2019年9月9日至10日，證監會(hui) 召開全麵深化資本市場改革工作座談會(hui) ，提出“深改12條”，資本市場深化改革大幕由此開啟。2022年9月9日，“深改12條”提出已滿三年。

　　三年來，監管部門持續推動各項改革措施有序落地，漸次花開：注冊(ce) 製改革穩步推進，多層次市場體(ti) 係不斷健全，上市公司質量穩步提升，法治建設蹄疾步穩，對外開放走向縱深，投資者結構逐步優(you) 化……

　　“總體(ti) 來看，三年來，‘深改12條’各個(ge) 方麵的改革都取得了重要進展。從(cong) 上市公司到中介機構，從(cong) 體(ti) 係建設到監管措施，資本市場各個(ge) 方麵呈現積極變化。”北京大學法學院教授郭靂對《證券日報》記者表示。

　　覆蓋麵包容度顯著提升

　　“深改12條”中，第一方麵重點任務便是“充分發揮科創板的試驗田作用”。三年來，科創板“試驗田”作用持續發揮，注冊(ce) 製改革經驗複製到創業(ye) 板和北交所。此外，資本市場發行承銷、信息披露、並購重組、再融資、退市等基礎製度不斷完善，市場廣度深度持續拓展，投融資功能顯著增強。

　　據Wind資訊數據統計，截至9月8日，A股上市公司達4904家，總市值81.93萬(wan) 億(yi) 元。其中，注冊(ce) 製下，科創板、創業(ye) 板和北交所上市公司分別達460家、364家和110家，上市募資額分別為(wei) 6885.96億(yi) 元、3386.59億(yi) 元和223.64億(yi) 元。綜合來看，注冊(ce) 製下上市公司達934家，上市募資額合計1.05萬(wan) 億(yi) 元。

　　與(yu) 此同時，多層次市場體(ti) 係不斷健全，區域性股權市場和新三板聯動增強，上交所、深交所、北交所各具特色，差異化發展，創投和私募股權機構作用凸顯，期貨和期權產(chan) 品破百，資本市場覆蓋麵和包容度顯著提升。

　　提高上市公司質量亦是“深改12條”的重點。以《國務院關(guan) 於(yu) 進一步提高上市公司質量的意見》為(wei) 綱領，監管部門細化落地舉(ju) 措，在把好“入口關(guan) ”的同時，聚焦信息披露和公司治理，解決(jue) 大股東(dong) 違規占用擔保等突出問題，強化退市監管，有進有出、優(you) 勝劣汰的良性市場生態加速形成，上市公司整體(ti) 質量穩步提升。

　　據Wind資訊數據統計，上述4904家上市公司上半年合計營業(ye) 收入34.48萬(wan) 億(yi) 元，同比增長9.31%，實現淨利潤3萬(wan) 億(yi) 元，同比增長3.95%。

　　中信證券首席經濟學家明明接受《證券日報》記者采訪時表示，三年來，資本市場變化顯著，一是資本市場體(ti) 量明顯擴大，A股上市公司總數從(cong) 3600餘(yu) 家提升到接近5000家，總市值躍升至約83萬(wan) 億(yi) 元;二是資本市場活力和韌性大幅上升，今年以來日均成交額較2019年同期水平接近翻倍;三是資本市場對實體(ti) 經濟融資的支持力度增強;四是上市公司競爭(zheng) 力愈發強勁，在多個(ge) 領域湧現出一批具有全球競爭(zheng) 力的龍頭公司。

　　創金合信基金首席經濟學家魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，三年來，從(cong) 資本市場內(nei) 部結構來看，最大的變化有四方麵，一是科創板為(wei) 中國科技產(chan) 業(ye) 轉型提供了融資發展平台;二是上市公司質量持續提升，違法違規行為(wei) 得以改善;三是私募基金監管更加嚴(yan) 格;四是監管理念更加科學化。

　　從(cong) 專(zhuan) 業(ye) 投資者角度來看，“深改12條”給資本市場帶來了改革紅利。星石投資相關(guan) 負責人對《證券日報》記者表示，多層次資本市場體(ti) 係進一步完善，優(you) 化了投資環境，增添了市場活力。投資者結構進一步優(you) 化，減少了A股的非理性波動，促進了資本市場健康發展。

　　機構投資者力量壯大

　　良好的法治環境是中長期資金入市的保障。三年來，資本市場法治建設取得突破性進展，法治環境不斷改善。新《證券法》、《刑法修正案(十一)》先後實施，欺詐發行、信披違法、內(nei) 幕交易和操縱市場等違法成本顯著提升。

　　在資本市場法治化水平提升的背景下，中長期資金入市亦順理成章。隨著險資和年金基金權益類投資比例上限提升，外資持續淨流入，資本市場中專(zhuan) 業(ye) 機構投資者力量持續壯大。數據顯示，截至今年5月底，境內(nei) 專(zhuan) 業(ye) 機構投資者和外資持有流通股市值占比達到了22.8%。

　　“機構投資者占比提升是股市健康發展的表現之一。”上述星石投資人士表示，和海外市場相比，國內(nei) 機構投資者持股比例還有不小的提高空間，後續機構投資者的議價(jia) 權可能會(hui) 進一步提升。

　　與(yu) 此同時，三年來，資本市場製度型對外開放穩步推進，吸引更多境外資金進入中國市場。外資持股比例放開，一大批外資金融機構跑步入場;A股納入MSCI等國際知名指數且納入因子不斷提升;境內(nei) 外交易所互聯互通存托憑證業(ye) 務擴圍，境內(nei) 拓展至深交所，境外拓展至瑞士、德國市場;ETF納入滬深港通標的，內(nei) 地與(yu) 香港互聯互通進一步深化。

　　改革需久久為(wei) 功

　　目前，“深改12條”中大部分措施已經落地，剩餘(yu) 部分也正在推進中。專(zhuan) 家認為(wei) ，下一步資本市場深改重點在於(yu) 全麵注冊(ce) 製改革、完善多層次資本市場體(ti) 係、提高上市公司質量和高水平雙向開放等方麵。

　　郭靂認為(wei) ，資本市場的改革需要堅持不懈，久久為(wei) 功。如上市公司質量的提升，目前依然麵臨(lin) 一些困難和挑戰;中介機構的執業(ye) 水平取得一定改善，但打造中國特色優(you) 質券商仍須努力……改革需要不斷與(yu) 時俱進。

　　“12條內(nei) 容涵蓋了資本市場發展的各個(ge) 領域，部分內(nei) 容需要長期推進，如推動中長期資金入市，加強債(zhai) 券市場建設等。”魏鳳春表示。

　　明明則認為(wei) ，未來資本市場改革可能會(hui) 側(ce) 重以下方麵：一是穩步推進全麵注冊(ce) 製改革，釋放市場活力;二是完善多層次資本市場體(ti) 係，強化特色板塊功能，促進衍生品市場和股票市場的良性互動;三是持續推進資本市場法治建設，保護投資者利益;四是加大開放程度，打造更加國際化的資本市場;五是助力科技創新，培養(yang) 良好的創新氛圍。