展望2020年，根據中國社會(hui) 科學院中國宏觀經濟模型預測，我國GDP增長率比上年略微減少，但依然保持平穩較快發展。

　　2020年國民經濟主要指標預測

　　從(cong) 定性因素上分析，原因主要有四方麵。

　　一是當前我國經濟已經進入高質量發展階段，同時也進入了微幅波動階段，隨著我國經濟規模和GDP基數大幅提高，數據對外部衝(chong) 擊的敏感性有所減弱;我國政府對經濟調控手段逐漸成熟，宏觀把控能力日臻完善，因此2020年GDP仍將保持微幅波動狀態。

　　二是經測算，2020年中國潛在經濟增長率繼續小幅下滑，因此，若國家不出台強有力的刺激政策，那麽(me) 我國經濟實際增速將在其潛在增長軌跡上運行。

　　三是美國作為(wei) 全球經濟第一大國和我國重要的貿易夥(huo) 伴，其經濟政策的變動直接影響我國的經濟發展。中美貿易摩擦給我國經濟增長帶來一定下行壓力，雖然中美貿易摩擦取得階段性進展，但短期內(nei) 難以徹底解決(jue) 中美貿易摩擦所導致的負麵影響。

　　四是從(cong) 經濟先行指數角度來看，通過經濟先行指數來判斷經濟運行趨勢，是國際學術界進行經濟預測的方法之一，根據中國社科院數量經濟與(yu) 技術經濟研究所的中國經濟先行指數(該指數由12個(ge) 子指標構成)，2020年我國GDP增速仍將繼續小幅下滑。

　　2020年，地方債(zhai) 發行額可能明顯提升，債(zhai) 券利息有所降低，國家通過加大基礎設施促進經濟增長的政策信號清晰可見，同時，在積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策配合下，2020年基礎設施投資將成為(wei) 帶動我國固定資產(chan) 投資增長的主要動力之一。

　　在中央堅持“房住不炒”定位，和實施“一城一策”“因城施策”的靈活調控政策下，使得房地產(chan) 投資總體(ti) 穩定，總體(ti) 保持較快增長，但由於(yu) 人口老齡化、居民儲(chu) 蓄率快速下降、居民杠杆率大幅提升、房地產(chan) 投資觀念也發生顯著變化等因素，使得房地產(chan) 需求逐漸趨於(yu) 平穩。因此，2020年，房地產(chan) 投資增速雖然呈現平穩小幅下滑之發展態勢，但相比於(yu) 其他固定資產(chan) 投資，房地產(chan) 投資增速依然相對較高，這將會(hui) 帶動房地產(chan) 對家電、家具、建材等行業(ye) 的拉動作用。

　　對於(yu) 製造業(ye) 投資，有利因素是2019年政府推出減稅降費、降低社保繳費率，以國資充實社保，降低宏觀稅負等政策，從(cong) 方向上看，這項政策將有效提高企業(ye) 利潤，激發企業(ye) 投資熱情。不利因素是，由於(yu) 工業(ye) 產(chan) 能利用率呈現不斷下滑的趨勢，而且企業(ye) 利潤增速也在大幅下降，從(cong) 而會(hui) 對製造業(ye) 固定資產(chan) 產(chan) 生一定遏製作用，使得2020年製造業(ye) 固定資產(chan) 投資增速將有所回落。整體(ti) 而言，2020年固定資產(chan) 投資仍將保持平穩快速發展，依然成為(wei) 有效帶動經濟增長的重要有效手段。

　　2020年我國消費升級的趨勢將繼續強化，主要體(ti) 現在兩(liang) 方麵。

　　一是居民消費仍將保持平穩增長。我國社會(hui) 消費品零售總額快速增長，年均增速達到15%。在當前雖然我國消費增速持續下滑，但在各項消費政策“組合拳”的刺激下，預計2020年中國消費將保持平穩增長。

