政府債(zhai) 務既是財政政策工具，也是金融政策工具，對調節經濟運行具有舉(ju) 足輕重的作用。4月17日召開的中共中央政治局會(hui) 議再次強調，“積極的財政政策要更加積極有為(wei) ，提高赤字率，發行抗疫特別國債(zhai) ，增加地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券，提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關(guan) 鍵作用”。政府債(zhai) 務的增加意味著政府可支配資金的增加，逆周期調節能力的增強。在新冠肺炎疫情蔓延以及全球經濟增長承壓的特殊時期，積極發揮政府債(zhai) 務作用可以有效對衝(chong) 新冠肺炎疫情對經濟社會(hui) 發展產(chan) 生的負麵衝(chong) 擊。

　　增發政府債(zhai) 務尚有一定空間，風險可控

　　從(cong) 國際比較視角看，當前我國增發政府債(zhai) 務尚有一定空間，且風險可控。第一，從(cong) 宏觀杠杆率來看，根據國際清算銀行2019年統計數據，雖然我國257%的宏觀杠杆率已經高於(yu) 44個(ge) 樣本國家平均水平(美國254%，歐盟267.1%，日本379.9%，印度124.8%)，但從(cong) 杠杆率結構上看，我國政府部門杠杆率為(wei) 52.5%，處於(yu) 世界較低水平(美國98.7%%，歐盟86%，日本202.7%，印度68.8%)。政府部門杠杆率相對較低，意味著增發適當規模的政府債(zhai) 務仍然有一定空間。第二，從(cong) 償(chang) 債(zhai) 能力上看，我國政府的償(chang) 債(zhai) 能力在世界主要國家中名列前茅。我國政府擁有大量社會(hui) 淨財富既提高了政府償(chang) 債(zhai) 能力，也增添了應對各種風險的底氣。第三，在風險可控的情況下，適當增發政府債(zhai) 務反而有利於(yu) 防範係統性金融風險。增發政府債(zhai) 務應對疫情對企業(ye) 的衝(chong) 擊，可以緩解企業(ye) 杠杆率上升的壓力，減少企業(ye) 違約風險。企業(ye) 杠杆率的上升趨緩或者下降，會(hui) 使宏觀杠杆率的結構更加合理，從(cong) 而有利於(yu) 防範係統性金融風險。

　　特殊時期需要更好發揮政府債(zhai) 務作用

　　在社會(hui) 信用收縮的特殊時期，積極發揮政府債(zhai) 務作用，可以有效激發和帶動社會(hui) 投資與(yu) 消費，為(wei) 紮實做好“六穩”工作，落實“六保”任務提供堅實保障。借鑒以往政府債(zhai) 券發行與(yu) 認購的成功經驗，此次發行方式或仍以定向發行為(wei) 主，主要由商業(ye) 銀行認購，少部分麵向社會(hui) 公開發行。與(yu) 此同時，貨幣政策可以通過降準、降息、再貸款等多種方式，為(wei) 配合政府債(zhai) 券發行提供流動性支持，確保流動性合理充裕。同時，為(wei) 避免政府投資對社會(hui) 投資的擠出效應，政府債(zhai) 務資金應主要投向民生社會(hui) 事業(ye) 和公共基礎設施建設領域。對確需支持的經營性項目，可以采取資本金注入、投資補助、貸款貼息等方式撬動社會(hui) 資本投入。為(wei) 提高資金使用效果，應明確政府債(zhai) 務資金使用的範圍及原則、決(jue) 策程序、投資計劃、項目實施、事中事後監管等具體(ti) 要求。

　　增加對中小微企業(ye) 的扶持力度。保持中小微企業(ye) 穩定發展對穩定經濟運行具有舉(ju) 足輕重的作用。受疫情影響，許多中小微企業(ye) 麵臨(lin) 著短期債(zhai) 務償(chang) 還和生產(chan) 銷售等多重壓力，資金鏈斷裂風險加大。今年一季度民營企業(ye) 到期債(zhai) 券違約率已達15%，急需得到政策支持。增發政府債(zhai) 務可以使政府有足夠的財力通過轉移支付、利息補貼、發放補助等手段，扶持中小微企業(ye) 發展，防止企業(ye) 大規模破產(chan) 、工人大規模失業(ye) ，及時對衝(chong) 短期經濟波動。政府債(zhai) 務中的特別國債(zhai) ，資金用途沒有明確限定，而是根據發行時的特殊需要做出靈活安排，可以考慮將部分特別國債(zhai) 資金注入到金融機構，直接或者間接地增加對中小微企業(ye) 的金融支持。例如，財政部將發行特別國債(zhai) 所獲資金部分用於(yu) 補充銀行資本，或者用於(yu) 支持銀行的永續債(zhai) 發行，可以提高銀行的信貸投放能力和投放意願，引導銀行加大對實體(ti) 經濟，特別是中小微企業(ye) 的信貸支持力度。

