備受市場關(guan) 注的《基本養(yang) 老保險基金投資管理辦法》公開征求意見。《辦法》指出，養(yang) 老基金投資應當堅持市場化、多元化、專(zhuan) 業(ye) 化的原則，在保證基金資產(chan) 安全性、流動性的前提下，實現保值增值。其中，擬投資的基本養(yang) 老保險基金包括企業(ye) 職工、機關(guan) 事業(ye) 單位工作人員和城鄉(xiang) 居民養(yang) 老基金。

　　新常態背景下，養(yang) 老金改革似乎刻不容緩，但龐大的養(yang) 老基金規模與(yu) 社會(hui) 居民息息相關(guan) ，養(yang) 老基金的投資風險也緊緊牽動著民眾(zhong) 們(men) 的神經。

　　“養(yang) 老基金投資應穩健為(wei) 主，適度增值”

　　“實現養(yang) 老保險基金的保值增值具有十分的重要性和必要性。”中央財經大學社會(hui) 保障係主任褚福靈解釋道，我國養(yang) 老基金規模較大，而過去以銀行投資為(wei) 主的投資渠道較為(wei) 單一，管理分散且不到位，養(yang) 老基金規模效應很難發揮，很難實現增值。

　　養(yang) 老基金與(yu) 民眾(zhong) 生活息息相關(guan) ，關(guan) 係民眾(zhong) 利益和社會(hui) 穩定。褚福靈說：“基本養(yang) 老基金，也就是發放之中、暫時積存的養(yang) 老基金，安全性要求極高。一旦出現損失，會(hui) 對資金發放產(chan) 生很大影響，所以一定要堅持安全、穩健投資，適度增值即可。”

　　“方案中關(guan) 於(yu) 虧(kui) 損彌補的內(nei) 容，我覺得還應該再細化。”褚福靈說，“在投資風險防範上，運營管理辦法對於(yu) 虧(kui) 損彌補的具體(ti) 分擔方麵說得過於(yu) 籠統。鑒於(yu) 養(yang) 老基金的特殊性，我覺得應該在安全性、風險管控、虧(kui) 損彌補、責任分擔等方麵更加細化，更加可操作。具體(ti) 怎麽(me) 負擔，如何彌補，彌補的錢不夠怎麽(me) 辦，保持增值的標準是什麽(me) ，收益應該達到多少等等，細化這些內(nei) 容再出台配套辦法，才能實現養(yang) 老的可持續性。”

　　“養(yang) 老基金入市增量理論上限為(wei) 1.2萬(wan) ”

　　民生證券研究院執行院長管清友介紹說，根據投資運營方案內(nei) 容，基本與(yu) 企業(ye) 年金無差，它包括銀行存款，中央銀行票據，同業(ye) 存單；國債(zhai) ，政策性、開發性銀行債(zhai) 券，信用等級在投資級以上的金融債(zhai) 等。從(cong) 增量資金看，理論極限可達1.2萬(wan) 億(yi) 。

　　“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yang) 老基金產(chan) 品的比例，合計不得高於(yu) 基金資產(chan) 淨值的30%”。管清友解釋道，根據2015年社會(hui) 保險基金預算情況，我國基本養(yang) 老保險基金2015年末滾存結餘(yu) 約3.6萬(wan) 億(yi) ，如按此辦法的30%入市上限估計，可提供入市增量資金理論上限為(wei) 1.2萬(wan) 億(yi) 。

　　管清友介紹說，基本養(yang) 老基金投資運營管理辦法要求實行中央集中管理。根據意見稿，省、自治區、直轄市人民政府作為(wei) 養(yang) 老基金委托投資的委托人，製定養(yang) 老基金歸集辦法，將投資運營的養(yang) 老基金歸集到省級社會(hui) 保障基金財政專(zhuan) 戶，之後委托給“國家設立、國務院授權的養(yang) 老基金管理機構”，再由受托機構與(yu) 投資管理機構與(yu) 托管機構簽訂相應合同。從(cong) 受托主體(ti) 的條件來看，可以理解為(wei) 中央集中管理（國家設立、國務院授權），有利於(yu) 實現養(yang) 老保險全社會(hui) 統籌管理，並非之前市場猜測的各省分散投資。

　　“在結構上安排可靠委托人和受托人，通過集中管理增強了投資規範性，一定意義(yi) 上提高了投資的有效程度。”褚福靈表示。

　　“打破了‘輕投資重儲(chu) 蓄’的養(yang) 老基金文化”

　　“養(yang) 老基金進行市場化、多元化投資運營是形勢發展的客觀要求，時機也是有利的。”人社部相關(guan) 負責人公開表示，當前，我國經濟發展進入新常態，人口老齡化挑戰愈益嚴(yan) 峻。加快完善養(yang) 老基金投資政策擴大參保覆蓋麵有利於(yu) 拓寬基金來源，減輕企業(ye) 和財政負擔，推進全國統籌，還有利於(yu) 實現養(yang) 老基金保值增值、盤活存量資金，促進經濟發展，應對經濟下行壓力。同時，我國資本市場監管也逐步規範，為(wei) 養(yang) 老基金投資創造了較好的外部環境。

　　“以往‘輕投資、重儲(chu) 蓄’的養(yang) 老基金文化將被打破。”中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文曾對媒體(ti) 表示，全麵開啟養(yang) 老基金投資，實現了兩(liang) 大突破，一是打破了原有“投資有風險，甚至會(hui) 血本無歸，以及投資就是炒股”的觀念；二是突破了現有養(yang) 老基金製度結構，即養(yang) 老基金不在一個(ge) 資產(chan) 池，不是由中央政府主管，而是分散在各地。

　　管清友表示，繼全國社會(hui) 保障基金與(yu) 企業(ye) 年金的入市步伐，養(yang) 老保險資金也開啟了與(yu) 資本市場共舞的樂(le) 章，未來住房公積金也將逐步入市，中央一直鼓勵推動長期資金與(yu) 資本市場展開良性互動。■