“獨角獸(shou) ”這一概念首次由美國Cowboy Venture的投資人Aileen Lee提出，指的是成立時間短(不超過10年)、發展迅速(估值超過10億(yi) 美元)的新生態公司。“獨角獸(shou) ”企業(ye) 不僅(jin) 引領著產(chan) 業(ye) 發展的技術趨勢，更是新經濟活力的最佳體(ti) 現。“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展，往往不局限於(yu) 自身的成長，它能夠有效拉動上下遊相關(guan) 產(chan) 業(ye) 的發展和融合，提供更多的就業(ye) 機會(hui) 。近年來，我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 受到資本的追捧，技術和商業(ye) 模式的創新與(yu) 迭代迅速，對經濟發展的推動作用日益顯著。本文立足於(yu) 資本與(yu) 技術相伴相生構建新的社會(hui) 契約視角，首先，從(cong) 流量變現、運營驅動、技術驅動三方麵闡釋我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的演變曆程與(yu) 發展模式;其次，基於(yu) 平台思維分析我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的技術特征與(yu) 融資路徑，以期探尋在新經濟資本盛宴下我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的未來走向。

　　資本與(yu) 技術伴生構成經濟發展的催化劑

　　縱觀人類社會(hui) 的發展曆程，技術的每一次進階都少不了資本的支撐。資本帶著逐利的特性，進入到新興(xing) 科技領域，幻化成推動技術改造與(yu) 革新的原動力，與(yu) 此同時，科技成果的每一次突破進展都為(wei) 資本增值帶來指數級增長。作為(wei) 推動經濟發展的催化劑，資本與(yu) 技術的相伴相生為(wei) 社會(hui) 財富的增值創造出滾雪球式的效應。

　　高新技術的發展離不開資本的投入。可以說，企業(ye) 發展的整個(ge) 生命周期都離不開資本的投入，尤其具有顯著正外部性的技術創新和研發，更是離不開充足的資本保障。在發展的初期，企業(ye) 的技術創新、差異化產(chan) 品與(yu) 服務開發、高端人才聘用等都意味著大額的支出，需要獲得充足的創業(ye) 資金才能保證企業(ye) 的孵化和茁壯成長。而當企業(ye) 發展到成熟期，其產(chan) 品和業(ye) 務相對穩定，企業(ye) 進行生產(chan) 規模的擴展和更廣泛市場領域的滲透同樣離不開資本的支持。在企業(ye) 發展的全過程中，融資的主要渠道是外源融資，債(zhai) 務融資、股權融資(包括風險投資、私募股權投資和後期的上市)是最為(wei) 典型的方式，通過這些途徑，企業(ye) 融資難題得以化解，技術研發與(yu) 相關(guan) 創新得以有條不紊地進行。由此可以看出，技術的發展離不開資本的投入，資本為(wei) 科技研發夯實基礎的同時，也具有催化的作用，資本的支持加速技術研發進程，新興(xing) 行業(ye) 得以更迅猛地發展。資本的參與(yu) 讓技術變現成為(wei) 了可能，從(cong) 而增強了技術不斷突破與(yu) 變革的原動力，也為(wei) 技術產(chan) 業(ye) 化奠定了堅實的基礎。

　　資本的增值依賴於(yu) 技術的創新與(yu) 變革。資本的本質是逐利，所謂資本運營是指以實現資本盈利最大化而展開的各種活動的總稱。資本運營的效率和效果對任何企業(ye) 的發展來說都是非常重要的。而企業(ye) 的重大技術創新與(yu) 變革對企業(ye) 的資本運營具有強大的外溢效果，這是因為(wei) 技術創新與(yu) 變革會(hui) 直接帶來新產(chan) 品、新服務、新商業(ye) 模式，甚至顛覆性的市場需求(比如智能手機取代功能手機)與(yu) 全新的產(chan) 業(ye) 業(ye) 態(比如物聯網的普及)，會(hui) 影響到一個(ge) 國家或地區相關(guan) 產(chan) 業(ye) 的結構升級與(yu) 經濟係統的優(you) 化。技術創新與(yu) 變革所帶來的外溢效果最後將擴散到整個(ge) 社會(hui) ，從(cong) 而使總體(ti) 社會(hui) 福利得以提高。那麽(me) 投入到技術創新與(yu) 變革中的資本必將伴隨技術擴散的過程以及伴隨新產(chan) 品、新服務、新商業(ye) 模式、新產(chan) 業(ye) 業(ye) 態的發展獲得高比率的增值。

