6月21日，證監會(hui) 發布《關(guan) 於(yu) 深化債(zhai) 券注冊(ce) 製改革的指導意見》(以下簡稱《債(zhai) 券注冊(ce) 製改革指導意見》)，以及《關(guan) 於(yu) 注冊(ce) 製下提高中介機構債(zhai) 券業(ye) 務執業(ye) 質量的指導意見》(以下簡稱《中介機構指導意見》)，這意味著債(zhai) 券注冊(ce) 製改革全麵落地。

　　專(zhuan) 家們(men) 表示，出台兩(liang) 個(ge) 債(zhai) 券指導意見，是貫徹落實黨(dang) 的二十大關(guan) 於(yu) “健全資本市場功能，提高直接融資比重”重大部署的具體(ti) 舉(ju) 措，有利於(yu) 深化債(zhai) 券市場功能，提升債(zhai) 券市場服務實體(ti) 經濟質效，推動債(zhai) 券市場高質量發展，更好服務構建新發展格局。

　　提升債(zhai) 券發行審核效率

　　經過多年發展，我國債(zhai) 券市場已成為(wei) 全球第二大市場，債(zhai) 券市場正由“量的擴張”轉向“量質並重”的發展新階段。尤其是自2020年新證券法修訂發布，公開發行債(zhai) 券實施注冊(ce) 製以來，提高了債(zhai) 券發行審核工作的效率和可預期性，激發了市場創新發展活力。

　　證監會(hui) 表示，在總結近年來債(zhai) 券審核注冊(ce) 、日常監管和風險處置等工作經驗基礎上，製定《債(zhai) 券注冊(ce) 製改革指導意見》，將進一步提高債(zhai) 券發行審核注冊(ce) 工作的製度化、規範化和透明化水平，加強全鏈條監管，提升服務實體(ti) 經濟的質效。

　　《債(zhai) 券注冊(ce) 製改革指導意見》提出4個(ge) 方麵12條措施：在優(you) 化債(zhai) 券審核注冊(ce) 機製方麵，強化以償(chang) 債(zhai) 能力為(wei) 重點的信息披露要求，建立分工明確、高效銜接的審核注冊(ce) 流程，完善全鏈條監管製度安排，加強質量控製和廉政風險防範。

　　在壓實發行人和中介機構責任方麵，明確發行人應當嚴(yan) 格履行本息償(chang) 付義(yi) 務，加強募集資金管理。提高優(you) 質企業(ye) 融資便利性，積極服務國家重大戰略和重大項目建設。壓實中介機構“看門人”責任。

　　在強化債(zhai) 券存續期管理方麵，完善債(zhai) 券日常監管體(ti) 係，健全市場化、法治化、多元化的債(zhai) 券違約風險化解機製。

　　在依法打擊債(zhai) 券違法違規行為(wei) 方麵，加大對債(zhai) 券嚴(yan) 重違法違規行為(wei) 的查處力度，構建行政、民事、刑事立體(ti) 化追責體(ti) 係。著力建設以機構投資者為(wei) 主的債(zhai) 券市場，健全投資者保護機製。

　　據記者了解，債(zhai) 券注冊(ce) 製有五大突出特點：

　　一是強化以償(chang) 債(zhai) 能力為(wei) 重點的信息披露要求，按照實質重於(yu) 形式的原則，以簡明易懂的語言披露可能影響發行人償(chang) 債(zhai) 能力的重要信息。二是強化投資者保護，要求發行人落實償(chang) 債(zhai) 保障責任，做好融資統籌規劃，防範高杠杆過度融資，用好投資者保護條款示範文本。強化對發行人和中介機構的“一案雙查”。三是針對債(zhai) 券滾動發行、頻次較高的特點，對發行人實施分類監管，建立健全知名成熟發行人等製度，優(you) 化信息披露要求，進一步提高優(you) 質企業(ye) 融資便利性。四是壓實中介機構責任，按照重要性、合理性和必要性原則，健全以發行人質量和償(chang) 債(zhai) 風險為(wei) 導向的中介機構盡職調查體(ti) 係，提升履職盡責有效性。五是暢通違約債(zhai) 券出清渠道，持續完善市場化法治化多元化的債(zhai) 券違約風險化解機製，進一步健全優(you) 勝劣汰的市場生態。

