2020年伊始，肺炎疫情從(cong) 武漢開始爆發並迅速蔓延至全國以及全世界。如何判斷這種情況下的宏觀經濟形勢，以及在宏觀層麵上如何應對，就成為(wei) 目前各界關(guan) 注的一個(ge) 重大問題。為(wei) 此，本文從(cong) 供給和需求兩(liang) 個(ge) 角度分析本次疫情衝(chong) 擊下中國宏觀經濟的未來走勢，並提出相應的對策建議。

　　肺炎疫情走勢判斷

　　經濟形勢的發展同肺炎疫情走勢息息相關(guan) 。因此，對疫情走勢的判斷就決(jue) 定了對經濟走勢的判斷。根據鍾南山院士等人的意見，我們(men) 對每個(ge) 季度的疫情和經濟形勢大致判斷如下：第一季度中國經濟完全處於(yu) 肺炎疫情影響階段，企業(ye) 開工率較低，導致供給下降，同時居民戶被居家隔離或自願選擇居家隔離，導致消費大幅度下降;第二季度是肺炎疫情由尾聲到徹底結束的過渡期，勞動力大軍(jun) 逐步返城，企業(ye) 界逐步實現正常開工率，居民生活逐步恢複正常，供給和需求都逐步恢複，但消費需求的恢複較慢;第三季度疫情徹底結束，企業(ye) 處於(yu) 加班加點的高開工率狀態，彌補前麵季度損失的產(chan) 出，居民生活恢複正常，在消費方麵也會(hui) 存在彌補性消費;第四季度企業(ye) 生產(chan) 和居民生活完全恢複正常。

　　中國宏觀經濟形勢分析

　　基於(yu) 以上疫情走勢的判斷，我們(men) 認為(wei) 中國經濟在第一季度將遇到較大的負麵衝(chong) 擊。旅遊、餐飲、娛樂(le) 等行業(ye) 損失較大，且基本上不可能在後續季度中得到彌補。第二產(chan) 業(ye) 雖然也會(hui) 受到衝(chong) 擊，但在後續季度可以通過加快進度來彌補。第一產(chan) 業(ye) 也會(hui) 受到負麵衝(chong) 擊，但由於(yu) 第一產(chan) 業(ye) 在GDP中占比較小，所以總體(ti) 影響應該不會(hui) 太大。同時，由於(yu) 第一產(chan) 業(ye) 涉及食品生產(chan) ，所以可能對CPI產(chan) 生影響。

　　筆者預計，由於(yu) 2020年第一季度完全處於(yu) 肺炎疫情影響階段，受企業(ye) 開工率低下以及居民戶被居家隔離導致的消費大幅度下降影響，第一季度GDP同比增速可能出現較大幅度下降;第二季度隨著疫情由尾聲到徹底結束，勞動力大軍(jun) 逐步返城，企業(ye) 界逐步實現正常開工率，居民生活逐步恢複正常，GDP同比增速開始回升;第三季度GDP增速將達到今年最高，大部分企業(ye) 會(hui) 采取加班加點的措施來彌補前麵季度損失的產(chan) 出，同時居民生活恢複正常，在消費方麵也會(hui) 存在彌補性消費。第四季度基本恢複正常增長。除此之外，隨著疫情預計在第二季度得到控製，國家將再次加大逆周期調節，宏觀政策將更傾(qing) 向於(yu) 寬鬆的財政政策和貨幣政策用以推動經濟發展，如減稅降費、降息、降準等，進而彌補在第一季度的經濟損失，所以宏觀政策也將助力經濟從(cong) 第二季度開始逐漸提升。綜合而言，2019～2020年全國GDP增速預計形成一個(ge) 深“V”型走勢，2020年第一季度降到最低點，第三季度升至最高點，全年整體(ti) 增速有望達到預期目標。

