6月28日，中國人民銀行公布了《標準化票據管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，自2020年7月28日起實施。這是5月27日國務院金融委宣布將於(yu) 近期推出的11條金融改革措施中的第六條。

　　票據是中小企業(ye) 重要的融資渠道之一，也是金融機構資金交易和資產(chan) 負債(zhai) 管理的工具。受多種因素影響，中小企業(ye) 票據融資的可得性和效率還有待提升。從(cong) 金融機構資產(chan) 交易的角度來看，票據個(ge) 性化特征比較明顯，價(jia) 格形成機製較為(wei) 複雜，標準化程度不夠高。

　　為(wei) 拓寬中小企業(ye) 票據融資渠道，更好契合金融機構資金交易特點，央行引導市場機構積極探索，於(yu) 2019年8月創新開展標準化票據融資機製試點，受到市場廣泛關(guan) 注和認可。自2019年8月上海票據交易所申報創設2019年第一期標準化票據以來，標準化票據便成為(wei) 市場關(guan) 注的焦點。目前，上海票交所已成功創設了四期標準化票據，累計創設金額13.80億(yi) 元。

　　在總結試點工作的基礎上，央行組織試點參與(yu) 機構起草了《標準化票據管理辦法(征求意見稿)》，並於(yu) 2020年2月14日至3月14日按程序向社會(hui) 公開征求意見。

　　《管理辦法》明確了標準化票據的定義(yi) 、參與(yu) 機構、基礎資產(chan) 、創設、信息披露、投資者保護、監督管理等，規範標準化票據業(ye) 務發展。央行有關(guan) 負責人表示，標準化票據以票據作為(wei) 基礎資產(chan) ，聯通票據市場和債(zhai) 券市場，有利於(yu) 發揮債(zhai) 券市場的專(zhuan) 業(ye) 投資和定價(jia) 能力，增強票據融資功能和交易規範性。

　　中信證券研究所副所長明明表示，《管理辦法》出台後，將增加金融機構的配置品種，金融機構也可以更好地服務中小企業(ye) 和供應鏈融資。

　　興(xing) 業(ye) 研究分析師郭益忻認為(wei) ，標準化票據的推出，打通了服務中小微企業(ye) 、供應鏈企業(ye) 的渠道，使得中小微企業(ye) 在貼現之外增加了新的融資渠道。“還應當注意到，商票也已納入了標準化票據基礎資產(chan) ，這體(ti) 現了對供應鏈金融業(ye) 務的支持。”郭益忻分析，商票納入標準化票據基礎資產(chan) 將實現中小企業(ye) 與(yu) 貨幣市場的直連和對接。票據產(chan) 生於(yu) 供應鏈，並且廣泛運用於(yu) 供應鏈中的中小企業(ye) 之中。中小微企業(ye) 運用商票先把供應鏈中的應收應付票據化，再利用標準化票據將票據標準化。

　　對於(yu) 支持將票據作為(wei) 基礎資產(chan) 打包後在債(zhai) 券市場流通，聯通票據市場和債(zhai) 券市場，專(zhuan) 家表示，標準化票據將票據作為(wei) 基礎資產(chan) 打包後在債(zhai) 券市場交易流通，可充分發揮債(zhai) 券市場定價(jia) 機製透明、風控管理成熟等優(you) 勢，提高交易規範性。標準化票據是對票據現行交易機製的進一步優(you) 化，有利於(yu) 增強票據融資功能和提高市場規範，實現資管產(chan) 品對票據資產(chan) 的主動管理和淨值管理。從(cong) 長遠來看，標準化票據有利於(yu) 進一步推動票據市場規範發展，提升市場深度，更好發揮票據在支持中小企業(ye) 融資和供應鏈金融中的作用。

　　值得注意的是，《管理辦法》將“標準化票據”定義(yi) 為(wei) “存托機構歸集商業(ye) 匯票組建基礎資產(chan) 池，以基礎資產(chan) 產(chan) 生的現金流為(wei) 償(chang) 付支持而創設的受益證券”。市場普遍認為(wei) ，這明確了標準化票據不屬於(yu) “信貸資產(chan) ”，也意味著前期處於(yu) “試點”階段的標準化票據基本被明確為(wei) “標準化債(zhai) 權類資產(chan) ”，這也代表著今後資管產(chan) 品可以投資於(yu) 標準化票據，票據市場的深度與(yu) 廣度將進一步擴展。(記者 陳果靜)