　　資本與(yu) 技術的伴生構成經濟發展的催化劑。資本與(yu) 技術伴生對經濟帶來的發展主要可以概括為(wei) 兩(liang) 個(ge) 方麵：一方麵，是低成本帶來的社會(hui) 節約。基於(yu) “理性人”的假設，技術革新的根源依舊是為(wei) 了節約成本，在使用新舊技術生產(chan) 同一產(chan) 品時，用更加低廉的成本，達到更高的安全性和耐用性，進而取得更加低廉的價(jia) 格，這就是所謂的“社會(hui) 節約”。而從(cong) 另一方麵看，技術的革新推動經濟結構的升級。從(cong) 過去人們(men) 研發器械實現雙手的解放，到今天的人工智能，我們(men) 從(cong) 一個(ge) 用機器加強天性的時代，被帶到另一個(ge) 用機器摹寫(xie) 天性的時代。資本作為(wei) 強有力的後盾，與(yu) 技術相伴相生構成經濟發展的催化劑，推動經濟的發展和升級。深究“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展內(nei) 核可以發現，資本與(yu) 技術的支持是“獨角獸(shou) ”企業(ye) 實現價(jia) 值倍增與(yu) 持續發展的堅實基礎。

　　我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 發展概況

　　全球“獨角獸(shou) ”數量猛增，中美兩(liang) 國占據主導地位。據IC Insight數據統計顯示，自2013年至2018年年底，全球已有313家“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，其中美國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 有151家，占比達48.24%，僅(jin) 2018年就新增53家新生“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，位居全球第一;我國(包括中國香港)以88家“獨角獸(shou) ”企業(ye) 位居全球第二，占比達28.12%，2018年新生“獨角獸(shou) ”企業(ye) 為(wei) 32家。自“獨角獸(shou) ”企業(ye) 出現以來，中美兩(liang) 國在全球“獨角獸(shou) ”企業(ye) 數量上的貢獻率一直高達70%以上，在全球占據了絕對的優(you) 勢。但就中美兩(liang) 國相比而言，美國的增長速度十分迅猛，逐漸超過中國並拉開差距。進入消費升級階段後的美國，自提出“工業(ye) 互聯網”戰略後逐漸迎來其科技變革時代，因此美國的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 大多聚焦於(yu) 高科技領域，而我國則主要是隨著國民人均消費水平的提高，由於(yu) 居民的消費需求逐步從(cong) 基本的衣食住行轉變到提高生活品質與(yu) 個(ge) 性化消費服務的方向上，為(wei) 了從(cong) 這場消費盛宴中多分得一杯羹，我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 便如雨後春筍般地產(chan) 生。因此，我國的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 大多是借助互聯網能升級消費體(ti) 驗、提高消費品質、豐(feng) 富消費種類這一天然特性應運而生，其通過借助互聯網平台的強大網絡效應在短時間內(nei) 積累強大的用戶規模，以迅雷不及掩耳之勢搶占市場並由此獲得資本熱錢的青睞。

