近期，隨著新冠肺炎疫情對全球經濟金融的衝(chong) 擊逐步凸顯，國際金融市場出現了動蕩，隨之催生出一係列市場關(guan) 注的熱點問題。例如，人民幣匯率近期會(hui) 有何種走勢?如何評價(jia) 美股震蕩和美聯儲(chu) 的救市舉(ju) 措?美聯儲(chu) 推出國債(zhai) 回購便利工具的功能是什麽(me) ?分析和研究這些問題，對於(yu) 我國更好地對衝(chong) 疫情影響頗具意義(yi) 。

　　就上述問題，《金融時報》記者日前采訪了中銀證券全球首席經濟學家管濤。管濤認為(wei) ，由於(yu) 疫情防控及時、有力，應對疫情對全球金融市場的挑戰，中國處於(yu) 相對有利的地位，人民幣匯率有能力保持穩定，國內(nei) 宏觀政策有充足回旋餘(yu) 地。

　　《金融時報》記者：疫情在國內(nei) 得到有效控製，但海外疫情出現加速蔓延。人民幣匯率在這段時期會(hui) 有何種走勢?

　　管濤：近一段時間以來，人民幣在非美元貨幣中的表現相對堅挺。疫情持續時間及企業(ye) 複工進展，決(jue) 定了疫情對經濟造成影響的大小。可以看到，人民幣匯率在最近幾個(ge) 月特別是疫情發生以來呈現雙向波動，市場預期是很平穩的。

　　一是中國應對疫情出手較早、措施果斷。3月23日，中國政府正式對外宣布，疫情本土傳(chuan) 播基本阻斷，疫情防控工作已取得階段性勝利，生產(chan) 經營活動正在加快恢複。這與(yu) 海外疫情正在加速蔓延形成鮮明對比，為(wei) 人民幣匯率穩定提供了基本麵的支持。

　　二是中國是在主要經濟體(ti) 中少數幾個(ge) 財政政策和貨幣政策都處於(yu) 正常狀態的國家之一，且在疫情應對過程中針對性較強，既保持了政策定力又留有政策餘(yu) 地，加上國內(nei) 產(chan) 業(ye) 門類齊全、市場潛力巨大，雖受到疫情衝(chong) 擊但有較大的回旋餘(yu) 地。

　　三是人民幣資產(chan) 表現出了較強的韌性和一定的避險特征。同時，這次疫情應對展現出來的中國效率、中國規模、中國精神、中國力量，有助於(yu) 進一步增強投資者對人民幣資產(chan) 的信心，吸引長線資本流入。

　　《金融時報》記者：如何看待美國股市近期的震蕩?如何評價(jia) 美聯儲(chu) 救市操作的效力?其他國家央行的寬鬆貨幣政策對我國的貨幣政策有影響嗎?

　　管濤：2月底以來，隨著疫情擴散和國際油價(jia) 大幅波動，美股出現了“過山車”行情。2月20日至3月23日，美股出現“七連跌”“四熔斷”。但3月24日以來，隨著美國疫情防控政策和財政及貨幣政策對衝(chong) 措施逐步到位，美股出現了技術性反彈，但較年內(nei) 高點仍然下跌了較多。

　　中國是一個(ge) 大國，貨幣政策主要應基於(yu) 國內(nei) 經濟方麵的考慮。去年8月份人民幣匯率“破7”之後，市場化程度提高，匯率波動成為(wei) 吸收內(nei) 外部衝(chong) 擊的“減震器”，這給了國內(nei) 貨幣政策更大的空間，也給了中國央行更多的底氣。更為(wei) 關(guan) 鍵的是，中國央行2月初起就開始進入疫情應對狀態。而且，中國央行與(yu) 其他部門密切配合，分階段、有針對性地綜合運用數量和價(jia) 格工具，引導市場利率下行和資金流向實體(ti) 經濟部門，有效支持了疫情防控和複工複產(chan) 工作。

　　中國央行相對來講既保持了政策定力又留有了政策餘(yu) 地。這種做法被實踐證明是符合中國國情的，成效也是明顯的，得到了市場機構和國際組織的認可。下一步，中國央行要平衡好穩增長、防風險與(yu) 控通脹的關(guan) 係，穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度，堅持底線思維，根據疫情防控和經濟形勢的階段性變化，把握好政策力度、重點和節奏，把支持實體(ti) 經濟恢複發展放到更加突出的位置，落實好出台的各項應對措施，支持全產(chan) 業(ye) 鏈複工複產(chan) ，幫助企業(ye) 渡過難關(guan) 。

　　《金融時報》記者：近期，美聯儲(chu) 推出了美國國債(zhai) 回收便利工具，引發市場關(guan) 注。這一工具的功能是什麽(me) ?

