逾2.7萬(wan) 億(yi) 養(yang) 老金躺在賬戶裏

　　負利率侵蝕社保基金超百億(yi)

　　專(zhuan) 家稱，養(yang) 老金入市存管理和道德風險，入市方案上報遙遙無期

　　審計署對全國社保基金的審計結果顯示，由於(yu) 負利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達2.7萬(wan) 億(yi) 元的養(yang) 老金僅(jin) 2013年的損失就達到了178億(yi) 元。在業(ye) 內(nei) 人士看來，相對於(yu) 通過投資運營實現養(yang) 老金的保值增值，做實賬戶、保證流動性和不發生支付危機顯得更為(wei) 重要。在未來，則應當通過大力發展企業(ye) 年金等增量部分來分散養(yang) 老金體(ti) 係的風險。

　　縮水

　　養(yang) 老金麵臨(lin) 貶值風險

　　根據人社部發布的《2013年全國社會(hui) 保險情況》，截至去年末，全國城鎮職工基本養(yang) 老保險基金資產(chan) 總額為(wei) 29930億(yi) 元，其中財政專(zhuan) 戶存款24218億(yi) 元、支出戶1234億(yi) 元、暫存款2544億(yi) 元、債(zhai) 券投資54億(yi) 元、委托運營595億(yi) 元、協議存款1285億(yi) 元。居民基本養(yang) 老保險基金資產(chan) 總額為(wei) 3124億(yi) 元，其中財政專(zhuan) 戶存款2829億(yi) 元、支出戶145億(yi) 元、暫存款124億(yi) 元、債(zhai) 券投資26億(yi) 元，沒有委托運營及協議存款。如果將城鎮職工和居民基本養(yang) 老保險基金合並，則意味著截至去年末，有逾2.7萬(wan) 億(yi) 的養(yang) 老金躺在賬戶上。

　　《經濟參考報(微博)》記者注意到，2.7萬(wan) 億(yi) 元之巨的養(yang) 老金存款如同一塊巨大的蛋糕散發著誘人香味，從(cong) 監管部門到機構投資者，對此“眼紅”的主體(ti) 不在少數。

　　在6月16日的基金業(ye) 協會(hui) 年會(hui) 上，全國社保基金副理事長王忠民表示，目前養(yang) 老保險基金累計結餘(yu) 規模3萬(wan) 多億(yi) ，如果把其中可投資部分放到基金化管理，基金化投資，改變現在隻在銀行和國債(zhai) 領域當中的狀態，帶來的市場資金流和基金化投資變化將是巨大的。

　　說這番話的王忠民彼時頗有底氣：6月30日公布的全國社會(hui) 保障基金2013年年報顯示，2013年年末，全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 管理的基金資產(chan) 總額12415.64億(yi) 元，權益投資收益額685.87億(yi) 元，投資收益率6.2%。截至報告期末，廣東(dong) 委托資金權益1094.50億(yi) 元。全國社會(hui) 保障基金理事會(hui) 和廣東(dong) 省政府於(yu) 2012年3月19日簽訂1000億(yi) 元養(yang) 老金委托投資協議，投資期限為(wei) 兩(liang) 年。時至今年3月19日，兩(liang) 年委托投資期限已滿，而作為(wei) 同一個(ge) 基金池中資金，廣東(dong) 委托資金的收益率也同為(wei) 6.2%。

　　而在稍早之前的6月13日，證監會(hui) 則表示，將繼續與(yu) 人社部、住建部等部門進行積極溝通，推動基本養(yang) 老金、住房公積金實現市場化、專(zhuan) 業(ye) 化運作，推動基金行業(ye) 參與(yu) 養(yang) 老金市場化管理製度設計，依托基金管理搭建聯通資本市場與(yu) 養(yang) 老保障體(ti) 係的橋梁。在今年年初，證監會(hui) 則表示，證監會(hui) 正在加快推動養(yang) 老金、保險資金、住房公積金、QFII、RQFII等各類境內(nei) 外長期資金入市，相關(guan) 工作總體(ti) 進展順利。

　　不過，根據財政部《關(guan) 於(yu) 清理整頓地方財政專(zhuan) 戶的整改意見》的規定，在社會(hui) 保險基金的計息和保值增值問題上，明確地方財政部門不得動用基金結餘(yu) 進行除定期存款、購買(mai) 國家債(zhai) 券以外任何其他形式的直接或間接投資。事實上目前全國各地的社會(hui) 保險基金投資策略也以銀行存款為(wei) 主，配以少量國債(zhai) 。

　　中國社科院世界社會(hui) 保障中心主任鄭秉文表示，通過這種投資策略，十多年來養(yang) 老金收益率平均不到2%，扣除通貨膨脹率，年均收益率為(wei) 負數，處於(yu) 貶值風險之中。

　　根據審計署2012年8月發布的全國社會(hui) 保障資金審計結果，數據顯示社會(hui) 保險基金結餘(yu) 形態分布中，活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%。如果按照活期存款和定期存款4：6的大致比例，結合2013年全年2.6%的CPI，以及目前0.35%的活期存款利率和3%的定期存款率，即使在2013年物價(jia) 水平相對較低的年份，2.7萬(wan) 億(yi) 元的養(yang) 老金依然因為(wei) 負利率因素損失了178億(yi) 元之巨。

　　瓶頸

　　碎片化與(yu) 空賬仍是障礙

　　盡管對於(yu) 2.7萬(wan) 億(yi) 元的養(yang) 老金來說，抵抗負利率的侵蝕迫在眉睫，但多位業(ye) 內(nei) 人士對《經濟參考報》記者表示，目前養(yang) 老金入市，通過投資運營實現保值增值仍然麵臨(lin) 巨大的現實障礙。

