基建穩投資作用凸顯，對資金的需求量也與(yu) 日俱增，而在多項政策引領下，更多社會(hui) 資本將加速湧入重點基礎設施項目。證監會(hui) 與(yu) 發改委日前聯合發布通知，境內(nei) 基礎設施領域公募REITs試點正式起步，這在盤活基礎設施存量資產(chan) 的同時，也為(wei) 資本市場投資者提供了一種全新的投資工具。與(yu) 此同時，PPP(政府與(yu) 社會(hui) 資本合作)提速明顯，山東(dong) 、廣西等地專(zhuan) 門出台指導文件，引導PPP高質量發展，鼓勵社會(hui) 資本參與(yu) 基礎設施建設。另外，多家市場機構也積極開展股債(zhai) 結合、投貸聯動等多種形式的投融資業(ye) 務，為(wei) 基建投資尤其是新基建投資供給更多中長期資金。

　　基礎設施建設是穩投資的重要途徑，近期多地提出推進重大基建項目投資的計劃方案。公開信息顯示，四川省圍繞城鎮基礎設施建設，今年力爭(zheng) 完成城市基礎設施投資1400億(yi) 元;浙江省提出通過3年努力，完成綜合交通建設投資超1萬(wan) 億(yi) 元。而在新型基礎設施領域，重慶市正在謀劃建立新基建重大項目動態庫，目前入庫項目250餘(yu) 個(ge) ，總投資超2300億(yi) 元;廣東(dong) 省工信領域在建或計劃開工的新基建項目40餘(yu) 個(ge) ，預計2020年投資超500億(yi) 元。伴隨著在建和計劃建設項目的增多，基建投資對資金的需求量也在提升。業(ye) 內(nei) 人士表示，基建項目融資問題一直是製約基建投資增速的重要環節，僅(jin) 依靠財政資金投入不具可持續性，必須要創新投融資機製、提高社會(hui) 資本長期參與(yu) 基建項目的熱情和效率。

　　證監會(hui) 、國家發改委日前聯合發布《關(guan) 於(yu) 推進基礎設施領域不動產(chan) 投資信托基金(REITs)試點相關(guan) 工作的通知》，並出台配套指引。醞釀多年的公募REITs“千呼萬(wan) 喚始出來”，也被業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) 是提升資本市場服務實體(ti) 經濟能力、促進基礎設施高質量發展的重要舉(ju) 措。

　　公募REITs是指將不動產(chan) 資產(chan) 或權益(包括基礎設施、租賃住房、商業(ye) 物業(ye) 等)轉化為(wei) 流動性較強的公開上市交易的標準化金融產(chan) 品。北京大學光華管理學院院長劉俏表示，大力發展中國REITs市場正當其時。REITs本質上是將成熟不動產(chan) 物業(ye) 在資本市場進行證券化，通過REITs發展，可以把基礎設施投資形成的資產(chan) 和房地產(chan) 資產(chan) 的存量部分、還有未來大量的增量部分作為(wei) 底層資產(chan) ，納入到市場化的資源配置體(ti) 係裏麵來，通過對它們(men) 進行合理的估值、定價(jia) 、發行、二級市場交易，實現價(jia) 格發現。

　　業(ye) 內(nei) 人士表示，由於(yu) 基礎設施領域沉澱了大量的存量資產(chan) 無法及時變現，通過推行基礎設施公募REITs，可盤活這些存量資產(chan) ，並收回資金用於(yu) 新的基礎設施補短板項目建設，形成良好的投資循環。清華大學PPP研究中心行業(ye) 發展部部長劉世堅表示，通過公募REITs補充現金流，可顯著降低地方政府的財務杠杆，實現基礎設施產(chan) 品的股權投資、大眾(zhong) 化投資，實現基礎設施投資的市場化改革。

　　值得注意的是，此次REITs試點特別指出，優(you) 先支持基礎設施補短板行業(ye) ，包括倉(cang) 儲(chu) 物流、收費公路等交通設施，水電氣熱等市政工程，城鎮汙水垃圾處理、固廢危廢處理等汙染治理項目。鼓勵信息網絡等新型基礎設施，以及國家戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 集群、高科技產(chan) 業(ye) 園區、特色產(chan) 業(ye) 園區等開展試點。“新基建與(yu) 國家未來發展戰略密切相關(guan) ，更需發動社會(hui) 資本的力量，而社會(hui) 資本一是追求一定流動性和進退自由，二是追求適當的回報，由此看來，REITs非常符合社會(hui) 資本的需要。與(yu) 此同時，新基建迭代速度相對更快，也需要更高流動性的金融工具去支持。”一位研究REITs多年的業(ye) 內(nei) 人士對記者說。

　　而除了公募REITs之外，推行多年的PPP最近也現提速信號，在引導社會(hui) 資本積極參與(yu) 基礎設施建設中發揮更加重要的作用。山東(dong) 省財政廳出台《關(guan) 於(yu) 開展政府與(yu) 社會(hui) 資本合作PPP“高質量發展年”活動的指導意見》，此前，廣西也印發《廣西進一步加快推進PPP工作促進經濟平穩發展十條措施的通知》。據業(ye) 內(nei) 人士透露，還有多個(ge) 省市正在醞釀相關(guan) 文件，扶持PPP發展。大嶽谘詢董事長金永祥表示，從(cong) 山東(dong) 省文件可看出，PPP不僅(jin) 要發展，而且發展要講究質量。“PPP這種被證明相對比較規範的融資模式受到了高度重視。預計PPP將在今年走出前兩(liang) 年的低穀，並在‘六保’工作中發揮重要作用。”他說。

　　業(ye) 內(nei) 人士表示，為(wei) 了順應新的需求和趨勢，傳(chuan) 統的基建投融資模式應當也必須進行變革。“開發未來收益權模式的金融產(chan) 品、新型抵押品的金融產(chan) 品、設立股債(zhai) 結合的金融產(chan) 品等。此外，也可以充分調動民間資本的力量，推動PPP融資模式，並在直接融資方麵發力，充分利用資本市場股權投資資金，降低資金成本。”東(dong) 方金誠結構融資部總經理郭永剛說。光大信托表示，已較早關(guan) 注到了新型基建的投資機會(hui) ，通過固有業(ye) 務與(yu) 信托業(ye) 務協同、股債(zhai) 結合、投貸聯動等形式，探索投資新型基建的新模式。目前公司正在推進投資人工智能、物聯網領域的股權投資基金。

　　業(ye) 內(nei) 人士也表示，REITs試點等政策將帶動更多長期資金進入到基建領域。郭永剛表示，短期內(nei) ，REITs試點發行規模不大。從(cong) 長期來看，本次REITs試點要求項目經營3年以上，且已產(chan) 生持續、穩定的現金流，因此將以存量資產(chan) 為(wei) 主。目前我國存量基礎設施資產(chan) 規模已達百萬(wan) 億(yi) 元水平，參考美國等國家REITs的發展曆程來看，預期滿足REITs發行條件的項目規模在萬(wan) 億(yi) 元量級。光大證券建築建材團隊發布報告稱，2009年至2019年，傳(chuan) 統基建累計投資規模達128萬(wan) 億(yi) 元。未來3年，若有5%的基建類資產(chan) 通過REITs實現資產(chan) 證券化，則規模可達6.4萬(wan) 億(yi) 元;若有3%的基建類資產(chan) 通過REITs實現資產(chan) 證券化，則規模可達3.8萬(wan) 億(yi) 元。