　　供給方麵，預計2020年第一季度工業(ye) 增加值同比增速會(hui) 大幅度下降。首先，由於(yu) 2020年春節提前，疊加春節假期延長，高基數效應拉低第一季度同比增速。然後，當前針對疫情政府對企業(ye) 采取延遲開工的措施，意味著國內(nei) 很多工廠延續假期停產(chan) 模式，由此將壓低工業(ye) 產(chan) 出，同時考慮外地員工返工需檢查報備等程序，會(hui) 進一步拖累工業(ye) 產(chan) 出。其次，國內(nei) 很多企業(ye) 不能如期複工將麵臨(lin) 嚴(yan) 峻的經營壓力，如生產(chan) 停滯導致貨物不能按期交貨，資金鏈斷裂等引發的經營困難，甚至企業(ye) 倒閉，進而牽連上下遊企業(ye) 。後續季度國家或地方政府預計會(hui) 出台相關(guan) 減稅降費政策，幫助企業(ye) 恢複生產(chan) ，工業(ye) 產(chan) 出將逐步提升。

　　消費需求方麵，受疫情影響，預計第一季度社會(hui) 消費品零售總額增速會(hui) 存在一定程度的下降。但疫情過後，在一係列調控刺激政策下，經濟生產(chan) 得到恢複，消費需求會(hui) 有所上升。一方麵，當前受疫情影響，餐飲住宿、旅遊娛樂(le) 等相關(guan) 方麵的消費短期內(nei) 有所下行，但長期向好的趨勢不變;另一方麵，雖然疫情期間消費額增速存在一定的下行，但受消費推移的影響，預計疫情過後會(hui) 存在一個(ge) 日用品消費集中的小高峰，能對第一季度的下行產(chan) 生彌補。總的來看，短期波動不影響消費長期向好的趨勢。

　　投資需求方麵，預計2020年第一季度固定資產(chan) 投資增速也會(hui) 受到影響，但在後麵三個(ge) 季度尤其是後半年會(hui) 大幅度上升。綜合來看，疫情過後政府可能會(hui) 考慮加大基建投資拉動經濟。對於(yu) 房地產(chan) 投資方麵，鑒於(yu) 當前房地產(chan) 泡沫較高、風險較大，後期可能以“穩”為(wei) 主，也就是通過政策調整防止房地產(chan) 投資增速大幅下滑抑製經濟增長。從(cong) 當前釋放的信號來看，新基建投資增速或將大幅上漲，將會(hui) 成為(wei) 拉動投資增速上漲的主要支撐。對新基建投資的增加是符合當前國內(nei) 外經濟形勢的特點的。當前的國內(nei) 外形勢已經發生了變化，過去的粗放式發展刺激已經不再適合當前的經濟形勢了。針對當前互聯網的發展潛力以及“穩增長、促銷費”的社會(hui) 現實問題，新基建投資的加碼既能起到“穩增長”的作用，又符合經濟結構調整的方向。

　　淨出口方麵，隨著疫情被控製，以及中美貿易第一階段協議的簽署，後期外貿數據將會(hui) 有起色，盡管第一季度出口受到一定影響，而進口並不會(hui) 受疫情影響太大，加之上年同期進口增速較低，低基數效應也會(hui) 對進口增速形成支撐。從(cong) 已經發布的1、2月份的外貿數據可以看出，我國經濟貿易具有較強的韌性和慣性，對東(dong) 盟、“一帶一路”沿線國家進出口逆勢增長，對“一帶一路”沿線國家合計進出口同比增長1.8%，比重首次超過30%，疫情對進出口的影響是暫時和階段性的，隨著外貿企業(ye) 複工複產(chan) 步伐加快，外貿形勢將穩步恢複。

　　價(jia) 格方麵，CPI增速較2019年有所上行，PPI增速會(hui) 止跌上漲。從(cong) 目前的數據來看，可以肯定的是，1月份CPI增速上漲的主要原因，是春節錯位和前期豬肉價(jia) 格的上漲。後期，疫情過後，生產(chan) 得到回複的同時，受政策刺激預計工業(ye) 品需求可能會(hui) 上漲。需求相對擴張，帶動價(jia) 格增速上漲，預計PPI增速或將止跌上揚。

