加碼預期管理貨幣政策調控邁大步

　　將根據需要，原則上每個(ge) 工作日均開展公開市場操作

　　在公開市場春節臨(lin) 時“天天見”即將“收官”的時間窗口，央行於(yu) 昨日傍晚宣布，即日起將根據貨幣政策調控需要，原則上每個(ge) 工作日均開展公開市場操作。

　　這意味著，春節期間維穩流動性“利器”的公開市場操作，在未來每日“出鞘”將常態化。市場人士認為(wei) ，此舉(ju) 標誌著貨幣政策調控邁出了關(guan) 鍵的一步，在外匯占款連續下降之際，央行增加公開市場操作頻率，有利於(yu) 穩定流動性預期，加強與(yu) 市場的溝通，保持市場利率的穩定。

　　春節“預演”常態化

　　經過春節期間的“預演”後，公開市場天天操作改為(wei) 了常態化。昨日傍晚央行公告，決(jue) 定延續前期增加公開市場操作頻率的有關(guan) 安排。即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個(ge) 工作日均開展公開市場操作。

　　此舉(ju) 被視為(wei) 完善公開市場操作機製，提高公開市場操作的針對性和有效性的最新舉(ju) 措。央行稱，如因市場需求不足等原因未開展操作，也將公告予以說明。而此前，央行僅(jin) 公布從(cong) 1月29日起至2月19日臨(lin) 時增加操作場次。

　　對於(yu) 公開市場此舉(ju) ，被一些業(ye) 內(nei) 人士視為(wei) 央行貨幣政策邁出的一大步。

　　興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委昨日說，公開市場操作改為(wei) 每日操作，標誌著我國央行邁出了關(guan) 鍵的一步，有助於(yu) 保證市場利率的平穩。

　　不僅(jin) 如此，央行昨日也在公開市場突然加量，開展了800億(yi) 元7天逆回購，利率繼續持平於(yu) 2.25%，操作量較前日的100億(yi) 元大幅放量。放量的原因，主要是應對昨日逆回購到期量的陡增，當天共計有3700億(yi) 元逆回購到期。至此，昨日公開市場實現淨回籠2900億(yi) 元。

　　春節後連續的淨回籠並未令流動性趨於(yu) 緊張，反而持續保持寬鬆狀態。昨日數據顯示，回購利率整體(ti) 下行，隔夜回購利率下行2.3個(ge) 基點至1.927%，7天回購利率下行2.9個(ge) 基點至2.333%。

　　昨日公布的1月央行口徑人民幣外匯占款延續了去年12月下滑態勢，雖麵臨(lin) 外匯占款的連續下滑，但回顧整個(ge) 春節前後，流動性狀況好於(yu) 往年，資金價(jia) 格相對平穩。

　　據記者統計，今年春節前後，7天回購加權平均利率中樞為(wei) 2.34%，最高為(wei) 2.50%，最低為(wei) 2.25%。而2015年和2014年春節前後的7天回購利率中樞分別為(wei) 4.24%和4.50%，波幅均超過百個(ge) 基點。

　　預期管理加碼流動性無虞

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，在節前降準預期落空之際，春節前後資金價(jia) 格波動相對穩定，得益於(yu) 公開市場的“天天見”，持續注入逆回購，加上央行不斷打出“組合拳”如MLF、SLF等馳援流動性。更得益於(yu) 央行不斷加強與(yu) 市場的溝通，向市場傳(chuan) 遞大力維穩的信號，預期管理頗見成效。

　　“今年春節期間央行預期管理比較到位，資金麵總體(ti) 波瀾不驚。”民生證券固收組負責人李奇霖對上證報記者說，首先表態不降準，但會(hui) 維係短端利率穩定，後來也確實如此操作，穩定了市場預期。

　　回顧今年春節前後，央行對流動性管理更強調預調微調，發布了許多罕見舉(ju) 措：召開流動性管理座談會(hui) ，在春節前公布春節期間流動性部署，向市場傳(chuan) 遞大力維穩的信號；臨(lin) 時增加春節期間公開市場操作場次，由常規的每周兩(liang) 次改為(wei) 天天操作，昨日更宣布將這種安排延期。

　　對此，李奇霖說，在麵臨(lin) 資本外流壓力之際，央行加強公開市場操作頻率，加強與(yu) 市場的溝通，有利於(yu) 短端市場利率的穩定。

　　不僅(jin) 如此，貨幣政策操作的透明度也不斷增強，央行與(yu) 市場溝通頻率不斷增加。春節前央行開展MLF、SLF等定向工具當天，均通過央行微博及時發布操作詳情，具體(ti) 到數量和利率等細節。

　　短期來看，下周將迎來節後逆回購到期高峰，當周到期量9500億(yi) 元，為(wei) 節後最高的一周，業(ye) 內(nei) 人士稱，公開市場改為(wei) 天天操作屆時將成為(wei) 流動性維穩的有力保障。

　　東(dong) 莞銀行金融市場部人士指出，節後現金回籠和財政資金投放高峰也在下周，市場流動性將承受一定壓力，但在央行每天都開展公開市場操作的背景下，市場流動性料整體(ti) 穩定。■