國務院總理李克強8月17日主持召開國務院常務會(hui) 議，部署深入做好新增財政資金直接惠企利民工作，鞏固經濟恢複性增長基礎;要求進一步落實金融支持實體(ti) 經濟的政策措施，助力市場主體(ti) 紓困發展;決(jue) 定推進師範畢業(ye) 生教師資格認定改革，促進師範畢業(ye) 生從(cong) 教就業(ye) 。

　　會(hui) 議提出，要保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，有效發揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向實體(ti) 經濟特別是小微企業(ye) 。會(hui) 議還提出，深化市場報價(jia) 利率改革，引導貸款利率繼續下行。

　　在市場人士看來，這一表態意味著降準降息的概率下降，但貨幣政策並不會(hui) 直接收緊，貨幣政策將以結構性政策為(wei) 主。“隨著下半年經濟增速有望回歸到潛在增長水平，貨幣政策將繼續回歸常態，以實現穩增長和防風險的長期均衡，結構性政策或繼續擔當重任，降息的概率大幅降低。”財信研究院副院長伍超明表示。

　　財政資金方麵，此次國務院常務會(hui) 披露，截至8月上旬，今年新增2萬(wan) 億(yi) 元財政資金中，3000億(yi) 元已絕大部分用於(yu) 減稅降費;實行直達管理的1.7萬(wan) 億(yi) 元資金，除按規定比例預留的抗疫特別國債(zhai) 資金外，97.8%已分配下達市縣。

　　會(hui) 議提出，下一步，一是要指導市縣將已下達的資金加快用到市場主體(ti) 和民生上，對分配遲緩、資金閑置的，要采取必要措施督促整改。二要動態跟蹤資金分配、撥付、使用情況，建立直達資金專(zhuan) 項國庫對賬機製，做到賬目清晰、流向明確、賬實相符等。

　　降準降息概率下降

　　此次國務院常務會(hui) 指出，今年以來，金融部門按照商業(ye) 可持續原則，通過降低利率、減少收費、貸款延期還本付息等措施，前7個(ge) 月已為(wei) 市場主體(ti) 減負8700多億(yi) 元，對小微企業(ye) 支持力度明顯加大。

　　在此之前，6月17日召開的國務院常務會(hui) 提出推動金融係統全年向各類市場主體(ti) 合理讓利1.5萬(wan) 億(yi) 元。按此計算，前7月金融係統已完成全年讓利目標的58%，8-12月的讓利目標為(wei) 6300億(yi) 元。

　　此次國務院常務會(hui) 指出，下一步要繼續落實好為(wei) 市場主體(ti) 減負等金融支持政策。一是保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，二是有效發揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用，確保新增融資重點流向實體(ti) 經濟特別是小微企業(ye) 。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，持續的總量寬鬆容易引起資金空轉套利，引發局部房地產(chan) 市場過熱風險，因此貨幣政策要堅持不搞大水漫灌，更加注重精準導向。

　　上半年由於(yu) 央行多次降準降息，市場利率持續走低，3-4月間隔夜Shibor平均值為(wei) 1.15%，甚至多個(ge) 交易日連續低於(yu) 1%，最低時僅(jin) 0.66%。低利率背景下，市場套利增加，比如通過貸款、發債(zhai) 、票據融資後，購買(mai) 結構性存款獲取價(jia) 差。6月以來央行收緊流動性投放後，套利結構才拆解。

　　伍超明表示，結構性政策發力意味著貨幣政策不會(hui) 大水漫灌，精準性是政策重點。但是，這也並不意味著年內(nei) 貨幣政策會(hui) 大幅收緊。預計年末社融和信貸將保持合理增長，增速將高於(yu) 2019年末，即全年流動性是合理充裕的，逆周期操作特征明顯。

　　東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青表示，未來央行貨幣政策的重點將進一步從(cong) “總量擴張”轉向“精準導向”，以直達工具為(wei) 代表的結構性貨幣政策是主要發力點，降準降息概率下降。

　　今年6月1日，央行宣布創設兩(liang) 個(ge) 直達實體(ti) 經濟的貨幣政策工具，一個(ge) 是普惠小微企業(ye) 貸款延期支持工具，另一個(ge) 是普惠小微企業(ye) 信用貸款支持計劃。

　　央行貨幣政策司副司長郭凱7月10日在央行新聞發布會(hui) 上介紹，截至7月3日，央行普惠小微企業(ye) 信用貸款支持計劃支持了1598家地方法人銀行，一共給109萬(wan) 戶企業(ye) 發放了普惠小微信用貸款160萬(wan) 筆。“撬動作用還是很明顯的，才出台約一個(ge) 月的時間已經有1326億(yi) 元的信用貸款發放。”他說。

　　“這一工具可減少銀行資金占用，降低資金成本，一定程度上降低小微貸款利率。但因為(wei) 信用貸款風險由銀行承擔，利率可能不會(hui) 太低，否則無法彌補貸款可能形成的壞賬損失。”華南地區某城商行副行長表示。

　　引導貸款利率繼續下行

　　郭凱在央行新聞發布會(hui) 上介紹，讓利1.5萬(wan) 億(yi) 主要分為(wei) 三部分，其中引導利率下行讓利9300億(yi) ，直達工具和延期還本付息讓利2300億(yi) ，減少收費讓利3200億(yi) 。其中引導利率下行讓利規模占比最大。

　　此次國務院常務會(hui) 指出，提高金融支持政策便利度，支持中小銀行運用大數據進行有效銀企對接，疏通傳(chuan) 導機製，擴大市場主體(ti) 受益麵。深化市場報價(jia) 利率改革，引導貸款利率繼續下行。

　　此前的2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革，改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。今年7月，1年期 LPR較上年12月下降 0.3個(ge) 百分點至3.85%，5年期以上LPR下降0.15個(ge) 百分點至4.65%。在LPR下行引導下，貸款利率明顯降低，且降幅大於(yu) LPR降幅。央行數據顯示，6月企業(ye) 貸款加權平均利率為(wei) 4.64%，比上年12月下降0.48個(ge) 百分點。

　　今年以來，MLF幾乎都是每月15日操作(遇節假日順延)，以為(wei) LPR報價(jia) 定錨。8月17日，人民銀行開展7000億(yi) MLF操作，中標利率為(wei) 2.95%，持平於(yu) 上次。

　　王青表示，7月以來市場資金利率仍在小幅上行，意味著這段時間銀行邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調8月LPR報價(jia) 的動力不足。但在讓利的要求下，企業(ye) 一般貸款利率下行趨勢不會(hui) 改變。

　　央行最新發布的《二季度貨幣政策執行報告》指出，要完善LPR運用相關(guan) 考核，繼續發揮LPR改革的作用，推動降低貸款利率。“把點差納入MPA考核很有必要，這可以進一步深化利率市場化改革，比如打破貸款利率隱性下限。此外，要進一步引導銀行貸款利率下降，降低金融機構負債(zhai) 成本也是關(guan) 鍵。”溫彬表示。(楊誌錦)