　　我國獨角獸(shou) 企業(ye) 發展曆經了三個(ge) 階段。依據當期主導企業(ye) 的商業(ye) 模式和特點，我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展曆程主要分為(wei) 以下三個(ge) 階段：(1)流量變現;(2)運營驅動;(3)技術驅動。在第一階段——流量變現中，“獨角獸(shou) ”企業(ye) 主要依托於(yu) 互聯網平台的電子商務和金融等業(ye) 務，其主要目的是通過搭建平台鏈接各種利益方，匹配信息、產(chan) 品與(yu) 服務，商業(ye) 模式主要是通過廣告等渠道實現流量變現，但隨著流量獲取成本的日漸攀升，這一商業(ye) 模式遇到瓶頸。到了第二階段，以美團、滴滴出行等典型企業(ye) 為(wei) 代表的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 開始將重點轉向運營。以美團為(wei) 例，它通過前期的補貼激勵用戶在消費之前去體(ti) 驗，通過這些點評的內(nei) 容吸引更多的用戶去消費，這一商業(ye) 模式重在運營，但大部分企業(ye) 因在如何提高用戶粘性這一問題上未找到合適解決(jue) 路徑而退出市場。進入第三階段之後，技術驅動型企業(ye) 成為(wei) 我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的主要構成，以區塊鏈技術、雲(yun) 計算、生物科技、大數據、人工智能等硬科技為(wei) 代表的新興(xing) 科技企業(ye) 開始嶄露頭角，這一代“獨角獸(shou) ”企業(ye) 擁有更加前沿的科技和智能化水平，引領著新經濟的發展。

　　生態環境不佳，我國部分“獨角獸(shou) ”企業(ye) 陷入發展困局。由於(yu) 我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 大多是服務於(yu) 消費型市場的平台生態型企業(ye) ，能在很短的時間內(nei) 迅速發展壯大，但被複製和替代的速度可能更快。近年來，由於(yu) 內(nei) 、外部生態環境的不斷惡化，部分“獨角獸(shou) ”企業(ye) 陷入了發展困局。外部環境不佳具體(ti) 表現在生產(chan) 製作業(ye) 整體(ti) 業(ye) 績下滑導致國內(nei) 經濟麵臨(lin) 著很大的下行壓力，盡管互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 數量突飛猛進式的增長，資本市場的投資熱情卻逐漸降溫，由此造成一些“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的市場估值大幅度縮水，在資本大環境層麵，募資周期呈現不斷拉長的趨勢，“獨角獸(shou) ”企業(ye) 在一級市場獲取資本也越來越難。內(nei) 部環境不佳則表現為(wei) 隨著大躍進式的發展，互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展也麵臨(lin) 輿論風波、業(ye) 績承壓和海外發展受阻的困境，例如，內(nei) 容資訊類以及新媒體(ti) 運營類互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，像抖音、快手、火山小視頻、B站等短視頻網站由於(yu) 技術主導與(yu) 自身流程漏洞而麵臨(lin) 價(jia) 值觀偏離風險，由此造成內(nei) 容觸底事件引發輿論質疑並被責令整頓。再比如，部分互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的創新業(ye) 務由於(yu) 缺乏傳(chuan) 統監管，加之平台自身內(nei) 控管理不嚴(yan) ，導致像自如、蛋殼等“獨角獸(shou) ”企業(ye) 因“甲醛超標、抬高租金”等問題遭到公眾(zhong) 質疑，這些現象折射出在一定程度上，互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展模式與(yu) 盈利模式麵臨(lin) 嚴(yan) 峻拷問。

　　我國獨角獸(shou) 企業(ye) 技術特征

　　我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 所在行業(ye) ：目標市場大多聚焦於(yu) 消費級市場。現階段，我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 基本可分為(wei) 三大類，第一類是聚焦於(yu) 消費級市場的互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，這類企業(ye) 幾乎涵蓋衣食住行、理財服務、娛樂(le) 消費等生活的方方麵麵，包括支付寶、美團網、攜程網、滴滴、今日頭條等，市值規模占比達60%以上，這類企業(ye) 的最大創新源泉來源於(yu) 消費者的需求，在不斷提升用戶體(ti) 驗的過程中尋求可持續性發展模式。第二類是服務於(yu) 企業(ye) 級服務市場的互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，這類企業(ye) 將“互聯網+”思維、人工智能等技術融入製造業(ye) 中，采用互聯網銷售模式快速成長或者利用人工智能優(you) 勢迅速構建品牌影響力，如小米、魅族、大疆、蔚來汽車等公司，市值規模占比達15%左右，這類企業(ye) 大多采用融合式發展路徑，跨領域打造出獨具特色的“平台+內(nei) 容+終端+應用”的商業(ye) 模式。第三類是同時跨足於(yu) 企業(ye) 服務級市場與(yu) 消費級市場的互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，這類企業(ye) 憑借其在區塊鏈技術、雲(yun) 計算、生物科技、大數據、人工智能等“硬科技”上的核心技術優(you) 勢，在智能芯片、識別軟件、生物製藥等領域聲名鵲起，如商湯科技、數夢工場、信達生物等公司，市值規模占比達25%左右，這類企業(ye) 專(zhuan) 注於(yu) 未來，力求探索未知新領域，利用核心技術驅動其在各種軟硬件製造上成為(wei) 行業(ye) 翹楚，進而成為(wei) 獨樹一幟的寡頭壟斷企業(ye) 。