　　管濤：當地時間3月31日，美聯儲(chu) 宣布建立了一項新的臨(lin) 時性政策工具，為(wei) 外國央行和國際貨幣當局提供回購便利，目前該工具的存在時間為(wei) 6個(ge) 月。也就是說，在未來6個(ge) 月內(nei) ，各國央行和國際貨幣當局可以用美國國債(zhai) 作為(wei) 抵押品，向美聯儲(chu) 借取美元。

　　這項措施的主要背景是，由於(yu) 疫情衝(chong) 擊和市場恐慌，出現了美元流動性緊張，前期突出表現為(wei) 市場無差別地拋售美債(zhai) 和黃金傳(chuan) 統避險資產(chan) ，逃向美元現金的流動性。從(cong) 3月23日美聯儲(chu) 啟動無限量寬鬆政策的短期效果看，這在一定程度上緩解了市場恐慌和流動性緊縮，但美元指數依然高企，說明全球範圍內(nei) 的美元流動性緊張局勢繼續存在。這是美聯儲(chu) 在與(yu) 14家外國央行簽訂多邊或雙邊的貨幣互換協議之後，又一個(ge) 增加全球美元流動性的補充性安排。

　　美聯儲(chu) 提供這個(ge) 回購工具，是臨(lin) 時性的流動性安排，給出售美債(zhai) 的國家央行多了一個(ge) 選擇。因為(wei) 如果流動性緊張，各國集中拋售美債(zhai) ，有可能會(hui) 造成美債(zhai) 價(jia) 格下跌(收益率上漲)，對於(yu) 拋售者來講會(hui) 造成一定的財務損失，同時也會(hui) 造成未拋售美債(zhai) 的央行的賬麵損失。例如，3月份，由於(yu) 國際金融動蕩，以美元標價(jia) 的已對衝(chong) 全球債(zhai) 券指數下跌1.6%，這意味著取這個(ge) 平均值、按市值重估的話，今年1月底外國投資者累計持有美債(zhai) 將出現賬麵損失。

　　將美聯儲(chu) 此項措施視為(wei) 凍結外國央行持有的美國國債(zhai) 是一種誤讀。因為(wei) 這是一種基於(yu) 自願的市場行為(wei) ，而非強買(mai) 強賣。外國央行沒有被強製去與(yu) 美聯儲(chu) 做回購，以獲得美元的流動性。如果外國央行有美元流動性的需求，完全可以自己權衡是賣美債(zhai) 的成本高，還是與(yu) 美聯儲(chu) 回購的成本高。而且，即便與(yu) 美聯儲(chu) 做回購，到期後，外國央行歸還美聯儲(chu) 美元，美聯儲(chu) 解凍用於(yu) 回購的美債(zhai) ，同時雙方交換利息。

　　《金融時報》記者：當前，我國對於(yu) 潛在的外部金融風險應做好哪些準備?

　　管濤：中國在本次疫情應對中，由於(yu) 出手較早、措施有力，目前已經阻斷了國內(nei) 疫情的傳(chuan) 播，經濟社會(hui) 秩序正在加快恢複，這令中國處於(yu) 相對有利的位置。而從(cong) 2013年以來的經驗看，國際投資者會(hui) 將新興(xing) 市場區分為(wei) 好的新興(xing) 市場與(yu) 差的新興(xing) 市場，會(hui) 繼續流入好的市場而逃離差的市場。因此，對於(yu) 中國來講，應對未來挑戰，一是要在繼續抓好疫情防控工作，對內(nei) 防反彈、對外防輸入的同時，有序推動國內(nei) 複工複產(chan) ，推動經濟社會(hui) 生活回歸正軌，維護好產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈完整;二是要加強逆周期調節力度，擴大有效的投資和消費需求，保持經濟運行在合理區間，穩住中小企業(ye) 和就業(ye) 的基本盤;三是不論是疫情防控還是經濟建設工作，都要在加強監測預警的基礎上，做好應對預案，有備無患;四是要落實中央全麵深化改革委員會(hui) 第十二次會(hui) 議精神，針對這次疫情暴露出來的短板和不足，要完善重大疫情防控體(ti) 製機製，健全國家公共衛生應急管理體(ti) 係，這也是加快國家治理體(ti) 係和治理能力現代化的題中應有之義(yi) ，有助於(yu) 提升國家形象、提振民眾(zhong) 信心。