2020年初突如其來的新冠肺炎疫情衝(chong) 擊了中國經濟。而在政府積極出台多項宏觀調控政策的共同發力下，三月份後經濟複蘇態勢基本確立，回升力度逐漸增強。國家統計局7月16日發布的數據顯示，上半年，國內(nei) 生產(chan) 總值(GDP)同比下降1.6%，在一季度同比下降6.8%的情況下，二季度同比增長3.2%，實現強勢“轉正”。下半年宏觀經濟政策走向該如何判斷?調控效果會(hui) 有多大?《經濟參考報》記者就此專(zhuan) 訪了植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平。

　　連平說，當前積極的財政政策關(guan) 鍵在抓好“六穩”“六保”工作上，政策力度明顯加大。下半年，隨著國內(nei) 經濟進一步恢複，財政收入同比降幅將會(hui) 收窄，支出隨著各項穩增長措施落實到位，同比有可能上升。

　　“財政支出大幅增加必然要求財政融資的力度加大。”連平表示，1至5月政府債(zhai) 券類社會(hui) 融資規模高達3萬(wan) 億(yi) 元，存量同比增長17.2%。截止到6月26日，特別抗疫國債(zhai) 已累計發行2400億(yi) 元;地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 額度已發行21936億(yi) 元。考慮到資金從(cong) 籌集到運用、再到發揮作用有一定時滯，上半年發行的地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 和特別抗疫國債(zhai) 效能的相當一部分將會(hui) 在下半年體(ti) 現出來。

　　連平表示，下半年特別抗疫國債(zhai) 可能於(yu) 三季度前半段發行完畢，而7月財政部可能再次下發地方專(zhuan) 項債(zhai) 額度，今年地方專(zhuan) 項債(zhai) 總額度為(wei) 3.75萬(wan) 億(yi) 元，除去已經使用的1.9萬(wan) 億(yi) 元，剩餘(yu) 1.85萬(wan) 億(yi) 元也可能在三季度全部發行。可見，到二季度末，積極財政政策落地可能隻有一半不到，其效能的主體(ti) 部分將會(hui) 在下半年才顯現。

　　在地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 的資金使用方麵，連平說，下半年將主要側(ce) 重於(yu) “兩(liang) 新一重”，用於(yu) 重大基礎設施項目建設，優(you) 先保障在建項目工程，包括鐵路、軌道交通等交通基礎設施，農(nong) 林水利，市政和產(chan) 業(ye) 園區基礎設施等領域重大基礎設施項目建設。特別抗疫國債(zhai) 中的3000億(yi) 元，通過特殊轉移支付機製下達至縣市，主要用於(yu) 保就業(ye) 、保基本民生、保市場主體(ti) ;7000億(yi) 元則通過政府性基金轉移支付下達至縣市，主要用於(yu) 公共衛生和重大疫情防控救治體(ti) 係建設、應急物資保障體(ti) 係建設等基建項目，該部分資金可作為(wei) 項目資本金。

　　“根據國務院的安排，2020年的財政赤字率安排3.6%以上，實際上為(wei) 下半年可能出現的不確定性衝(chong) 擊，留出了可供應對的財政政策空間。而政府舉(ju) 債(zhai) 的大部分資金則在下半年逐步投入使用，再考慮到財政資金的乘數效應，下半年財政政策的積極效應會(hui) 更大力度地顯現，有助於(yu) 推動經濟更有力度地複蘇。”連平說。

　　對於(yu) 貨幣政策的走勢，連平判斷，2019年的五次降準對2020年經濟運行仍會(hui) 繼續產(chan) 生影響。貨幣政策“寬貨幣+重結構+降價(jia) 格”的組合可能不會(hui) 變化，但鑒於(yu) 流動性已經合理充裕，下半年可能更多側(ce) 重於(yu) “重結構+降價(jia) 格”。

　　他表示，一方麵，通過創新貨幣政策工具，把握好政策力度、重點和節奏，更加有力地支持實體(ti) 經濟尤其是中小微企業(ye) 。另一方麵，通過調低再貸款再貼現利率以及MLF、LPR等工具利率，推動實體(ti) 經濟融資利率進一步明顯下降。為(wei) 了配合特別抗疫國債(zhai) 發行、內(nei) 需恢複帶動投融資活動上升，貨幣政策也會(hui) 留有一定的寬鬆空間。

　　連平認為(wei) ，下半年貨幣政策會(hui) 進一步促進銀行讓利實體(ti) 經濟。大銀行因其自身規模較大，綜合運營能力強，有較為(wei) 寬裕的讓利資源，而中小銀行則可能因為(wei) 吸儲(chu) 能力弱、競爭(zheng) 力差而出現一定的經營壓力。貨幣政策可能注重於(yu) 補充中小銀行的資本金，以提高其放貸能力。考慮到特別抗疫國債(zhai) 的發行需要一定的債(zhai) 券到期收益率作支撐，如果利率過快下行會(hui) 帶動國債(zhai) 到期收益率下降，可能損傷(shang) 銀行認購國債(zhai) 的積極性。所以，在特別抗疫國債(zhai) 發行完成前再次下調利率的可能性不大。三季度中後期可能會(hui) 進行降息操作，引導LPR降低30-40個(ge) 基點。鑒於(yu) 中國經濟已經強勁複蘇，全年經濟實現正增長應該沒有懸念，可能會(hui) 達到中速偏低的增長水平，融資利率應該沒有大幅下降的空間。