受疫情影響最嚴(yan) 重的中小微企業(ye) 迎來新一輪政策大禮包。

　　國務院總理李克強3月31日主持召開國務院常務會(hui) 議，部署強化對中小微企業(ye) 的金融支持。其中，國務院常務會(hui) 議在月內(nei) 第二次提及定向降準，並推出包括增加再貸款再貼現額度1萬(wan) 億(yi) 元等“組合拳”。

　　中小微企業(ye) 穿越“生死線”

　　“要想盡一切辦法讓中小微企業(ye) 和個(ge) 體(ti) 戶生存下來。”李克強3月20日考察國務院複工複產(chan) 推進工作機製時曾如是說。

　　中國中小企業(ye) 具有“五六七八九”的典型特征，貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創新，80%以上的城鎮勞動就業(ye) ，90%以上的企業(ye) 數量，是國民經濟和社會(hui) 發展的生力軍(jun) ，是擴大就業(ye) 、改善民生的重要支撐。

　　但疫情衝(chong) 擊之下，他們(men) 也是最脆弱的一環。

　　中國中小企業(ye) 協會(hui) 執行會(hui) 長張競強接受媒體(ti) 采訪時表示，長期以來，融資困難是製約中小企業(ye) 發展的主要問題之一。在疫情發生後，企業(ye) 營業(ye) 收入下降，使得中小企業(ye) 資金麵更加緊張。“疫情導致企業(ye) 大量庫存難以出售，而資金收不回來，就沒有錢購買(mai) 原材料繼續生產(chan) ，目前來看部分企業(ye) 的資金鏈確實麵臨(lin) 不小問題。”

　　在此背景下，金融係統正加大力度為(wei) 受困企業(ye) “輸血”。

　　銀保監會(hui) 此前已要求5家國有大型銀行，2020年上半年普惠性小微企業(ye) 貸款餘(yu) 額同比增速要力爭(zheng) 不低於(yu) 30%。在去年基礎上，政策性銀行也將增加3500億(yi) 元專(zhuan) 項信貸額度，以優(you) 惠利率向民營、中小微企業(ye) 發放。今年各銀行金融機構對個(ge) 體(ti) 工商戶的貸款還將在去年基礎上力爭(zheng) 再增加5000億(yi) 元以上。

　　央行於(yu) 3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5-1個(ge) 百分點。在此之外，對符合條件的股份製商業(ye) 銀行再額外定向降準1個(ge) 百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億(yi) 元。

　　不過，當前仍有企業(ye) 反映，目前複工複產(chan) 率雖然很高，但配套的中小微企業(ye) 複工複產(chan) 並不理想，直接影響上下遊產(chan) 業(ye) 鏈和供應鏈暢通。同時，雖然近段時間國家在金融方麵出台了一係列助企紓困政策，但由於(yu) 地方金融機構盡職免責製度尚不完善，許多中小微企業(ye) 和個(ge) 體(ti) 戶還是貸不到款。

　　於(yu) 是，繼續加大對中小微企業(ye) 金融支持力度勢在必行。

　　“流動性紅包”超市場預期

　　中小銀行是服務中小微企業(ye) 和普惠金融的主力軍(jun) ，亦是此次國務院常務會(hui) 議關(guan) 注的重點。

　　會(hui) 議提出，增加麵向中小銀行的再貸款再貼現額度1萬(wan) 億(yi) 元，進一步實施對中小銀行的定向降準，引導中小銀行將獲得的全部資金，以優(you) 惠利率向量大麵廣的中小微企業(ye) 提供貸款，支持擴大對涉農(nong) 、外貿和受疫情影響較重產(chan) 業(ye) 的信貸投放。支持金融機構發行3000億(yi) 元小微金融債(zhai) 券，全部用於(yu) 發放小微貸款。

