3月16日，普惠金融定向降準落地。央行有關(guan) 負責人表示，此次定向降準釋放長期資金5500億(yi) 元，除了能有效增加銀行支持實體(ti) 經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關(guan) 銀行付息成本約85億(yi) 元。在目前全球金融市場動蕩的背景下，這也有助於(yu) 穩定市場信心。同時，市場普遍預期，利率水平下行仍有空間，央行本周進一步將MLF操作利率下調5個(ge) 至10個(ge) 基點的可能性較大。

　　3月16日，普惠金融定向降準落地並釋放長期資金5500億(yi) 元。其中，對符合條件的股份製商業(ye) 銀行再額外定向降準1個(ge) 百分點，釋放長期資金1500億(yi) 元。

　　在業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家看來，5500億(yi) 元資金投放更為(wei) 精準，對股份製銀行額外“關(guan) 照”有助降低風險，激發其服務實體(ti) 經濟的活力。在全球金融市場動蕩的背景下，這也有助於(yu) 穩定市場信心。

　　降準之後，政策利率是否將進一步調整?業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，按照慣例，本周或是重要的窗口期。

　　為(wei) 股份製銀行“減負”

　　“對股份製銀行額外加大降準力度很精準。”興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委認為(wei) ，這是因為(wei) 股份製銀行來自企業(ye) 和居民的負債(zhai) 僅(jin) 占全部中資銀行負債(zhai) 的19%，低於(yu) 大型銀行的54%與(yu) 小型銀行的27%，但股份製銀行給企業(ye) 的貸款在商業(ye) 銀行總貸款中的占比卻高達25%。

　　這意味著，股份製銀行在吸收存款占比較低的情況下，給實體(ti) 企業(ye) 提供了較多的金融支持。魯政委表示，由於(yu) 吸儲(chu) 壓力較大，股份製銀行的資金成本較高，滿足流動性監管指標的壓力也更大。

　　上市銀行披露的數據顯示，2019年上半年股份製銀行的個(ge) 人定期存款平均成本為(wei) 3.3%，顯著高於(yu) 國有行的2.7%。因此，對股份製銀行額外加大降準力度，是加強支持實體(ti) 經濟有針對性的政策操作。

　　近期，金融管理部門出台了一係列支持疫情防控和企業(ye) 複工複產(chan) 的政策，包括小微企業(ye) 臨(lin) 時性延遲還本付息等。這意味著銀行需要投入更多資金，成本也隨之增加。央行有關(guan) 負責人表示，釋放長期資金5500億(yi) 元，除了能有效增加銀行支持實體(ti) 經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關(guan) 銀行付息成本約85億(yi) 元。

　　“負債(zhai) 來源不同、成本不一樣，不同銀行的息差水平差異很大。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉(wei) 表示，對2019年3季度可查財報的239家銀行淨息差分類統計顯示，銀行業(ye) 整體(ti) 加權淨息差為(wei) 2.21%，但是淨息差在1.27%以下的銀行有25家，其中6家銀行淨息差在0.65%以下。

　　銀行財報數據顯示，國有大型銀行資產(chan) 質量普遍更高，承受風險能力也更強;相比之下，股份製銀行、中小銀行在吸收存款等方麵相對處於(yu) 劣勢，負債(zhai) 成本相對更高，並且相當部分股份行、城農(nong) 商行大量對接中小企業(ye) 、“三農(nong) ”。這不利於(yu) 股份行提升對中小微民企低利率信貸支持的力度，加大對其降準力度，也是進一步釋放其對於(yu) 實體(ti) 企業(ye) 的信貸投放空間。