　　對策建議

　　綜上我們(men) 對疫情衝(chong) 擊下中國經濟形勢以及中國政府在經濟增長方麵的立場的判斷，可以發現肺炎疫情對宏觀經濟的不利衝(chong) 擊主要是短期影響，尤其是對第一季度的影響較大，長期而言，中國經濟發展仍具有較強的韌性和慣性，采取相應的穩增長政策就能夠保證今年增速目標的實現。因此，我們(men) 認為(wei) ，應采取高強度擴張性政策組合，其中以大規模擴張性需求管理為(wei) 主、擴張性供給管理次之、擴張性市場環境管理為(wei) 輔。大規模擴張性需求管理政策可以在較短時間內(nei) 刺激經濟在後續季度中彌補第一季度的經濟損失，如消費、投資和企業(ye) 產(chan) 出等，以實現全年的經濟合理增速。

　　第一，在貨幣政策方麵，應該充實流動性，同時，引導資金“脫虛向實”，讓資金回流到實體(ti) 經濟，采取各種針對性較強的政策工具扶持民營企業(ye) 、小微企業(ye) 等。此外，根據經濟形勢決(jue) 定後續政策，還應該想辦法鼓勵直接融資。

　　第二，在財政政策方麵，應加大財政擴張的力度，可以較大幅度提高財政赤字率，增加基本建設、教育、研究開發、文化等方麵的支出。降低個(ge) 人所得稅、增加轉移支付，穩定和提高個(ge) 人的消費能力，具體(ti) 措施包括提高失業(ye) 保險金標準、提高低保標準等。

　　第三，鼓勵生育。養(yang) 孩子的成本本身就是消費需求，而且是優(you) 質消費需求。隨著經濟增長，我國勞動力短缺的形勢將越來越嚴(yan) 峻，為(wei) 了應對未來勞動力短缺的局麵，必須立即徹底廢除計劃生育政策，轉而鼓勵生育。因此，這一政策既有助於(yu) 解決(jue) 目的消費需求不足的問題，也有助於(yu) 應對未來勞動力短缺的問題。

　　第四，在房地產(chan) 和汽車消費領域，放鬆甚至取消限製措施，比如房地產(chan) 行業(ye) 的首付過高以及汽車行業(ye) 的限購、限號、限行等，激活房地產(chan) 投資和汽車消費。

　　第五，在供給管理方麵，應該進一步對企業(ye) 尤其是中小微企業(ye) 減稅降費，降低社保繳費的標準，同時降低各種物流費用、行政性收費等等。

　　第六，在市場環境管理方麵，要進一步放鬆管製，降低市場準入的門檻，激活市場活力。一是放鬆各行各業(ye) 的市場準入限製，鼓勵民營企業(ye) 進入各行各業(ye) 。二是加快國有企業(ye) 的市場化改革，實行所有製中性，讓包括外資企業(ye) 、民營企業(ye) 在內(nei) 的各種所有製的市場主體(ti) 享受平等待遇，進行公平競爭(zheng) 。三是在農(nong) 村實行土地產(chan) 權製度改革，加強農(nong) 村基礎設施建設，尤其是信息網絡建設，激活農(nong) 村投資。四是加強推行依法治國，規範政府行為(wei) ，提高政府行為(wei) 的透明度、公正性、可預見性，降低企業(ye) 經營的風險。五是進一步加大對外開放，營造良好的國際環境。

　　此外，這次肺炎疫情對中小企業(ye) 的影響尤甚。第一季度，在假期延長、返城人員需要隔離期等情況下，相當多中小企業(ye) 會(hui) 麵臨(lin) 現金流不足的局麵。如果這些企業(ye) 渡不過短期難關(guan) ，就不利於(yu) 疫情過去之後經濟的恢複。但是，在這種情況下，完全由任何一方承擔損失都不合理，也承擔不起，應該由企業(ye) 、勞動者、房東(dong) 、銀行、投資者、政府等各方共同分擔。我們(men) 建議政府可采取進一步的優(you) 惠政策幫助其渡過難關(guan) ，例如貸款延期，緩付甚至減付利息;對中小企業(ye) 進一步減稅，並緩繳、減繳社保費用;由政府出麵，協商勞資關(guan) 係，未開工期間工人工資減少一定比例發放;由政府出麵，發布房租減免的建議，建議未開工期間房租減半支付，鼓勵房東(dong) 免除這一時期的房租;建議企業(ye) 出資人盡量補充流動性資金，保證企業(ye) 現金流。■