　　首先是基金統籌層次過低。根據人社部統計，目前全國有31個(ge) 省份和新疆生產(chan) 建設兵團已建立養(yang) 老保險省級統籌製度。但有專(zhuan) 家表示，從(cong) 資金管理上看，省級統籌並沒有真正到位。除幾個(ge) 直轄市和個(ge) 別省份外，大多數采取的都是養(yang) 老保險的省級調劑金模式，而不是完全的養(yang) 老保險基金省級統收統支。收繳的養(yang) 老保險基金仍然大部分掌控在市級、縣級政府等兩(liang) 千多個(ge) 獨立的行政單位手中，我國目前現有2000多個(ge) 社保統籌單位，也就是有2000多個(ge) 資金池。養(yang) 老保險基金的分散管理與(yu) “碎片化”狀態，導致其很難實現集中管理運營。

　　此外，個(ge) 人賬戶的巨大“空賬”也讓社會(hui) 保險基金入市的前景撲朔迷離。中央財經大學保險學院教授褚福靈在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，從(cong) 理論上講，個(ge) 人賬戶的積累更具有長期性、儲(chu) 備性，有保值增值的巨大需求。不過，實際操作中仍有很多工作沒做：養(yang) 老金計發辦法的改革使社會(hui) 統籌基金“虧(kui) 欠”了個(ge) 人賬戶太多的資金，所謂個(ge) 人賬戶的資金被用於(yu) 支付當期養(yang) 老金，由此形成規模龐大的“空賬”。

　　事實上，從(cong) 近幾年數據看，個(ge) 人賬戶做實積累的速度遠遠比不上空賬擴大的速度，個(ge) 人賬戶並沒有積累出足夠的資金。2010年底，中國個(ge) 人賬戶記賬額1.9萬(wan) 億(yi) 元，其中做實賬戶僅(jin) 2039億(yi) 元，等於(yu) 有1.7萬(wan) 億(yi) 元的“空賬”。2011年城鎮基本養(yang) 老保險個(ge) 人賬戶“空賬”達到2.2萬(wan) 億(yi) ，而截至2012年，“空賬”數額已達2.6萬(wan) 億(yi) 。

　　“地方的社會(hui) 養(yang) 老基金重點問題不是保值增值的問題，而是怎樣填平缺口，做實結餘(yu) ，保持足夠的流動性，避免發生支付危機。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，全國社保基金和地方的社會(hui) 保險基金不同，前者是一個(ge) 長期儲(chu) 備的後備基金，因此存在保值增值的要求；但後者事實上是現收現付，除了個(ge) 別省份之外，結餘(yu) 並不多，而且分散在各個(ge) 省市。從(cong) 理財的角度來看，需要具備長期儲(chu) 備和規模效應，才能進行組合投資，目前養(yang) 老金並不具備這樣的條件。

　　前瞻

　　方案上報遙遙無期

　　除了“碎片化”和“空賬”之外，此次審計署對於(yu) 全國社保基金的審計結果，還揭示了養(yang) 老金入市潛在的管理風險和道德風險。審計署審計報告顯示，社會(hui) 保障基金在信托投資業(ye) 務管理、定期類存款業(ye) 務、自營指數化投資等方麵存在問題，合計造成損失175億(yi) 餘(yu) 元。其中，2009年以來，社會(hui) 保障基金理事會(hui) 未按規定對所持6隻股票計提減值準備，少確認減值損失103.02億(yi) 元。部分協議存款辦理不規範，致使利息收入減少1.65億(yi) 元。2010年到2013年全國社會(hui) 保障基金自營指數化投資組合虧(kui) 損共計69.53億(yi) 元，其中2013年虧(kui) 損14.7億(yi) 元。

　　正是上述一係列障礙因素的存在，使得所謂的“養(yang) 老金入市”顯得舉(ju) 步維艱。有媒體(ti) 曾報道稱，人社部一位研究學者稱，今年年底即將公布的養(yang) 老保險頂層設計方案包括養(yang) 老金委托投資事宜。但《經濟參考報》記者了解到，目前，在國務院層麵，尚沒有任何有關(guan) 養(yang) 老金運營機製等方案進入正式討論階段。

　　接近國務院法製辦的一位人士對《經濟參考報》記者表示，如果人社部出台關(guan) 於(yu) 養(yang) 老金的委托投資運營管理辦法，那將屬於(yu) 部門規章的性質，由人社部法規司進行起草，經部務會(hui) 議討論通過，最後由人社部部長簽發。但在這位人士看來，養(yang) 老金投資事關(guan) 全國人民的“保命錢”，應當在國務院層麵點頭才可能放行，據其了解，目前並未有此類的方案上報。

　　董登新則表示，廣東(dong) 的基金隻投資於(yu) 固定收益證券，其他結餘(yu) 較大的省份采取廣東(dong) 模式也是可行的，但是不能各自為(wei) 政“必須由中央代管或者中央來托管，不能由地方想怎麽(me) 投就怎麽(me) 投，在保守的投資下，不涉及股票，隻投資於(yu) 安全性較高的固定收益類產(chan) 品種。”他強調，中央托管主要是考慮透明化和規範化，從(cong) 全國範圍來看，具備這種條件的省份(有足夠結餘(yu) )的不會(hui) 超過5個(ge) 至6個(ge) 。

　　在他看來，相對於(yu) 養(yang) 老金入市而言，發展中國自己的“401K計劃”更為(wei) 現實。“企業(ye) 年金確實太空白，需要不斷地做大來分擔社保壓力，中國下一步肯定要大力發展企業(ye) 年金和職業(ye) 年金。”他說。■