2018年4月27日，中國人民銀行、銀保監會(hui) 、證監會(hui) 、外匯局聯合頒布《關(guan) 於(yu) 規範金融機構資產(chan) 管理業(ye) 務的指導意見》(即“資管新規”)。在“破剛兌(dui) 、去通道、去非標”的政策導向下，資管行業(ye) 經曆了深刻變革和轉型升級，同類資管產(chan) 品監管標準趨於(yu) 統一，影子銀行風險隱患被要求須精準“拆彈”。

　　2021年底，資管新規過渡期已結束，資管業(ye) 務全麵回歸本源。資管行業(ye) 開始形成“受人之托、代人理財”的共識，步入良性發展軌道。深化資管業(ye) 務監管工作已經從(cong) 應急處置轉入長效製度建設階段。在資管新規的指導下，中國資管行業(ye) 的發展呈現出一係列根本性變化：監管體(ti) 係深刻變革，業(ye) 務模式積極轉型，競爭(zheng) 格局全麵重塑。在這一製度變革的推動下，中國資產(chan) 管理行業(ye) 全麵進入新時代。

　　首先，資管行業(ye) 的格局已經重塑，資管行業(ye) 也更健康、更具活力。嚴(yan) 格監管通道業(ye) 務和監管套利，降低交叉金融風險是“資管新規”的重要任務之一。從(cong) 效果上來看，資管產(chan) 品的風險整體(ti) 上在持續收斂。非標資產(chan) 和通道業(ye) 務占比較高的券商資管、信托和基金子公司規模持續收縮;而以投資標準化資產(chan) 為(wei) 主的公募基金和保險資管規模則持續增長。

　　第二，資管產(chan) 品清晰的市場化定價(jia) 原則已經明確，更為(wei) 公平的競爭(zheng) 格局正在形成，這是一個(ge) 影響長遠的變化。在打破剛性兌(dui) 付、采用淨值化計價(jia) 等規則體(ti) 係下，資管產(chan) 品的內(nei) 在運作機製也在隨之發生變化，包括銀行、證券、信托、保險等各類機構已積極探索了4年。公正的市場競爭(zheng) ，本身就是防範跨行業(ye) 、跨市場重大風險的前提。在優(you) 勝劣汰中，各類資管機構更為(wei) 關(guan) 注市場風險、信用風險等因素，打造更專(zhuan) 業(ye) 的主動管理能力、更有效的風險識別能力以及更個(ge) 性化的客戶服務能力，以贏得投資者認可和市場地位提升。

　　第三，中國的資管行業(ye) 應當是更為(wei) 開放的。伴隨著中國實體(ti) 經濟規模的持續增長，以及人民幣全球影響力的逐步提升，中國金融市場雙向開放程度必然會(hui) 越來越高。中國資管行業(ye) 中的各類參與(yu) 機構，應當是這個(ge) 大趨勢中的活躍參與(yu) 者。中國資管行業(ye) 的國際化，既意味著中國資本市場中所蘊含的機會(hui) 越來越受到全球資本的重視，也預示著中國資管機構在各種能力上需主動比肩境外一流資管機構。

　　第四，沒有金融體(ti) 係的轉型，中國經濟發展模式轉型升級和新舊動能的切換很難取得重大進展，資管行業(ye) 的新發展方向也要主動契合國家發展戰略。一方麵，作為(wei) 金融體(ti) 係最重要的組成部分之一，資管行業(ye) 助力國家新發展戰略具有現實的優(you) 勢，特別是積極配合“雙碳”目標、“雙循環”戰略、鄉(xiang) 村振興(xing) 、應對人口老齡化等中長期任務;另一方麵，中國資管行業(ye) 的市場機會(hui) 和資產(chan) 結構也必將隨之轉換。

　　資管行業(ye) 的新發展不會(hui) 一蹴而就，正如中國金融體(ti) 係的進步亦是一個(ge) 在挑戰中奮進的過程。時值“資管新規”頒布四周年之際，站在新的曆史時刻，資管行業(ye) 未來新發展的路徑看起來似乎已經比較清晰，但又似乎充滿了新的不確定性，而資管行業(ye) 的具體(ti) 規則、資管機構的競爭(zheng) 格局、資管產(chan) 品的創新突破等仍然吸引著、激勵著我們(men) 不斷跟蹤研究這樣一個(ge) 持續演進、持續發展、富有活力的行業(ye) 。