2024年，全球經濟處在緩慢複蘇過程中，增長動能依然不足。展望2025年，預計全球經濟增速將保持相對穩定，但不同地區之間的分化態勢可能進一步加劇。同時，全球通脹率有望繼續下行，就業(ye) 市場預計將保持相對穩定。在此背景下，全球財政政策將回歸正常化軌道，而貨幣政策則可能繼續維持寬鬆基調。此外，全球貿易有望呈現複蘇態勢，但供應鏈和產(chan) 業(ye) 鏈的加速重構將對貿易格局產(chan) 生深遠影響。跨境投資有望從(cong) 低迷形勢中逐步好轉，但投資流向可能呈現顯著的分化態勢。不過，仍有多重不確定性因素導致全球經濟增長前景麵臨(lin) 下行風險，包括美國新一屆政府的對外政策可能成為(wei) 影響全球經濟複蘇進程和格局的最大變數。總的來看，2025年全球經濟雖然整體(ti) 延續複蘇態勢，但複蘇進程的可持續性和平衡性將麵臨(lin) 諸多考驗。

　　經濟緩慢複蘇 通脹繼續下行

　　2024年，全球經濟增長趨於(yu) 穩定但緩慢。在經曆了疫情、地緣衝(chong) 突、通貨膨脹和貨幣政策緊縮等多重衝(chong) 擊後，全球經濟展現出超預期的韌性，但增速趨緩。國際貨幣基金組織(IMF)預計，2024年世界經濟將增長3.2%。這意味著，2020年至2024年將是30餘(yu) 年以來全球經濟增長最為(wei) 緩慢的5年。

　　展望2025年，全球經濟可能在中低速軌道上曲折前行。疫情對世界經濟造成了深遠影響，留下了多方麵的“疤痕效應”，如收入和財富分配不平等加劇、政府債(zhai) 務負擔加重、人力資本形成受損、全球化進程受阻等。在這些因素的綜合影響下，全球經濟增長動能不足，IMF預計2025年全球經濟增速將維持在3.2%。不過，全球經濟下行風險依然不容忽視。比如，若美國濫用關(guan) 稅手段，並引致其他國家反製，可能導致全球經濟增速降至3%以下，尤其是對美貿易依賴度較高的小型經濟體(ti) 可能遭受更為(wei) 嚴(yan) 重的衝(chong) 擊。

　　2024年，全球通脹壓力繼續緩解。伴隨著供應鏈壓力減輕，能源價(jia) 格處於(yu) 相對低位，全球通脹持續下行。IMF預計，2024年全球居民消費價(jia) 格指數(CPI)同比漲幅為(wei) 5.8%，較2023年下降0.9個(ge) 百分點。

　　展望2025年，預計全球通脹將進一步回落。從(cong) 需求端來看，隨著各國財政政策逐步回歸常態化，疫情期間的超常規刺激措施效應減退，全球總需求增速放緩，這將推動通脹繼續下行。從(cong) 供給端來看，地緣政治風險呈多點爆發態勢，貿易保護主義(yi) 抬頭，全球貿易摩擦加劇，這可能推高貿易品價(jia) 格，在一定程度上限製通脹的下行空間。綜合來看，IMF預計2025年全球CPI同比漲幅將降至4.3%，較2024年下降1.5個(ge) 百分點。

　　主要經濟體(ti) 的通脹壓力也呈現趨緩態勢，但不排除部分經濟體(ti) 的通脹出現反彈的可能。比如，如果美國新一屆政府對外廣泛大幅加征關(guan) 稅，或者有的國家實施更嚴(yan) 厲的貿易保護主義(yi) 措施，那麽(me) ，這些國家可能麵臨(lin) 輸入性通脹壓力，從(cong) 而出現結構性通脹。

　　貿易溫和增長 投資低位反彈

　　2024年，全球貿易整體(ti) 低位反彈。在全球通脹壓力降低、主要央行降息以及亞(ya) 洲出口增長等因素的推動下，世界貿易組織(WTO)預計2024年全球貨物貿易將增長2.7%，擺脫了2023年貿易量萎縮的困境。

　　展望2025年，預計全球貿易將延續複蘇態勢。隨著全球通脹水平進一步回落以及各國央行繼續實施寬鬆貨幣政策，全球貿易有望保持溫和複蘇的動能。但與(yu) 此同時，全球貿易增長前景仍麵臨(lin) 諸多挑戰。一方麵，地緣政治不穩定性上升以及貿易保護主義(yi) 抬頭，可能導致新的貿易壁壘出現，阻礙貿易自由化進程。另一方麵，大國之間的戰略競爭(zheng) 日益加劇，發達國家紛紛加大力度吸引關(guan) 鍵產(chan) 業(ye) 回流，尤其是在半導體(ti) 等戰略性產(chan) 業(ye) 領域，全球產(chan) 業(ye) 鏈的多元化和區域化趨勢更加明顯。根據WTO的預測，2025年全球貿易增速將達到3.0%。但需要警惕的是，如果美國新一屆政府重啟貿易戰，可能會(hui) 嚴(yan) 重阻礙全球貿易的複蘇進程。

