時隔6個(ge) 月LPR再迎來降息，且創下LPR改革以來的最大下調幅度。

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業(ye) 拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場報價(jia) 利率(LPR)為(wei) ：1年期LPR為(wei) 3.45%，較上一期保持不變，5年期以上LPR為(wei) 3.95%，較上一期下降25個(ge) 基點。

　　5年期以上LPR利率是個(ge) 人住房貸款和企業(ye) 中長期貸款定價(jia) 的參考基準，而且本輪25bp的調整是LPR改革以來的最大下調幅度。

　　多家機構指出，此次非對稱下調LPR既保持了對實體(ti) 經濟合理的支持力度，也提高了應對外部衝(chong) 擊的韌性與(yu) 貨幣政策的操作空間。

　　5年期以上LPR迎最大降幅：提振企業(ye) 投資需求，穩定房地產(chan) 市場運行

　　25個(ge) 基點是2019年LPR改革以來5年期品種的最大下降幅度。市場認為(wei) ，這將更好促進投資和消費，並配合穩地產(chan) 政策效果釋放。

　　海通證券宏觀經濟研究團隊指出，一方麵，從(cong) 基本麵看，國內(nei) 經濟仍需積極政策穩固，需要貨幣政策進一步加碼寬鬆來擴需求、穩增長;CPI、PPI數據指向需求仍需進一步鞏固。25bp的調整將有助於(yu) 促進投資和消費、提振融資需求，也是貨幣政策前置發力的體(ti) 現。另一方麵，近月央行連續調降存款利率、存款準備金率以及再貸款利率，均有助於(yu) 降低金融機構負債(zhai) 端成本，為(wei) LPR下行釋放空間。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，5年期以上LPR大幅下行有利於(yu) 更好促進投資和消費，更好地配合近期各項穩地產(chan) 政策效果釋放，支持房地產(chan) 市場平穩健康發展，也有利於(yu) 減少地方政府債(zhai) 務置換過程中的利息支出，緩釋風險。

　　“本次5年期以上LPR報價(jia) 下調，將直接帶動新發放企業(ye) 中長期貸款和居民房貸利率跟進下調，有助於(yu) 提振企業(ye) 投資需求，穩定房地產(chan) 市場運行。總體(ti) 上看，本次5年期以上LPR報價(jia) 下調，在價(jia) 格方麵釋放了穩增長、穩樓市政策加力的明確信號，有助於(yu) 提振市場信心，改善社會(hui) 預期。”東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青認為(wei) 。

　　為(wei) 何2月非對稱降息

　　5年期以上LPR下調幅度空前的同時，1年期LPR保持不變，且本月LPR與(yu) MLF並未保持同步調整。

　　東(dong) 吳證券宏觀團隊認為(wei) ，下調LPR卻不降MLF，意味著匯率壓力仍有約束。1月24日央行行長潘功勝在發布會(hui) 中提及“市場普遍預期美聯儲(chu) 貨幣政策的轉向，客觀上也有利於(yu) 我們(men) 擴大貨幣政策的操作空間”，側(ce) 麵印證了穩匯率對於(yu) 降息的限製。觀察2023年6月及2022年8月的MLF降息時點均在美債(zhai) 利率階段性回落或穩定時。而今市場預期美聯儲(chu) 降息窗口推遲，“政策利率”屬性偏弱的LPR利率適合率先調降。

　　對於(yu) 銀行淨息差壓力，該機構認為(wei) 不必過於(yu) 擔憂，因為(wei) 降準與(yu) 存款降息已作鋪墊。一是根據曆史經驗，2019年9月至今四次LPR單獨調降前後均有降準為(wei) 銀行成本作緩衝(chong) ;二是去年LPR降幅小於(yu) MLF，且有三次存款利率調降，為(wei) 本次LPR單獨下調保留了銀行息差空間。

　　海通證券宏觀經濟研究團隊指出，往後看，貨幣政策仍會(hui) 繼續穩健寬鬆。首先，逆回購、MLF利率等政策利率仍存在調整空間。其次，央行或繼續推動存款利率改革，繼續為(wei) 金融機構負債(zhai) 端降成本，緩和淨息差壓力。從(cong) 基本麵來看，擴需求、穩增長背景下，還需要貨幣政策繼續發力。再加上當前通脹仍在低位，這意味著實際融資成本偏高，名義(yi) 貸款利率還有調整空間。

　　光大證券固收團隊指出，當前我國經濟回升向好，但也還麵臨(lin) 著一些困難和挑戰，金融市場也出現了些許的波動。近期一係列政策的“暖風”以及今日LPR的超預期大幅下行具有明顯的寬信用、穩市場、強信心作用，為(wei) 包括資本市場在內(nei) 的金融市場運行營造出良好的環境，鞏固和增強經濟回升向好的態勢。