　　不同於(yu) 以高新技術的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 為(wei) 主體(ti) 的美國，我國的互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 具有成長周期短、創新能力強、爆發集中等特點，這在一定程度上彰顯出我國整體(ti) 創新實力的提升，但前者在硬技術上擁有絕對的自主權和專(zhuan) 利權，因為(wei) 其技術在一定程度上具有不可複製和不可替代性，而後者會(hui) 由於(yu) 絕大多數互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 缺乏核心硬科技的支撐，導致其商業(ye) 模式和創新模式具有很強的複製性和可替代性。因此我國出現了互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 紮推現象，未來在不同產(chan) 業(ye) 與(yu) 區域間，可能麵臨(lin) 互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) “強者愈強，弱者愈弱”的“馬太效應”風險。

　　創新形態：平台生態型企業(ye) 占大半壁江山。依據其創新形態，我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 主要歸為(wei) 技術驅動型和平台生態型兩(liang) 類。技術驅動型主要是以區塊鏈技術、雲(yun) 計算、生物科技、大數據、人工智能等硬科技為(wei) 核心競爭(zheng) 力的“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，這類企業(ye) 屬於(yu) 典型的資本密集型企業(ye) ，公司耗費大量的資本用於(yu) 新技術的研發，一旦在科研成果上有了新突破，就會(hui) 迅速點燃社會(hui) 需求的引爆點，在一定程度上具有絕對的競爭(zheng) 優(you) 勢，相對美國的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 而言，技術驅動型占比很高。我國大多數平台型“獨角獸(shou) ”企業(ye) 自身不生產(chan) 任何產(chan) 品，其存在采用的是傳(chuan) 統的隻為(wei) 單邊使用者服務的思維框架，並基於(yu) 服務多邊群體(ti) 市場的機製，連接不同群體(ti) 之間的跨邊網絡效應和增強同邊群體(ti) 間的同邊網絡效應。不同於(yu) 美國“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，平台生態型是中國“獨角獸(shou) ”目前較為(wei) 主流的存在方式，其核心理念主要是“共享”，表現為(wei) 通過新興(xing) 技術挖掘消費需求，進而實現基於(yu) 互聯網的平台共享。一般而言，技術驅動型互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 大多服務於(yu) 生產(chan) 型市場，部分會(hui) 跨足生產(chan) 型與(yu) 消費型市場。而平台生態型互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 基本服務於(yu) 消費型市場，主要分布在互聯網金融、文化娛樂(le) 、互聯網服務三個(ge) 行業(ye) 。據胡潤研究院發布的研究結果顯示，平台生態型互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 中互聯網服務類企業(ye) 數量最多，企業(ye) 估值合計達8160億(yi) 元，占比達17%;互聯網金融企業(ye) 估值合計達15170億(yi) 元，規模占比最大，高達32%;文化娛樂(le) 的企業(ye) 估值合計為(wei) 8980億(yi) 元，占比達19%，三者總和高達68%。

　　為(wei) 了可持續發展，未來我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展方向應該是“平台+技術”雙劍合一，以發揮更大作用。平台連接用戶進行多群體(ti) 互動，是人們(men) 創造的一種新興(xing) 的商業(ye) 模式，也具有強大的流量引導作用。一個(ge) 發展良好的平台能夠讓用戶產(chan) 生依賴，進而產(chan) 生用戶粘性，變現也更加容易。以美團為(wei) 例，美團在餐飲領域擁有較高的市場份額，以此為(wei) 基礎，美團通過與(yu) 技術的結合突破固化壁壘，由於(yu) 大數據的運用與(yu) 用戶價(jia) 值的挖掘，使得美團能夠進軍(jun) 打車市場，進一步布局企業(ye) 生態。我國的互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 除了依靠平台建立大量的用戶基礎，結合大數據、人工智能等新興(xing) 技術手段也是其保持優(you) 勢的關(guan) 鍵。