　　從(cong) 區域和國別來看，貿易增長將呈現明顯的差異化特征。預計亞(ya) 洲地區將引領全球出口增長，中東(dong) 和南美洲的貿易增長也將相對強勁，但歐洲地區的貿易表現可能較為(wei) 疲軟。

　　2024年，全球外國直接投資(FDI)的低迷態勢有所改善。隨著全球經濟逐步企穩以及主要央行開始降息，投資成本有所下降，這使得全球FDI在經曆連續3年低迷後開始出現好轉跡象。根據聯合國貿易和發展會(hui) 議的數據，2024年上半年全球FDI規模達8090億(yi) 美元，較2023年上半年增長25%。但是，如果剔除盧森堡、荷蘭(lan) 等避稅天堂的FDI流量，全球FDI規模的同比增幅僅(jin) 為(wei) 1%。

　　展望2025年，預計全球FDI將實現小幅增長。一方麵，2024年有70多個(ge) 國家和地區舉(ju) 行選舉(ju) 。隨著新一屆政府就職，各國的發展戰略和產(chan) 業(ye) 政策將變得更加明晰，這為(wei) 投資者提供了相對可預見的政策環境，有助於(yu) 推動全球FDI的溫和增長。另一方麵，地緣政治因素對全球FDI的影響日益顯著，全球FDI呈現出脆弱、低增長以及由轉型和重組驅動等三大特征。

　　財政政策回歸 貨幣繼續寬鬆

　　2024年，全球財政政策延續了正常化步伐。與(yu) 疫情期間相比，各國的財政赤字都有所收斂，但整體(ti) 上仍維持相對寬鬆的態勢。IMF報告顯示，從(cong) 國別來看，2024年發達經濟體(ti) 的廣義(yi) 政府基本財政赤字與(yu) GDP之比為(wei) 2.7%，財政立場與(yu) 上一年基本持平;而新興(xing) 經濟體(ti) 與(yu) 中等收入經濟體(ti) 的廣義(yi) 政府基本財政赤字與(yu) GDP之比為(wei) 3.5%，較上一年增加了0.2個(ge) 百分點，反映出這些國家的整體(ti) 財政立場更為(wei) 寬鬆。

　　展望2025年，預計主要經濟體(ti) 的財政政策將延續正常化態勢，同時2024年“全球超級大選年”之後政權更迭帶來的影響將逐步顯現。2024年，美國、日本等多個(ge) 主要經濟體(ti) 都完成了大選，新一屆政府的政策主張將對2025年各國財政政策的走勢產(chan) 生顯著影響。與(yu) 此同時，主要經濟體(ti) 的財政赤字有望繼續收斂，但收斂程度可能存在差異。

　　2024年，主要發達經濟體(ti) 紛紛開啟降息周期，日本等少數經濟體(ti) 是例外。事實上，巴西、智利、阿根廷和秘魯等拉丁美洲經濟體(ti) 已於(yu) 2023年率先選擇降息。2024年上半年，瑞士、瑞典、加拿大和歐元區等歐美經濟體(ti) 開始降息，反映發達國家貨幣政策也開始轉向。2024年9月，美聯儲(chu) 大幅降息50個(ge) 基點，這標誌著全球央行貨幣政策開始重大轉向。

　　展望2025年，預計主要央行將繼續降息，但降息節奏存在高度不確定性，且不同經濟體(ti) 之間的貨幣政策分化將更加明顯。市場預期，由於(yu) 美國新一屆政府可能加征關(guan) 稅，疊加季節性因素將推動通脹上升，這可能迫使美聯儲(chu) 在2025年二季度或三季度暫停降息，全年可能僅(jin) 降息2次。與(yu) 此同時，如經濟低迷和通脹下行壓力繼續，歐洲央行預計將全年持續降息。此外，鑒於(yu) 通脹上行和經濟溫和擴張，市場預計日本央行將繼續小幅加息。從(cong) 利率的終點水平來看，美國利率中樞可能會(hui) 有所提升，歐元區利率則將下降。

　　(作者係中國社會(hui) 科學院世界經濟與(yu) 政治研究所研究員、副研究員)