　　二是消費對經濟增長的驅動作用繼續強化。在中國經濟下行壓力加大的情況下，政府更加重視發揮消費對經濟發展的拉動作用。消費升級過程推動各種資源要素匯聚融入實體(ti) 經濟，促進存量資源進一步優(you) 化配置、優(you) 質增量資源進一步擴充，可以靶向破解實體(ti) 經濟發展難題，熨平經濟結構調整升級帶來的負麵衝(chong) 擊。

　　物價(jia) 的推動因素通常可歸結為(wei) 需求拉動、成本推動、貨幣超發和外部輸入等。需求拉動，是指總需求超過總供給，或者說出現正的產(chan) 出缺口，通常由工業(ye) 企業(ye) 設備利用率、產(chan) 能利用率、實際經濟增長率與(yu) 潛在增長率之差來判斷。綜合影響物價(jia) 變動的各個(ge) 因素，2020年我國物價(jia) 水平將處於(yu) 政策調控目標範圍之內(nei) ，物價(jia) 上漲不會(hui) 對經濟增長產(chan) 生負麵的影響。

　　預計2020年農(nong) 村居民人均純收入實際增長和城鎮居民人均可支配收入實際增長分別為(wei) 6.2%和5.1%，農(nong) 村居民人均純收入實際增速持續十年高於(yu) 城鎮居民人均可支配收入實際增速;財政收入19.6萬(wan) 億(yi) 元，增長3.2%，財政支出26萬(wan) 億(yi) 元，增長7.9%。

　　總之，2020年中國經濟增速將在新常態下運行在合理區間，就業(ye) 、物價(jia) 保持基本穩定，產(chan) 業(ye) 結構繼續優(you) 化，增長質量繼續提高。下表列出了2020年國民經濟主要指標的預測結果(見表)。

　　經濟增長問題和風險分析

　　(一)我國經濟運行中存在的主要風險

　　2020年，我國經濟形勢麵臨(lin) 國內(nei) 外風險挑戰明顯上升的複雜局麵。一方麵全球經濟增速疲軟加劇了單邊主義(yi) 和貿易保護主義(yi) 情緒，部分主要經濟體(ti) 脆弱性持續上升，經濟增長麵臨(lin) 更多的不確定性和挑戰性;另一方麵，國內(nei) 經濟運行周期性、結構性問題仍然存在，經濟中長期積累的深層次矛盾逐漸顯現。

　　第一，外部風險。一是全球貿易爭(zheng) 端的風險。以美國為(wei) 代表的貿易保護主義(yi) 和單邊主義(yi) 對我國出口產(chan) 品加征關(guan) 稅。我國麵臨(lin) 嚴(yan) 峻的外需形勢。目前中美就第一階段貿易協議進行磋商，以緩和貿易摩擦。是否能夠達成協議，貿易摩擦是否惡化是影響我國經濟運行的直接外部因素。盡管達成第一階段協議的可能性較大，但是不能排除2020年中美貿易摩擦形勢惡化的可能。除此之外，處於(yu) 技術、數據、地緣政治等因素的考慮，美歐等發達國家對外資安全審查的力度加強，孤立主義(yi) 和貿易保護主義(yi) 的傾(qing) 向加劇。這些既阻礙全球經濟一體(ti) 化，導致世界經濟不確定風險持續升高，又對我國出口造成影響。二是世界經濟下行風險的影響。世界經濟高度一體(ti) 化的今天，貿易摩擦對其他國家的影響將會(hui) 集中體(ti) 現。2020年預計主要發達國家，如美國、歐元區增速繼續下降，新興(xing) 市場資本流出壓力增加，世界經濟下行壓力增大，將對我國外需形勢產(chan) 生進一步影響。三是全球金融市場波動性上升。2020年全球經濟下行可能會(hui) 給全球金融市場帶來一定衝(chong) 擊，全球金融市場的不穩定將對我國外向型經濟發展模式形成挑戰。

