為(wei) 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，中國人民銀行10日宣布，自2020年10月12日起，將遠期售匯業(ye) 務的外匯風險準備金率從(cong) 20%下調為(wei) 0。

　　中國人民銀行表示，今年以來，人民幣匯率以市場供求為(wei) 基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。為(wei) 此，人民銀行決(jue) 定將遠期售匯業(ye) 務的外匯風險準備金率從(cong) 20%下調為(wei) 0。下一步，將繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　遠期售匯業(ye) 務，是銀行對企業(ye) 提供的一種匯率避險衍生產(chan) 品。企業(ye) 通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險，但由於(yu) 企業(ye) 並不立刻購匯，而銀行相應需要在即期市場購入外匯，這會(hui) 影響即期匯率，進而又會(hui) 影響企業(ye) 的遠期購匯行為(wei) 。這種順周期行為(wei) 易演變成“羊群效應”。

　　什麽(me) 是外匯風險準備金率?這項被業(ye) 內(nei) 人士視為(wei) 外匯市場“自動穩定器”的工具，本質上是一種價(jia) 格手段，即通過影響匯率遠期價(jia) 格，調節遠期購匯行為(wei) 。一般來說，當人民幣貶值預期較強時，上調外匯風險準備金率;當人民幣升值預期較強時，下調外匯風險準備金率。

　　“外匯風險準備金率屬於(yu) 逆周期調節工具，通過調整，防止人民幣過度升值或貶值，實現人民幣兌(dui) 美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來，人民幣兌(dui) 美元匯率波動加大，總體(ti) 呈現由貶轉升的走勢，特別是隨著中國經濟基本麵持續向好，近期人民幣兌(dui) 美元升值顯著，此時將外匯風險準備金率下調為(wei) 0，一方麵有助於(yu) 人民幣兌(dui) 美元匯率繼續保持在合理均衡水平，另一方麵也有助於(yu) 銀行降低遠期售匯成本，增加企業(ye) 對此產(chan) 品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風險。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞(ya) 軒認為(wei) ，調低遠期售匯業(ye) 務的風險準備金率是為(wei) 了減少對遠期外匯行為(wei) 的約束，或者說是增加外匯市場的需求。“這顯然是央行根據當前的外匯市場形勢作出的決(jue) 定，即在人民幣匯率快速上升的情況下，放鬆對遠期購匯行為(wei) 的限製，目的還是希望由外匯市場來決(jue) 定人民幣匯率。”

　　舉(ju) 例來看，原先準備金率為(wei) 20%時，假設某銀行要做100萬(wan) 美元的遠期售匯業(ye) 務，需要計提20萬(wan) 美元的外匯風險準備金，這筆資金將以零利息在人民銀行存放一年。此種情況下，銀行會(hui) 把損失的利息，轉嫁為(wei) 做遠期售匯業(ye) 務的成本，最終將由與(yu) 銀行簽訂遠期合約的客戶承擔，客戶遠期購匯的積極性就會(hui) 因此下降。而準備金率降至0後，對於(yu) 有實際貿易需求的企業(ye) 來說，將能夠以較低的成本實現購匯。

　　實際上，這並不是外匯風險準備金率的第一次調整。2017年9月央行及時調整前期為(wei) 抑製外匯市場順周期波動出台的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風險準備金率調整為(wei) 0;2018年，受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現了一些順周期波動的跡象，為(wei) 加強宏觀審慎管理，央行決(jue) 定自2018年8月6日起，將遠期售匯業(ye) 務的外匯風險準備金率從(cong) 0調整為(wei) 20%。

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，2018年8月至今年8月，銀行代客未到期遠期售匯餘(yu) 額減少1137億(yi) 美元，未到期遠期結匯增加163億(yi) 美元，去年8月起銀行代客未到期遠期結售匯差額由淨購匯轉為(wei) 淨結匯。如果重新將外匯風險準備金率降至0，有助於(yu) 釋放遠期購匯的需求，進一步促進外匯供求平衡。(記者 姚進)