　　中證鵬元研究發展部研究員史曉姍表示，從(cong) 整體(ti) 來看，兩(liang) 個(ge) 債(zhai) 券指導意見主要是總結歸納前期政策和經驗，為(wei) 債(zhai) 券注冊(ce) 製發展提供階段性框架指導文件，逐步實現由市場決(jue) 定融資難度，由政府進行合規監管，降低投機行為(wei) ，及時識別和處置風險，提高市場融資自律性。這有利於(yu) 係統全麵、科學合理、層次清晰的注冊(ce) 製規則體(ti) 係的形成，可有效促進債(zhai) 券市場更好地服務國家重大發展戰略和實體(ti) 經濟高質量發展。

　　壓實“看門人”責任

　　中介機構是債(zhai) 券市場的重要參與(yu) 方，推動債(zhai) 券市場高質量發展，應著眼於(yu) 壓實機構責任，提高中介機構執業(ye) 質量，提升監管效能。在出台《債(zhai) 券注冊(ce) 製改革指導意見》的同時，證監會(hui) 同步發布《中介機構指導意見》。

　　《中介機構指導意見》提出5方麵共14條措施：在強化承銷受托業(ye) 務執業(ye) 規範方麵，完善以發行人質量為(wei) 導向的盡職調查體(ti) 係，強化主承銷商督促發行人提升信息披露質量職責，加強承銷環節全過程規範管理;增強受托管理機構持續跟蹤監測和主動管理義(yi) 務等。在提升證券服務機構執業(ye) 質量方麵，明確提高會(hui) 計師事務所、律師事務所、信用評級、資產(chan) 評估等執業(ye) 質量監管要求，實現中介機構債(zhai) 券業(ye) 務全覆蓋。在強化質控、廉潔要求和投資者保護方麵，強化內(nei) 控部門對業(ye) 務前台的有效製衡，突出防範債(zhai) 券發行中商業(ye) 賄賂、不當承諾等廉潔風險點，加強對發行人和投資者的教育與(yu) 保護。在依法加強監管方麵，完善監管製度規則，加強中介機構檢查督導，強化債(zhai) 券承銷分類管理。在完善立體(ti) 追責體(ti) 係方麵，強化行政追責，推動行政追責和司法追責的高效聯動。

　　“深化債(zhai) 券注冊(ce) 製改革全局，迫切需要對債(zhai) 券中介機構全流程執業(ye) 加強規範管理，進一步細化明確相關(guan) 監管要求。”廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，作為(wei) 配套政策，《中介機構指導意見》在壓實中介機構履職責任方麵進一步作出細化指導，對承銷商、評級機構、會(hui) 計師事務所、律師事務所等債(zhai) 券中介機構全流程執業(ye) 加強規範管理，有利於(yu) 加強公司(企業(ye) )債(zhai) 券中介機構全流程執業(ye) 規範，督促中介機構切實承擔起“看門人”職責作用。

　　談及出台兩(liang) 個(ge) 債(zhai) 券指導意見的主要考慮，據接近監管機構人士介紹，主要有四點：首先，提升債(zhai) 券市場服務實體(ti) 經濟質效。進一步提高債(zhai) 券審核注冊(ce) 工作效率和可預期性，持續提高優(you) 質企業(ye) 、民營企業(ye) 債(zhai) 券融資便利性，加大對科技創新、綠色發展、鄉(xiang) 村振興(xing) 等重點領域和重大項目的支持力度，助力提高直接融資比重，更好服務國家重大戰略、現代化產(chan) 業(ye) 體(ti) 係建設和實體(ti) 經濟高質量發展。

　　其次，完善債(zhai) 券注冊(ce) 製基礎製度安排。堅持製度化規範化透明化導向，著眼於(yu) 完善債(zhai) 券注冊(ce) 製全流程基礎製度安排。包括：優(you) 化債(zhai) 券發行審核注冊(ce) 機製，完善注冊(ce) 會(hui) 、審核會(hui) 等決(jue) 策製度機製，實現審核標準、審核流程的公開透明等。

　　再次，維護債(zhai) 券市場良好生態。著力壓實債(zhai) 券發行人主體(ti) 責任，督促中介機構歸位盡責，加強債(zhai) 券發行和存續期監管，強化稽查執法力度，進一步完善全鏈條監管製度，健全與(yu) 債(zhai) 券注冊(ce) 製相適應的事中事後監管機製。