　　唐建偉(wei) 建議，銀行業(ye) 內(nei) 部發展不平衡現象長期存在，監管彈性應進一步增強，部分監管指標可以體(ti) 現出針對性和差異化。

　　穩定市場信心

　　近期國際金融市場劇烈動蕩，連續出現大幅度調整，被稱為(wei) “恐慌指數”的標普500 VIX指數飆升至接近2008年國際金融危機時的水平。

　　美股一周內(nei) 兩(liang) 度大跌觸發熔斷機製，歐洲、亞(ya) 太股票市場也跟隨美股大跌。同時，多數大宗商品均震蕩下跌，甚至連黃金、白銀這樣的貴金屬都未能幸免;外匯市場震蕩也極為(wei) 劇烈。在黃金市場，3月12日，現貨黃金一度直線跳水，大跌超30美元，最低跌至每盎司1551美元。上周一，美元指數大幅下挫，日內(nei) 大跌逾百點。多國貨幣匯率也遭遇暴跌，截至目前，已有多國央行表示將采取行動穩定外匯市場。

　　魯政委認為(wei) ，此次降準時點選擇在海外股市暴跌之後，可以起到穩定市場情緒的作用，有利於(yu) 穩定金融市場預期。

　　降準也有助於(yu) 保持資金市場的流動性充裕，維持市場利率在較低水平。目前具有代表性的存款類機構質押式回購利率7天品種(DR007)顯著低於(yu) 7天逆回購利率，要使資金利率維持在當前的低位，需要通過降準注入低成本資金。

　　“未來貨幣政策逆周期調節將進一步發力，配合其他財政政策和產(chan) 業(ye) 政策，達到充分發揮合力的目的。”唐建偉(wei) 認為(wei) ，當前美股麵臨(lin) 大幅回調的風險，其他市場也麵臨(lin) 同步下挫的不確定性，為(wei) 穩定國內(nei) 金融市場局麵，央行未來可能推出更多針對性政策加以應對。

　　中信證券固定收益首席研究員明明認為(wei) ，國內(nei) 金融數據麵臨(lin) 壓力，國外市場大幅波動，全球市場的脆弱性在疫情與(yu) 原油“黑天鵝”衝(chong) 擊下逐漸顯現，全球經濟都將經曆考驗。近期，海外央行頻頻釋放寬鬆信號，國內(nei) 貨幣政策也有望跟上步伐。

　　利率仍有下行空間

　　業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家預計，此次定向降準後，利率水平下行仍有空間。按照去年11月以來，央行在每月中旬進行中期借貸便利(MLF)的操作慣例，3月16日或是重要時點。

　　市場普遍預期，央行進一步將MLF操作利率下調5個(ge) 至10個(ge) 基點的可能性較大。明明表示，由於(yu) 3月16日將有一次定期的MLF操作，預計操作利率大概率下調5個(ge) 至10個(ge) 基點，以引導3月20日的LPR報價(jia) 繼續下行，釋放更加靈活適度的貨幣政策信號，向降低實體(ti) 融資成本的目標更進一步。

　　“MLF利率在本周降低10個(ge) 基點的可能性增大。”方正證券首席經濟學家顏色預計，為(wei) 進一步降低融資成本，支持企業(ye) 順利渡過疫情難關(guan) ，總體(ti) 上貨幣政策將保持流動性更加合理充裕。

　　3月15日，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一步，將繼續綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業(ye) 複工複產(chan) 與(yu) 經濟發展。

　　孫國峰表示，接下來，具體(ti) 措施將圍繞4個(ge) 方麵，一是運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為(wei) 降低企業(ye) 融資成本提供良好的流動性環境;二是繼續推進LPR改革，有序推進存量浮動利率貸款定價(jia) 基準轉換，引導完善商業(ye) 銀行內(nei) 部的轉移定價(jia) (FTP)體(ti) 係，將LPR內(nei) 嵌入銀行內(nei) 部的利率機製中，完善LPR傳(chuan) 導機製，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力;三是引導銀行體(ti) 係適當向實體(ti) 經濟讓利，降低企業(ye) 融資成本，激發微觀主體(ti) 活力，暢通經濟金融的良性循環;四是繼續發揮存款基準利率作為(wei) 整個(ge) 利率體(ti) 係“壓艙石”的作用，同時壓降銀行不規範存款創新產(chan) 品，將結構性存款保底收益率納入宏觀審慎評估，維護存款市場競爭(zheng) 秩序，穩定銀行負債(zhai) 端成本。(記者 陳果靜)