　　商業(ye) 模式的創新漸入退潮，新技術為(wei) 發展提供長久活力。我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 創新方式主要可以概括為(wei) 三種，分別是商業(ye) 模式創新、產(chan) 業(ye) 業(ye) 態創新和技術創新。“獨角獸(shou) ”企業(ye) 發展的前期，因為(wei) 技術壁壘比較低，大量企業(ye) 通過創新商業(ye) 模式取得快速的發展，但大量資本的投入並沒有使企業(ye) 或者產(chan) 業(ye) 鏈形成核心的競爭(zheng) 力，因此後期產(chan) 品帶來的利潤和公司估值無法支撐公司前期的回報，由此導致部分借助商業(ye) 模式創新而成長起來的企業(ye) 陷入困境。而依托新產(chan) 業(ye) 業(ye) 態和新技術的創新企業(ye) 更具長久活力與(yu) 生命力。

　　從(cong) 2018年的局勢可以看到，政策對於(yu) 資本市場的引導是十分有效且靈敏的，2018年新增企業(ye) 數量下滑的原因離不開《私募基金管理人登記須知》《關(guan) 於(yu) 開展2018年私募基金專(zhuan) 項檢查工作的通知》等導致金融監管更加嚴(yan) 厲的政策的推出。金融監管趨嚴(yan) 的形勢之下，投資者變得更加謹慎，資金端更加保守和謹慎，他們(men) 的投資開始轉向成熟的頭部企業(ye) ，進而在一定程度上限製了“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的誕生和發展。而2019年1月30日，中國證監會(hui) 《關(guan) 於(yu) 在上海證券交易所設立科創板並試點注冊(ce) 製的實施意見》為(wei) 新的一年獨角獸(shou) 企業(ye) 的發展帶來曙光，科創板工作的推進和創業(ye) 板注冊(ce) 製改革於(yu) 創新型未上市企業(ye) 而言無疑是一個(ge) 利好的信號，在市值、收入、淨利潤等各項指標都有所放寬之後，為(wei) 具有發展潛力的企業(ye) 融資提供了更加便利的渠道，有望催生更多的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 上市，讓資本與(yu) 技術相伴促進經濟的發展。

　　資本與(yu) 技術共舞：我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的發展趨勢

　　對於(yu) 在孵化階段已經具備相關(guan) 核心技術的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 而言，融資是下一階段的發展中最為(wei) 關(guan) 鍵的一環。目前，我國互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的融資方式主要包括股權融資、債(zhai) 務融資以及供應鏈金融ABS。

　　股權融資。完善的創業(ye) 融資體(ti) 係為(wei) “獨角獸(shou) ”企業(ye) 的市場化提供資金保障。從(cong) 世界範圍來看，美國獨角獸(shou) 企業(ye) 的發展是全球最為(wei) 成功的，2018年其總量和增速均位於(yu) 全球首位。借鑒其曆史經驗可以看到，在企業(ye) 發展壯大的過程中，市場擁有一套完善的融資體(ti) 係是至關(guan) 重要的。在企業(ye) 發展的初期，企業(ye) 產(chan) 業(ye) 化和市場化的過程需要充足資金作為(wei) 保障，而由種子基金、VC/PE、天使基金等構成的創業(ye) 融資體(ti) 係為(wei) 融資了提供便利。種子基金、VC/PE、天使基金是該體(ti) 係下最為(wei) 常見的三種融資方式，均屬於(yu) 股權融資，即企業(ye) 需要通過股權轉讓而獲得投資收益。對於(yu) 無法滿足銀行借貸相關(guan) 條件的中小企業(ye) 而言，這猶如資本市場新開的一扇窗，為(wei) 企業(ye) 的持續發展提供了堅實的基礎。

