9月6日，“全麵降準+定向降準”組合拳落地。中國人民銀行決(jue) 定於(yu) 2019年9月16日全麵下調金融機構存款準備金率0.5個(ge) 百分點。

　　在全麵降準之後，央行還將分兩(liang) 次實施定向降準。為(wei) 促進加大對小微、民營企業(ye) 的支持力度，央行額外對僅(jin) 在省級行政區域內(nei) 經營的城市商業(ye) 銀行定向下調存款準備金率1個(ge) 百分點，並將於(yu) 10月15日和11月15日分兩(liang) 次實施到位，每次下調0.5個(ge) 百分點。

　　央行有關(guan) 負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億(yi) 元，其中全麵降準釋放資金約8000億(yi) 元，定向降準釋放資金約1000億(yi) 元。

　　但此次全麵降準對象不包括財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司。央行有關(guan) 負責人解釋稱，這是由於(yu) 這三類金融機構的法定準備金率為(wei) 6%，是金融機構中最低的，已處於(yu) 較低水平。

　　“全麵降準+定向降準”組合拳將增加對實體(ti) 經濟的支持，推動實體(ti) 經濟融資“量增價(jia) 降”。央行有關(guan) 負責人表示，此次降準可有效增加金融機構支持實體(ti) 經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億(yi) 元，通過銀行傳(chuan) 導可以降低貸款實際利率。

　　定向降準則是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩(liang) 優(you) ”政策框架的重要舉(ju) 措，有利於(yu) 促進服務基層的城市商業(ye) 銀行加大對小微、民營企業(ye) 的支持力度。央行有關(guan) 負責人表示，這些都有利於(yu) 支持實體(ti) 經濟發展。

　　“這一方麵說明逆周期調節力度正在加大，另一方麵也延續了定向調控、降準滴灌的思路，旨在促進解決(jue) 結構性問題。”交通銀行首席金融分析師鄂永健表示。

　　9月4日召開的國務院常務會(hui) 議提出，堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機製，將資金更多用於(yu) 普惠金融，加大金融對實體(ti) 經濟特別是小微企業(ye) 的支持力度。

　　鄂永健認為(wei) ，此次降準是貫徹落實國務院常務會(hui) 議的要求，更深層次的背景主要在3個(ge) 方麵：

　　一是當前經濟下行壓力加大。8月PMI環比回落，經濟主體(ti) 對未來的預期不樂(le) 觀。同時全球經濟正趨於(yu) 放緩，外部不確定性依然很大。

　　二是銀行負債(zhai) 成本居高不下，特別是存款成本依然較高，這限製了銀行貸款定價(jia) 的下調空間。

　　三是全球降息潮來臨(lin) 。隨著全球經濟增長放緩，各國紛紛開始降息，預計9月美聯儲(chu) 可能還會(hui) 進一步降息以應對下行壓力。在此大環境下，此次央行通過降準釋放流動性，也給下一步調降中期借貸便利(MLF)利率提供了條件。

　　鄂永健認為(wei) ，普遍降準更有利於(yu) 釋放更多的中長期資金，促進銀行負債(zhai) 成本的降低。定向降準也有利於(yu) 進一步增加對民營、小微企業(ye) 的資金支持。而額外給城商行降準主要是為(wei) 了精準滴灌。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的貸款市場報價(jia) 利率(LPR)機製下縮減點差，從(cong) 而降低實體(ti) 經濟融資成本。

　　溫彬同時表示，降準雖釋放了長期低成本資金，但向寬信用轉化，還需要銀行克服順周期思維，引導銀行加大對製造業(ye) 、民營企業(ye) 的中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度，這不僅(jin) 有利於(yu) 宏觀經濟平穩運行，也有助於(yu) 銀行自身風險防範。

　　溫彬認為(wei) ，在全球央行重啟貨幣寬鬆的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業(ye) 經營情況，接下來，政策利率仍有下調的空間和必要。他預計，9月20日，LPR一年期報價(jia) 利率或將下降5個(ge) 基點至4.2%。

　　此次降準並不意味著穩健貨幣政策取向發生改變。央行有關(guan) 負責人表示，此次降準與(yu) 9月中旬稅期形成對衝(chong) ，銀行體(ti) 係流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩(liang) 次實施，也有利於(yu) 穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。

　　鄂永健認為(wei) ，央行強調貨幣政策取向不變、並非大水漫灌，意味著對未來降準的幅度和頻率也不宜預期太高。鄂永健預計，今年中國經濟仍有望保持總體(ti) 平穩，大幅放鬆貨幣政策確實沒有必要。若外部環境進一步惡化、經濟下行風險加大，屆時還需要進一步加大逆周期調節力度。