“久聞樓梯響”的養(yang) 老金投資運營方案公開，無疑意味著對傳(chuan) 統養(yang) 老基金運營方式的改革。而進入股市的資金上限設定為(wei) 資產(chan) 淨值的30%，也即6000億(yi) 元左右，也被輿論普遍視作政策維穩的信號。對此有必要警示的是，養(yang) 老基金或將入市與(yu) 當前A股態勢，不過是時間節點上的暗合，不宜過度解讀。畢竟，對牽涉億(yi) 萬(wan) 人養(yang) 老保障及社會(hui) 安定的養(yang) 老基金而言，風險管控應是其入市的核心前提，保值增值則應成為(wei) 其入市的唯一目的，這才是關(guan) 注養(yang) 老基金入市的理性態度。

　　強調養(yang) 老基金入股市的風險管控，跟股市的一般性特性有關(guan) ，更源於(yu) 當下我國養(yang) 老基金麵臨(lin) 的較大缺口。據6月30日首份以政府名義(yi) 發布的《中國社會(hui) 保險發展年度報告2014》，2014年我國城鎮職工基本養(yang) 老保險撫養(yang) 比為(wei) 2.97：1。此外報告還指出，2014年，河北、黑龍江、寧夏三省份養(yang) 老基金支出大於(yu) 收入。這其實已經發出了沉重的呼籲：相關(guan) 部門在事關(guan) 養(yang) 老基金入市的具體(ti) 推進上，必須“穩”字當頭。

　　而要穩，在基本原則、上限比例等已然明確的情況下，養(yang) 老基金入市還須就具體(ti) 的委托模式、風控機製等廣泛向社會(hui) 征求意見，並在此基礎上，形成將“風險管控作為(wei) 核心前提”的投資管理細則。

　　毫無疑問，在近年來各地養(yang) 老基金管理亂(luan) 象頻發之下，《辦法》將養(yang) 老基金入市的權力統一，規定必須委托給國務院授權的養(yang) 老金管理機構投資運營，可相對提高具體(ti) 運營的效率，還可大幅避免地方自主可能帶來的管理不當和權力尋租。

　　但即使如此，對於(yu) 承擔基礎養(yang) 老功能的養(yang) 老基金而言，還應更加突出“風險管控”的重要性：與(yu) 社保基金入市12年的較高收益相比，我們(men) 對養(yang) 老基金入市的收益考量，也可以相對低些。

　　這就需要養(yang) 老基金入市在風險測試和風險把控上更審慎：光是明確主要投資那些較成熟的品種還不止，還應從(cong) 多方麵著手——比如，對投資股票型資產(chan) 的係統評估和投資測算指標應更全麵些，對風險準備金的撥備率可以更高一些；在對具體(ti) 委托投資管理人公司的甄別、挑選和考評上，養(yang) 老基金入市也須更為(wei) 嚴(yan) 格，如對委托投資管理人公司存續期要求可以更長些，對其既往股票型投資回撤率的要求應該更低些。

　　總之，股市對資產(chan) 的保值增值功能毋庸諱言，但與(yu) 潛在的高收益相比，明確的低風險才是養(yang) 老基金入市的首要選項。■