中國人民銀行日前決(jue) 定於(yu) 3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個(ge) 百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為(wei) 7.6%。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，此次降準適時、必要，向市場釋放長期流動性的同時，更傳(chuan) 遞出助力經濟企穩向上的信號，提振信心、穩定預期。當下，我國經濟運行整體(ti) 向好，但仍處於(yu) 持續恢複階段，需要宏觀調控政策為(wei) 實體(ti) 經濟回暖提供更多助力。作為(wei) 宏觀政策組合拳中不可或缺的一部分，貨幣政策仍將持續發力。

　　此次降準既在“意料之外”，又在“情理之中”。所謂在“意料之外”，是因為(wei) 不久前的3月15日，中國人民銀行開展了4810億(yi) 元1年期中期借貸便利(MLF)操作。“MLF已是連續4個(ge) 月超量續作，市場流動性合理充裕。在這種情況下，市場一般認為(wei) 在短期內(nei) 降準概率較低，因此本次降準超過預期。”招聯首席研究員董希淼表示。

　　而在“情理之中”，是因為(wei) 多數市場人士認為(wei) ，此次降準必要、適時、有力，傳(chuan) 遞出明確的助力經濟企穩向上的信號，穩定市場預期。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為(wei) ，當前海外銀行業(ye) 風險加大，全球流動性承壓，外部發展環境日趨複雜;今年前兩(liang) 個(ge) 月我國主要經濟指標呈現向好回升態勢，但整體(ti) 複蘇基礎尚不穩固，需要貨幣、財政等政策繼續協同發力。

　　“前兩(liang) 月雖然企業(ye) 貸款增長較好，但居民貸款增長仍乏力，需求仍然不足，貨幣政策加大實施力度正當其時。”董希淼表示。

　　降準將釋放長期流動性，提升金融機構信貸投放能力，更好滿足企業(ye) 中長期信貸需求。據東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青估算，本次全麵降準估計將向銀行體(ti) 係釋放長期資金5000億(yi) 元至5300億(yi) 元。“金融機構投放中長期信貸需要中長期流動性支持，而降準釋放的是沒有到期期限的流動性，有助於(yu) 支持金融機構更好投放中長期信貸，滿足企業(ye) 資金需求。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。

　　在帶動銀行貸款“量”增的同時，降準也將進一步助推貸款“價(jia) ”降。據王青估算，本次降準將為(wei) 銀行每年節約資金成本56億(yi) 元至60億(yi) 元。“結合去年9月以來銀行啟動新一輪存款利率下調來看，銀行壓縮LPR(貸款市場報價(jia) 利率)報價(jia) 加點的動力將進一步增強。”王青說。

　　溫彬也認為(wei) ，近幾個(ge) 月，MLF雖然延續加量投放，但是價(jia) 格偏高，不利於(yu) 降低融資成本。在當前銀行業(ye) 負債(zhai) 成本承壓、淨息差持續收窄至曆史低位的情況下，央行適時降準，有助於(yu) 進一步降成本，並有效緩解銀行負債(zhai) 和經營壓力，增強其經營的穩定性和抗風險能力。

　　另外，降準也將進一步引導貨幣市場流動性供需回歸穩定。受年初貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近一段時間市場利率上行較快。年初至今，貨幣市場利率中樞(DR007)多數時點均在相應政策利率(即7天期逆回購利率)上方。梁斯表示，《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》重申了“引導市場利率圍繞政策利率波動”，通過降準有助於(yu) 穩定金融機構的中長期流動性需求，推動市場運行逐步回歸穩定。

　　值得注意的是，此次降準並未改變貨幣政策穩健的取向。梁斯表示，法定存款準備金率已成為(wei) 央行進行流動性管理的常規手段，在市場流動性供求整體(ti) 平衡的情況下，降準也是調節流動性供求的正常操作，因此並不意味著貨幣政策取向出現變化。

　　董希淼也認為(wei) ，在市場流動性相對充裕的當下，降準0.25%而不是0.5%，表明下一階段貨幣政策仍然保持穩健的基調不變，不會(hui) 實施“大水漫灌”措施。

　　展望今年的貨幣政策，政府工作報告已作出部署：穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義(yi) 貨幣供應量和社會(hui) 融資規模增速同名義(yi) 經濟增速基本匹配，支持實體(ti) 經濟發展。

　　董希淼認為(wei) ，作為(wei) 近年來少數幾個(ge) 實施正常貨幣政策的主要經濟體(ti) 之一，我國貨幣政策近年來加大對實體(ti) 經濟的支持力度，一直保持穩健的基調不變，並未超發貨幣，未實施“大水漫灌”等寬鬆手段。而且我國物價(jia) 水平保持基本穩定，未來通脹壓力並不大。此次降準之後，我國金融機構加權平均存款準備金率為(wei) 7.6%，還處於(yu) 相對較高的水平。因此，未來降準仍有一定空間。

　　央行也將更多運用結構性貨幣政策工具。在3月3日國新辦舉(ju) 行的“權威部門話開局”係列主題新聞發布會(hui) 上，中國人民銀行行長易綱表示，“下一步的思路是，一方麵，貨幣信貸的總量要適度，節奏要平穩，要鞏固實際貸款利率下降的成果。另一方麵，還要適度發揮結構性貨幣政策的作用，繼續對普惠小微、綠色金融、科技創新等領域保持有力的支持力度。”光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東(dong) 表示，結構性貨幣政策工具仍將是貨幣政策的主要發力點，精準支持重點領域和薄弱環節。(記者 張莫 實習(xi) 生 柯振嘉)