　　通過資本市場IPO尋求平穩發展。前期的種子基金、VC/PE等資本將在“獨角獸(shou) ”企業(ye) 贏得市場，盈利水平大幅上升之後再尋求合適機會(hui) 推出，進而企業(ye) 可以通過上市以謀求長期穩定的發展。目前，“獨角獸(shou) ”企業(ye) 上市的路徑主要有三種：(1)對於(yu) 已經在海外上市的企業(ye) ，可以通過發行CDR回歸國內(nei) 市場(中國存托憑證)，這一過程可以實現股票的跨境交易，便於(yu) 在兩(liang) 個(ge) 市場同時融資。(2)對於(yu) 尚未上市且融資需求較為(wei) 迫切的企業(ye) ，可以考慮模仿小米公司的上市路徑：H+發行CDR模式。因目前國內(nei) IPO申請進程速度較為(wei) 緩慢，融資需求較為(wei) 迫切的企業(ye) 可以先選擇海外市場上市，完成融資。等待國內(nei) 相關(guan) 利好政策落實之後，采用發行CDR的路徑回歸國內(nei) 市場，也可以實現兩(liang) 個(ge) 市場的融資。(3)新經濟企業(ye) 可通過“綠色通道”快速上市。目前，證監會(hui) 已為(wei) 生物科技、雲(yun) 計算等4個(ge) 行業(ye) 開通IPO“綠色通道”。這一製度加快IPO的進程，幫助企業(ye) 快速完成審查並上市。以富士康為(wei) 例，從(cong) 材料送審至過會(hui) ，全程僅(jin) 曆時20個(ge) 工作日。這一製度對於(yu) 這四類企業(ye) 而言無疑是一個(ge) 機會(hui) ，因此新經濟企業(ye) 可以考慮選擇這一路徑進行上市。

　　債(zhai) 務融資。依據商業(ye) 銀行現行信貸模式與(yu) 條件要求，“獨角獸(shou) ”企業(ye) 常常因缺乏抵押和質押物而在貸款時被銀行拒之門外。伴隨“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的經濟影響持續增強，相關(guan) 銀行已逐步推進擔保和授信方式的改進，目前來看，較為(wei) 成功的創新性債(zhai) 務融資渠道主要是如下兩(liang) 個(ge) ：(1)浦發銀行最先推出的“科技含權貸”。“科技含權貸”是一個(ge) 麵向成長型高新技術企業(ye) 的投貸聯動業(ye) 務，主要是通過銀企合作的方式打破傳(chuan) 統的授信模式，實現增信，獲得無抵押的類型用貸款。前期，企業(ye) 需要與(yu) 銀行戰略合作的基金簽署《認股選擇權協議》;後期，企業(ye) 可依據實際情況，靈活選擇期權的處理方式。浦發銀行這一突破性創新切實解決(jue) 了“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的融資需求，為(wei) “獨角獸(shou) ”企業(ye) 的進一步發展提供更多的可能性。(2)供應鏈金融ABS。ABS這一融資方式在國際上使用更為(wei) 廣泛，這些年在國內(nei) 開始逐漸流行起來。這一融資方式是以項目資產(chan) 的預期收益作為(wei) 保證，在資本市場發行可交易的證券來達到募集資金的目的。目前，“獨角獸(shou) ”企業(ye) 巨頭螞蟻金服、小米、滴滴均采用這一方式獲得融資，其備受追捧的主要原因是通過這一方式，能夠盤活應收賬款，以達到緩解資金壓力的目的，而且在此過程中股權不會(hui) 被稀釋，最近這一融資方式愈加流行起來，更多“獨角獸(shou) ”企業(ye) 將從(cong) 中獲利。