　　國家金融與(yu) 發展實驗室副主任曾剛表示，在支持中小微企業(ye) 時，中小銀行往往承受一定資金壓力。通過再貸款再貼現、定向降準等舉(ju) 措，可進一步緩解中小銀行的流動性約束和利率約束，提高對中小微企業(ye) 信貸投放能力。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬則提到，此次會(hui) 議通過定向降準等措施解決(jue) 中小銀行資金來源問題、降低資金成本，引導其加大普惠金融支持力度，進而形成了從(cong) 國有大行到股份製銀行，再到中小銀行的完整普惠金融體(ti) 係。監管部門針對不同類型銀行機構提出相應要求和鼓勵措施，將有助於(yu) 引導其發揮各自比較優(you) 勢，共同解決(jue) 當前小微企業(ye) 麵臨(lin) 的融資難融資貴問題，有效為(wei) 其紓困。

　　除此之外，本次國務院常務會(hui) 議還推出一係列政策“組合拳”。

　　包括引導公司信用類債(zhai) 券淨融資比上年多增1萬(wan) 億(yi) 元，為(wei) 民營和中小微企業(ye) 低成本融資拓寬渠道;鼓勵發展訂單、倉(cang) 單、應收賬款融資等供應鏈金融產(chan) 品，促進中小微企業(ye) 全年應收賬款融資8000億(yi) 元;健全貸款風險分擔機製，鼓勵發展為(wei) 中小微企業(ye) 增信的商業(ye) 保險產(chan) 品，降低政府性融資擔保費率，減輕中小微企業(ye) 綜合融資成本負擔。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳認為(wei) ，此次結構化的流動性支持規模超出市場預期，但操作上更體(ti) 現了政策的定向傾(qing) 斜，不但包含了傳(chuan) 統再貸款和再貼現所麵向的小微、涉農(nong) 企業(ye) ，還專(zhuan) 門提及了對近期受海外疫情影響較大的外貿企業(ye) 的定向支持，將短期經濟壓力加大階段中最薄弱的中小微企業(ye) 作為(wei) 了政策傾(qing) 斜的核心。

　　貨幣政策仍有“子彈”

　　包括此次國務院常務會(hui) 議再度提及定向降準，近期中國在貨幣政策方麵動向備受關(guan) 注。

　　3月30日，央行開展7天期逆回購操作並下調操作利率20個(ge) 基點。這被市場認為(wei) 標誌著央行進一步加大逆周期調節力度。

　　央行貨幣政策委員會(hui) 委員、清華大學金融與(yu) 發展研究中心主任馬駿表示，這次公開市場操作中標利率下降20個(ge) 基點標誌著貨幣政策進入了加大逆周期調節力度的階段，選擇在這個(ge) 時點降息應該是綜合考慮了國內(nei) 複工複產(chan) 需求以及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方麵因素後做出的決(jue) 策。

　　對於(yu) 下一步貨幣政策空間，馬駿認為(wei) ，考慮到國內(nei) 經濟金融情況與(yu) 國際的差異，央行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，並沒有一次用完所有的子彈。

　　東(dong) 方金誠研究發展部發布的一份報告預計，年內(nei) 貨幣政策降息降準都有空間，但央行將堅守不搞大水漫灌底線。

　　首先，中國是當前全球主要經濟體(ti) 中少數保持較高正利率的國家之一，如政策利率體(ti) 係中的MLF(中期借貸便利)利率為(wei) 3.15%，這意味著中國中短期政策利率均遠高於(yu) 零利率水平。其次，考慮到此前兩(liang) 年中國防範化解係統性金融風險已取得階段性成果，主要用來維護金融穩定、防範金融風險的存款準備金率也具備一定下調空間。

　　在溫彬看來，下階段，宏觀政策將繼續加大逆周期調節力度，對衝(chong) 疫情對經濟造成的衝(chong) 擊。降低實體(ti) 經濟融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準、保持流動性合理充裕仍然有必要。

　　但他表示，也要看到當前銀行負債(zhai) 成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業(ye) 和居民部門存款占銀行總負債(zhai) 的60%以上，適時適度下調存款基準利率將對LPR下行產(chan) 生更加顯著效果。隨著中國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調存款基準利率的合適窗口。(王恩博)