　　第二，總需求不足風險。2020年存在總需求不足的風險。一是投資方麵，全社會(hui) 固定資產(chan) 投資預計增長5.3%，低於(yu) 2019年增速。其中，由於(yu) 進一步抑製房地產(chan) 金融化、泡沫化，穩定房價(jia) 、地價(jia) 的預期，預計房地產(chan) 固定資產(chan) 投資增速下降;2019年受PPI降幅擴大、生產(chan) 銷售放緩等影響，製造業(ye) 利潤下降，使得製造業(ye) 固定資產(chan) 投資動力不足，預計2020年增長2.1%;基礎設施固定資產(chan) 投資方麵，雖然增加地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券發行使用，但是穩步化解地方政府隱性債(zhai) 務存量風險的要求，使得基礎設施固定資產(chan) 投資增速預計在4.0%左右。二是消費方麵，2020年社會(hui) 消費品零售總額實際增長5.3%。中產(chan) 階級收入增速降低，居民消費結構降級，財富效應減弱，導致居民消費能力和消費意願下降，預計2020年消費有一定好轉，但很難有顯著反彈。三是出口麵臨(lin) 的外部環境大概率不會(hui) 發生方向性變化，出口增速可能有所改善，但形勢依然不樂(le) 觀。

　　第三，宏觀杠杆率仍然較高。地方政府隱性債(zhai) 務存量規模大;家庭杠杆率有所上升;企業(ye) 債(zhai) 務率仍處於(yu) 較高水平。截至2019年3月份，中國家庭的杠杆率上升到國內(nei) 生產(chan) 總值(GDP)的61.2%，在新興(xing) 市場經濟體(ti) 中處於(yu) 較高水平，對一些地區和低收入家庭構成債(zhai) 務風險。根據Wind數據統計，截至2019年第三季度，A股仍有141家上市公司(剔除金融行業(ye) )的資產(chan) 負債(zhai) 率超過80%，其中更有36家公司負債(zhai) 率超100%，已資不抵債(zhai) 。房地產(chan) 市場風險可能在某些區域顯現，並可能傳(chuan) 導至金融機構。

　　第四，債(zhai) 券違約勢頭依然不減。隨著經濟增速下行，加上中美貿易摩擦，企業(ye) 經營麵臨(lin) 前所未有的困難。除了公司盈利下滑、債(zhai) 務結構不合理、過度依賴外部融資、股權質押風險等因素導致信用債(zhai) 違約外，公司治理(控股權之爭(zheng) 、大股東(dong) 掏空、管理層激進、對外違規擔保等)引起的信用違約愈加頻發，更是有財務造假等造成違約的事件曝出，影響了投資者信心。2019年以來，上市公司股東(dong) 股權質押風險仍然較為(wei) 突出，違約債(zhai) 券數量和總金額均創下近5年新高。Wind數據顯示，截至2019年12月1日，2019年以來已有156隻債(zhai) 券出現違約，涉及金額已超過千億(yi) 元人民幣，其中有50隻發行主體(ti) 為(wei) 上市公司，民企債(zhai) 券的違約占比依然居高不下。相較於(yu) 2018年，短融、超短融的違約占比明顯下降，中票違約占比上升;AA+及以上主體(ti) 評級債(zhai) 違約占比進一步上升。

　　第五，互聯網金融特別是網絡借貸風險仍需關(guan) 注，非法集資形勢仍然複雜。隨著金融科技迅猛發展，在提高金融服務便利性的同時，增加了金融體(ti) 係的複雜性，也帶來了新的風險，加大了金融監管難度，對傳(chuan) 統金融體(ti) 係和金融監管構成挑戰。2018年下半年以來，隨著經濟下行壓力加大，1000多家網絡借貸平台集中爆雷，尤其是一些風險事件的爆發，對行業(ye) 聲譽造成了較大負麵影響，危及社會(hui) 和金融穩定，規範此類業(ye) 務發展成為(wei) 廣泛共識，存量風險有待進一步化解。