　　供應鏈金融ABS[1]。“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的供應鏈金融ABS融資是以“獨角獸(shou) ”企業(ye) 為(wei) 核心出發點，重點關(guan) 注圍繞在“獨角獸(shou) ”企業(ye) 上下遊的中小企業(ye) 融資訴求，借助供應鏈係統信息與(yu) 資源進行有效傳(chuan) 遞，以期實現供應鏈上各個(ge) 企業(ye) 的可持續性發展。“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的供應鏈金融ABS的核心優(you) 勢在於(yu) 能有效解決(jue) “獨角獸(shou) ”企業(ye) 上遊供應商和下遊承銷商自身主體(ti) 信用不足導致融資成本居高不下的長期痛點，依托與(yu) “獨角獸(shou) ”企業(ye) 平台之間的合作關(guan) 係借力獲得融資。2018年3月，作為(wei) 中國排名前三的未上市“獨角獸(shou) ”企業(ye) 小米、螞蟻金服、滴滴出行先後在上交所通過發行供應鏈金融ABS獲得融資，其中小米公司通過供應鏈金融ABS將為(wei) 上遊供應商的科技研發和擴大生產(chan) 提供豐(feng) 富靈活的資金渠道;螞蟻金融在供應鏈金融ABS中，借助反向保理業(ye) 務與(yu) 上下遊企業(ye) 建立穩固持久的戰略合作關(guan) 係;滴滴出行借助其合法持有的租金權益獲得供應鏈金融ABS融資，不僅(jin) 大大降低了融資成本，也有效盤活了上下遊公司的存量資產(chan) ，一定程度上緩解了因增長過快而引發的融資壓力。隨著科技金融與(yu) 區塊鏈技術的發展成熟，在有效的風險管理與(yu) 規模控製前提下，未來互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 的供應鏈金融ABS有望得到不斷創新，成為(wei) 資產(chan) 證券化領域可預見的一片藍海。

　　我國“獨角獸(shou) ”企業(ye) 發展展望

　　企業(ye) 級服務市場的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 將會(hui) 獲得資本市場的青睞。自2015年開始，智能終端的消費量增速放緩，這意味著消費級服務市場(to C)從(cong) 高速增長變為(wei) 穩定狀態，與(yu) 此呈現顯著不同的是企業(ye) 級服務市場(to B)因數字化技術的迭代升級而受到了資本的追捧。

　　從(cong) 長期發展來看，企業(ye) 級服務市場(to B)更有投資空間，在大數據、雲(yun) 計算、人工智能和5G等技術的影響下，任何企業(ye) 的製造、產(chan) 品和服務創新、商業(ye) 模式都發生了不同程度的改變，需要相關(guan) 先進技術給予企業(ye) 價(jia) 值鏈以模塊化的更新，由此專(zhuan) 業(ye) 化的企業(ye) 級服務需求增長。在美國的“獨角獸(shou) ”企業(ye) 中，提供企業(ye) 級服務公司的總市值已經超過整個(ge) 消費互聯網領域的企業(ye) ，這一趨勢必將持續較長的時間。

　　消費級市場的超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 會(hui) 進一步投資潛在“獨角獸(shou) ”企業(ye) 形成更大的生態群落。在我國，除了BAT(B=百度、A=阿裏巴巴、T=騰訊，是中國三大互聯網公司百度公司、阿裏巴巴集團、騰訊公司首字母的縮寫(xie) )這三家超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 之外，最近幾年迅速崛起的市值超過百億(yi) 美元的超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 有八家，包括螞蟻金服、滴滴出行、小米、陸金所、美團、大眾(zhong) 點評、今日頭條和大疆創新科技。

　　可以發現超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 都是以創新型的業(ye) 務模式發揮網絡效應的正反饋機製，發展成熟後以平台化的商業(ye) 模式為(wei) 核心，在各領域積累了巨大的流量紅利。目前這些超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 也正在由專(zhuan) 門業(ye) 務輸出向數據技術輸出轉型，基於(yu) 他們(men) 自身強大的資本實力，這些超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 在發展原有業(ye) 務和轉型業(ye) 務時，需要進一步擴張平台的網絡效應優(you) 勢，因此超級“獨角獸(shou) ”企業(ye) 投資潛在“獨角獸(shou) ”企業(ye) ，並與(yu) 之形成更大的生態體(ti) 係來穩固競爭(zheng) 優(you) 勢，這也必將成為(wei) 未來互聯網“獨角獸(shou) ”企業(ye) 發展的主要形態。