　　擴大居民消費，合理增加公共消費。消費需求連續5年成為(wei) 拉動我國經濟增長的第一動力，2019年的貢獻率已達57.8%。但受國內(nei) 外疫情影響，1—2月份我國社會(hui) 消費品零售總額同比下降20.5%，消費需求受到嚴(yan) 重衝(chong) 擊。因此，要進一步發揮政府債(zhai) 務的積極作用，通過利用政府債(zhai) 務資金支持，著重擴大占比70%左右的居民消費，適當增加占比30%左右的公共消費，最大限度地激發消費潛力。一是擴大日常消費重在“精準發力、全麵覆蓋”。當前已有7省20多地市發放了消費券，但主要集中在餐飲業(ye) 。下一步要充分利用大數據等先進手段，製定包括發放對象、發放金額、使用範圍等在內(nei) 的差別化方案，努力做到精準投放。二是促進新興(xing) 消費應當“培育壯大、合理引導”兩(liang) 手抓。要促進消費新業(ye) 態、新模式、新場景的普及應用，把在疫情期間催生的遠程教育、遠程辦公、智慧醫療、智慧零售等新興(xing) 消費、升級消費培育壯大起來。同時，通過發放新興(xing) 領域消費券、建設線上線下融合的新消費體(ti) 驗館等方式，引導居民增加新興(xing) 消費，促進消費轉型升級。三是增加公共消費要注意“統籌協調、合理適度”。要統籌好公共消費與(yu) 公共投資的關(guan) 係，使政府債(zhai) 務資金更多投向教育、醫療、社保等領域，發揮好公共消費的短期刺激作用。同時，增加公共消費要合理適度，防止對居民消費產(chan) 生擠出效應，重點發揮公共消費的基礎性作用，為(wei) 居民提供更多優(you) 質公共產(chan) 品和服務，以充分釋放居民消費活力。

　　增加基礎設施建設投資。近年來，我國基礎設施投資增速處於(yu) 低位，2019年全年基礎設施投資增速僅(jin) 有3.8%。今年1—2月，基礎設施投資同比下降30.3%，成為(wei) 經濟下行壓力的重要來源。積極發揮政府債(zhai) 務作用，將部分增發政府債(zhai) 務所籌集的資金用於(yu) 增加基礎設施建設投資，對穩投資、穩就業(ye) 、穩預期具有重要意義(yi) 。利用政府債(zhai) 務資金增加基礎設施建設投資有許多渠道。一是可以利用特別國債(zhai) 資金新設基礎設施開發機構，集中精力和財力統籌基礎設施建設工作，幫助地方政府卸下基礎設施開發的職能和負擔，有助於(yu) 化解地方政府債(zhai) 務風險。二是增加公共衛生服務、應急物資保障領域的“補短板”性質的公共基礎設施投資，提高應對突發重大公共衛生事件的能力和水平。三是支持5G網絡、大數據中心、人工智能等與(yu) 未來新興(xing) 產(chan) 業(ye) 發展相配套的新型基礎設施建設投資，補充一些重大項目的資金缺口。四是增加對民生工程項目的支持，利用政府債(zhai) 務資金對社區居家養(yang) 老項目、老舊小區電梯改造工程項目等提供低息貸款或者項目補貼，帶動部分社會(hui) 資本投資，既可以解決(jue) 老人生活問題，也可以促進投資和消費，還可以解決(jue) 一部分人的就業(ye) 問題。五是將部分政府債(zhai) 務資金投向在建的政府民生工程、基礎設施類投資項目，防止因政府財力不足而出現付費項目違約，引發上下遊信用危機。同時，也有助於(yu) 從(cong) 源頭上解決(jue) 民營企業(ye) 和中小企業(ye) 賬款清欠問題。這些基礎設施建設投資不僅(jin) 可以在短期內(nei) 拉動投資需求，而且能夠為(wei) 長期經濟增長積累社會(hui) 分攤資本，為(wei) 經濟高質量發展提供有力支撐。

　　加大對重點地區、重點行業(ye) 、重點人群的支持力度。盡管疫情的蔓延使全國的生產(chan) 生活都受到了影響，但施策過程中要有所區別和側(ce) 重，應把政府債(zhai) 務資金更多地用於(yu) 支持受疫情影響嚴(yan) 重的地區、行業(ye) 和人群。一是加大對武漢、邊境口岸等重點地區的支持力度。要加大轉移支付力度，支持這些地區做好援企、穩崗、促就業(ye) 等工作;要保障公共衛生、教育、社保等方麵的剛性支出，做好各項民生保障工作;要加大補貼力度，通過對家庭和中小微企業(ye) 進行現金補貼等方式幫助其渡過難關(guan) 。二是加大對旅遊、餐飲、外貿等重點行業(ye) 的支持力度。要加大對這些行業(ye) 的稅費優(you) 惠力度，降低行業(ye) 經營成本;加大行業(ye) 消費補貼力度，促進行業(ye) 回暖;適當給予專(zhuan) 項撥款，解決(jue) 現金流不足問題;提供防控物資支持，幫助企業(ye) 盡快複工;提供網絡通信等基礎設施支撐，助力企業(ye) 開展線上訂餐、無接觸配送等新經營模式;通過充分調動外交資源、設立專(zhuan) 項基金等方式幫助困難外貿企業(ye) 擴大銷路或轉行轉產(chan) 。三是加大對貧困人口、失業(ye) 人口等重點人群的幫扶力度。要對貧困人口、失業(ye) 人口等重點人群進行有效甄別，根據不同情況發放適當補助;為(wei) 農(nong) 民工外出就業(ye) 提供免費服務;加大貧困地區的產(chan) 業(ye) 扶貧力度;為(wei) 失業(ye) 人員提供免費技能培訓，幫助其快速適應崗位需求。