　　第六，就業(ye) 問題。穩就業(ye) 位於(yu) “六穩”之首。2019年，我國“穩就業(ye) ”成效顯著，但由於(yu) “穩就業(ye) ”的重要性，2020年仍需關(guan) 注這些問題。一是盡管中美貿易摩擦對第二產(chan) 業(ye) 吸納勞動力的影響還未顯現，但仍存潛在的風險。二是服務業(ye) 存在市場分割情況，仍需關(guan) 注其在吸納勞動力的區域協調、體(ti) 製機製方麵的不足問題。三是中小企業(ye) 的生存狀況給就業(ye) 形勢帶來風險。

　　(二)抑製我國內(nei) 需快速增長的主要問題

　　2020年，消費將成為(wei) 推動中國經濟增長的第一驅動力，並日益成為(wei) 增強中國經濟發展韌性的重要力量。然而，我國約消費升級過程也遇到一些阻礙因素，除居民可支配收入增速有所放緩外，主要體(ti) 現在四個(ge) 方麵。

　　一是部分產(chan) 品的國際競爭(zheng) 力不強。近年來，我國產(chan) 品質量水平總體(ti) 在不斷提高，但部分產(chan) 品和服務質量仍然偏低，缺乏世界知名品牌和跨國企業(ye) ，商品國際競爭(zheng) 力不強，尤其在高科技產(chan) 品方麵。消費者青睞國外產(chan) 品和品牌的現象加劇，據相關(guan) 統計數據顯示，國內(nei) “海淘”用戶已經超過7000萬(wan) ，並呈現上升趨勢。

　　二是居民收入總體(ti) 不高且不均衡。居民消費水平與(yu) 可支配收入密切相關(guan) ，但目前我國居民收入總體(ti) 不高且不均衡。一方麵，盡管我國人均GDP在逐年攀升，但居民收入總體(ti) 水平不高，當前我國居民收入在國民收入分配中的占比為(wei) 60%左右，低於(yu) 發達經濟體(ti) 70%。另一方麵，居民收入不均衡問題突出，據統計數據顯示，2018年全國前20%高收入居民組收入為(wei) 後20%低收入居民組收入的10.97倍。

　　三是基本公共服務能力仍須提高。居民消費預期與(yu) 基本公共服務水平密切相關(guan) 。近幾年，我國基本公共服務領域取得較大進步，但部分公共服務領域的短板、弱項、低質現狀仍未得到改善，住房、教育、養(yang) 老、醫療等方麵仍麵臨(lin) 嚴(yan) 重壓力。

　　四是部分法律法規滯後於(yu) 實踐。當前，消費創新日趨多元化、多樣化、多維化，新產(chan) 品、新技術、新業(ye) 態、新模式不斷湧現，部分消費相關(guan) 法律法規已經滯後於(yu) 實踐的發展，不適應消費創新的需要，甚至對消費潛力的釋放產(chan) 生負麵影響。

　　相關(guan) 政策建議

　　(一)與(yu) 積極財政政策和就業(ye) 政策協同，改善貨幣政策和宏觀審慎政策的結構性功能

　　貨幣信貸政策和宏觀審慎政策的結構性功能依賴其結構性工具，如定向再貸款和再貼現以及基於(yu) 宏觀審慎評估基礎上的差異性準備金率、差別化存貸比、差別化監管費等。這些結構性工具基本上可歸為(wei) 差別性數量配置和差異性利率成本兩(liang) 類。發揮貨幣信貸政策和宏觀審慎政策的結構性功能，需要加快完善貨幣信貸政策和宏觀審慎政策之間的工具組合及市場建設，並配合積極財政政策和協同性就業(ye) 政策，共建金融服務平台或產(chan) 業(ye) 基金等，引導優(you) 化金融配置、服務實體(ti) 經濟，通過對不同金融機構實施差別化政策鼓勵其加大對實體(ti) 經濟尤其是中小企業(ye) 的金融和就業(ye) 支持，激勵金融機構參與(yu) 政府融資擔保基金、戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 和創新產(chan) 業(ye) 基金，定向支持小微企業(ye) 和民營企業(ye) 、加大對三大攻堅戰的金融配置。

