合計僅(jin) 為(wei) 40%。

 

　　美國Ex-Im主要通過提供出口信用保險、流動性資金擔保和直接貸款三種形式，支持小企業(ye) 出口業(ye) 務。2014年，批準的小企業(ye) 貿易量達到創紀錄的3746起，貸款額達到51億(yi) 美元，其中出口信用保險占據主要地位。總的來說，Ex-Im對美國出口業(ye) 務的支持率比較低，僅(jin) 有1%~2%。其中，對小企業(ye) 的投資支持額度占其投資總額的1/4。

 

　　在線非銀行借貸機構的興(xing) 起

 

　　金融危機發生後，傳(chuan) 統信貸來源未能滿足中小企業(ye) 的資金需要，催生了在線借貸平台市場的湧現。2014年，在線借貸平台融資額高達86億(yi) 美元以上，超過了過去所有年份的總和。與(yu) 傳(chuan) 統融資相比，在線借貸平台融資非常方便、快捷，通常在幾天甚至幾分鍾內(nei) ，就可以批準貸款申請，成功率高達60%。在信用考核上，通常使用一組不同於(yu) 傳(chuan) 統銀行的標準來評估借款人的信用，例如企業(ye) 主的信用卡支付記錄，或者像Twitter和Yelp這樣的社交媒體(ti) 網站的反饋。

 

　　當然，在線借貸機構批準貸款申請不是無的放矢，而要結合企業(ye) 現金流、盈利能力、經營年限等方麵進行綜合評估。

 

　　風險投資的反彈

 

　　在經過了5年的蟄伏之後，美國風險投資終於(yu) 在去年爆發出驚人的增長。根據普華永道和美國風險投資協會(hui) 發布的MoneyTree Report，2014年美國風險投資共交易4356筆，交易額高達480億(yi) 美元，創立了自2000年以來的最高水平。2013年交易數為(wei) 4193筆，交易額僅(jin) 為(wei) 300億(yi) 美元。2014年，風險投資主要流向擴張期企業(ye) （200億(yi) 美元），其次是早期企業(ye) （158億(yi) 美元）、晚期企業(ye) （120億(yi) 美元），最後是種子期企業(ye) ，僅(jin) 獲得7.19億(yi) 美元，是2005年以來的最低水平。從(cong) 平均交易規模來看，擴張期企業(ye) 最高為(wei) 1710萬(wan) 美元，種子期最低，僅(jin) 為(wei) 370萬(wan) 美元，但遠高於(yu) 一個(ge) 典型的天使投資增加量。

 

　　分行業(ye) 來看，軟件行業(ye) 一直在高科技產(chan) 業(ye) 中占據風險投資的榜首。2014年軟件行業(ye) 共獲得1799筆風險投資，交易總額高達198億(yi) 美元，比2013年增加了76.79%。其次是生物技術（60億(yi) 美元）、媒體(ti) 和娛樂(le) （57億(yi) 美元）、IT服務（33億(yi) 美元）、能源和工業(ye) （24億(yi) 美元）、消費者產(chan) 品和服務（22億(yi) 美元）、計算機和外圍設備（15億(yi) 美元）。從(cong) 區域分布來看，矽穀獲得的風險投資比例從(cong) 2000年的32%上升到2014年的48%。其次是紐約新城地區（10%）、新英格蘭(lan) 地區、洛杉磯地區、奧蘭(lan) 治縣和中西部地區。

 

　　強勁的天使投資

 

　　隨著風險投資轉向較大的企業(ye) ，天使投資填補了初創公司的缺口。金融危機發生之後，天使投資市場穩步恢複。據統計，2014年前兩(liang) 個(ge) 季度投資總額達到101億(yi) 美元，與(yu) 2013年同期相比增長4.1%，但不及2007年的水平。2014年上半年，共有30270個(ge) 項目獲得天使投資，較2013年同期增長了5.8%；活躍的投資者數量為(wei) 143140人，比2013年同期增長了6.1%。投資總額與(yu) 投資交易量連續兩(liang) 年實現雙增，平均交易規模為(wei) 332120美元，低於(yu) 2013年同期水平。與(yu) 風投類似，天使投資也表現出遠離種子期和初創企業(ye) 的發展趨勢，轉向投資擴張期和成長期的企業(ye) 。

 

　　從(cong) 行業(ye) 分布來看，獲得天使投資最大份額的是軟件行業(ye) ，占到天使投資總額的46%。其次是零售（13%）、醫療服務/醫療器械和設備（12%）、生物技術（11%）、工業(ye) /能源（9%）和IT服務（9%）。在尋找天使投資的企業(ye) 中，小企業(ye) 占9.7%，投資成功率為(wei) 30%，分別比2013年同期提高了1.2個(ge) 、15.3個(ge) 百分點。在2014年上半年，天使投資創造了96860個(ge) 新的就業(ye) 機會(hui) ，即每筆天使投資創造了3.2個(ge) 工作機會(hui) ，與(yu) 2013年同期相比，出現了一定程度的下降。

 

　　嶄露頭角的眾(zhong) 籌投資

 

　　眾(zhong) 籌，最初專(zhuan) 注於(yu) 創意、慈善和社會(hui) 事業(ye) ，最近被大量應用於(yu) 商業(ye) 和商業(ye) 投機，逐漸從(cong) 捐贈—回報模式發展成出借—股權模式，出現了眾(zhong) 籌平台。據不完全統計，2014年全球眾(zhong) 籌產(chan) 業(ye) 猛增至近100億(yi) 美元，是2010年的10倍。有人預測，到2020年眾(zhong) 籌投資將達到5000億(yi) 美元。2012年美國《創業(ye) 企業(ye) 扶助法》（JOBS Act，簡稱喬(qiao) 布斯法案）出台後，股權融資登上曆史舞台，美國成為(wei) 世界上眾(zhong) 籌影響力最大的國家。根據世界銀行的一項估算，2013年美國的眾(zhong) 籌平台接近350個(ge) ，位居世界第一；其次是英國，大約80個(ge) 。2015年3月，美國證券交易委員會(hui) （SEC）宣布喬(qiao) 布斯法案具有監管變革意義(yi) 的第四條，允許成長型企業(ye) 可以采用小型首次公開募股的方式從(cong) 非認可的投資者中募集高達5000萬(wan) 美元的資金，這就為(wei) 非認可的投資者進行股權投資提供了明確的法律保障。

 

　　除了上述融資方式外，供應鏈融資方式在美國也已興(xing) 起。總體(ti) 而言，美國中小企業(ye) 融資呈現了結構多元、市場主導的特點。盡管傳(chuan) 統融資模式仍然占據著主導地位，但在增長動力和發展後勁上大大遜於(yu) 新興(xing) 融資方式。

 

　　（本文節選整理、編譯自TradeUp Capital Fund and Nextrade Group，LLC：State of SME Finance in the United States in 2015）