　　最後，強化質量控製和廉潔風險防控。著力督促債(zhai) 券審核機構補短板、強弱項，進一步健全規範透明、有效製衡的債(zhai) 券發行審核質量控製體(ti) 係，強化對審核機構債(zhai) 券業(ye) 務的監督檢查和指導，一體(ti) 推進提高債(zhai) 券審核質量和強化廉政風險防控工作。

　　落實黨(dang) 和國家機構改革部署

　　深化債(zhai) 券注冊(ce) 製改革，可以說是注冊(ce) 製改革和機構改革兩(liang) 大改革的碰頭。

　　今年3月，中共中央、國務院印發《黨(dang) 和國家機構改革方案》，明確提出“強化資本市場監管職責，劃入國家發展和改革委員會(hui) 的企業(ye) 債(zhai) 券發行審核職責，由中國證券監督管理委員會(hui) 統一負責公司(企業(ye) )債(zhai) 券發行審核工作”。4月21日，證監會(hui) 、國家發展改革委發布關(guan) 於(yu) 企業(ye) 債(zhai) 券發行審核職責劃轉過渡期工作安排的公告，6個(ge) 月過渡期開始。4月23日，證監會(hui) 核發首批企業(ye) 債(zhai) 券注冊(ce) 批文。證監會(hui) 對國家發展改革委移交的34個(ge) 企業(ye) 債(zhai) 券項目依法履行了注冊(ce) 程序，同意核發注冊(ce) 批文。

　　“發布兩(liang) 個(ge) 債(zhai) 券指導意見，是落實黨(dang) 和國家機構改革部署，統一公司(企業(ye) )債(zhai) 券發行審核工作在製度規則層麵邁出的重要一步，有利於(yu) 更好發揮債(zhai) 券市場功能作用，更好服務實體(ti) 經濟高質量發展和支持國家重大戰略、重大項目建設。”據接近監管機構人士介紹。一方麵，按照統一公司債(zhai) 券和企業(ye) 債(zhai) 券、促進協同發展的思路，深化債(zhai) 券注冊(ce) 製改革，完善相關(guan) 製度機製，提高公司(企業(ye) )債(zhai) 券審核注冊(ce) 工作的製度化、規範化和透明化水平，強化債(zhai) 券業(ye) 務全鏈條監管，完善債(zhai) 券違約風險處置機製，切實加強投資者合法權益保護，維護良好市場秩序，培育債(zhai) 券市場生態，夯實債(zhai) 券市場高質量發展基礎。另一方麵，體(ti) 現進一步發揮企業(ye) 債(zhai) 券功能，積極支持國家重大戰略實施和重大項目建設，助力現代化產(chan) 業(ye) 體(ti) 係建設，更好服務實體(ti) 經濟高質量發展、服務構建新發展格局和支持國家重大戰略、重大項目建設。

　　據接近監管機構人士透露，關(guan) 於(yu) 公司債(zhai) 券、企業(ye) 債(zhai) 券業(ye) 務評價(jia) 工作，總體(ti) 安排如下：一是根據企業(ye) 債(zhai) 券過渡期聯合公告，對2022年企業(ye) 債(zhai) 券中介機構評價(jia) 工作，按照原有評價(jia) 辦法和規則進行，保持過渡期工作的連續性。目前，證監會(hui) 已指導中債(zhai) 登、交易商協會(hui) 開展2022年度企業(ye) 債(zhai) 券中介機構評價(jia) ，相關(guan) 工作正在推進中。二是近期證監會(hui) 指導證券業(ye) 協會(hui) 在總結三年試點工作的基礎上，進一步修訂完善《證券公司債(zhai) 券業(ye) 務執業(ye) 質量評價(jia) 辦法》，提高評價(jia) 的科學性和有效性，並擬於(yu) 近期開展2022年公司債(zhai) 券業(ye) 務執業(ye) 質量評價(jia) 工作。

　　證監會(hui) 表示，下一步，將紮實推進債(zhai) 券注冊(ce) 製改革落實落細，加快完善公司(企業(ye) )債(zhai) 券製度規則體(ti) 係，持續推進審核注冊(ce) 工作製度化、規範化和透明化，強化債(zhai) 券全鏈條監管和風險防範，全麵深化債(zhai) 券市場功能，更好支持國家重大戰略實施和重大項目建設，助力建設現代化產(chan) 業(ye) 體(ti) 係和實體(ti) 經濟高質量發展。(記者 李華林)