　　(二)采取積極的財政政策，穩定經濟增長趨勢

　　目前，我國麵臨(lin) 的經濟困難更多是由於(yu) 貿易摩擦導致的經濟缺少增長點，造成企業(ye) 缺乏投資意願，並非企業(ye) 融資成本太高。因此相比較降低融資成本、擴大信貸規模的貨幣政策，應該更多發揮擴張性的財政政策在拉動經濟增長中的作用。一方麵，我國政府部門負債(zhai) 規模和負債(zhai) 率並不算高，和其他國家相比仍處於(yu) 較低水平。地方政府隱性債(zhai) 務風險經過多年持續治理也基本得到控製。目前的財政狀況還存在一定的提升債(zhai) 務率的空間;另一方麵，債(zhai) 務問題可以靠經濟增長來解決(jue) ，如果積極的財政政策有效地穩定了經濟增長，那麽(me) 一定程度上的財政債(zhai) 務增加並不是一個(ge) 非常嚴(yan) 重的問題。因此為(wei) 了穩定經濟增長形勢，建議在2020年采取積極的財政政策，適度增加赤字規模，可以考慮將赤字率提高到3%以上，加大逆周期調節力度;提高政府部門負債(zhai) 率，增加一般債(zhai) 、專(zhuan) 項債(zhai) 的發行規模，為(wei) 擴張性財政政策提供資金。

　　(三)提升差異化服務實體(ti) 經濟的能力，圍繞供給側(ce) 改革的要求提升服務實體(ti) 經濟的質量和效用

　　繼續加大對外開放力度，統籌對內(nei) 改革與(yu) 對外開放的各項政策。逐漸加大金融業(ye) 高水平開放的力度，有序提升金融領域對內(nei) 和對外開放，鼓勵內(nei) 資、外資金融機構的深度合作，進一步推動和提高中國金融體(ti) 係的競爭(zheng) 力和活力。發揮對內(nei) 、對外開放的“鯰魚效應”，倒逼經濟效率和經濟活力的提升。

　　以有利於(yu) 產(chan) 業(ye) 轉型升級、高質量發展為(wei) 目標，有序推進知識產(chan) 權保護、轉讓技術、市場開放、產(chan) 業(ye) 政策等方麵的改革措施。

　　堅持“一行一策，分類監管”的總體(ti) 思路，通過多種方式補充資本，加大結構調整力度，增強中小銀行對風險的抵禦能力，引導中小銀行回歸基層、服務實體(ti) 。繼續打好化解金融風險攻堅戰，控製重點領域信用風險，穩妥化解影子銀行風險，有序處置各類高風險金融機構風險，加強預期管理，防範金融市場異常波動和外部衝(chong) 擊風險。

　　(四)科學把握消費領域的深刻變革，加快消費環境建設

　　首先，增強和拓展中高端收入群體(ti) 的消費品供給。一方麵，加快推動產(chan) 品質量提升、增強產(chan) 品供給能力，開展產(chan) 品高端品質認證和自主品牌建設，進一步擴大中高端消費市場規模;另一方麵，積極推動跨境電商發展，加快外貿綜合服務平台建設，深化市場采購貿易試點，通過增加中高端消費品進口來豐(feng) 富國內(nei) 市場供給、激發市場競爭(zheng) 。

　　其次，引導和培育新興(xing) 消費產(chan) 業(ye) 。結合綠色化、智能化、健康化等消費潮流，加速推進線上線下融合、商品消費和服務消費融合、不同消費領域融合，深入推動消費產(chan) 品及服務的差異化、個(ge) 性化、定製化，打造多樣化消費共同發展的良好生態。

　　第三，補齊和發力消費領域存在的“短板”。加快完善城市商業設施，規劃和布局新型消費載體建設，強化信息化在各類商業載體中的覆蓋和應用，拓展新型消費產業和各類生活性服務業發展空間，促進傳統商圈向消費體驗、文創時尚、產品定製設計等新型消費中心轉變，加大商品質量、食品安全、市場秩序綜合監管和治理，增強消費市場監管的科技性和動態性，加速提升市場監管綜合效能，持續優化消費環境。（執筆：婁峰）