為(wei) 何再次部署做好“六穩”工作?

　　經濟下行壓力加大，要提前應對。

　　國務院常務會(hui) 指出，上半年，我國經濟總體(ti) 平穩、穩中有進，當前外部環境更趨複雜嚴(yan) 峻，國內(nei) 經濟下行壓力加大，各地區、各部門要按照黨(dang) 中央、國務院部署，把做好“六穩”工作放在更加突出位置，在落實好已出台政策基礎上，梳理重點領域關(guan) 鍵問題，精準施策。

　　7月30日召開的中央政治局會(hui) 議早有判斷：當前我國經濟發展麵臨(lin) 新的風險挑戰，國內(nei) 經濟下行壓力加大，必須增強憂患意識，把握長期大勢，抓住主要矛盾，善於(yu) 化危為(wei) 機，辦好自己的事。會(hui) 議還提出，有效應對經貿摩擦，全麵做好“六穩”工作。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對上證報記者分析說，在全球經濟下行壓力加大的背景下，美國政府的貿易保護主義(yi) 立場和美聯儲(chu) 政策的不確定性進一步拖累了全球經濟，預計明年一季度全球經濟增速將跌至2.6%，非常接近2.5%的全球經濟衰退的分水嶺。考慮到政策傳(chuan) 導的時滯，因此我們(men) 在提升內(nei) 需方麵要早做準備。

　　釋放降準信號

　　此次國務院常務會(hui) 提出，堅持實施穩健貨幣政策，並適時預調微調，落實降低實際利率水平措施，及時運用普遍降準和定向降準等工具，引導金融機構將資金更多用於(yu) 普惠金融，加大對實體(ti) 經濟支持力度。

　　章俊在接受上證報記者采訪時表示，這是8月16日國務院常務會(hui) 之後，再次提出降低實際利率水平，並明確發出降準信號。

　　“我們(men) 一直預計下半年繼續降準，目前來看為(wei) 了配合積極財政政策特別是加大地方專(zhuan) 項債(zhai) 發行力度，再次實施降準符合預期。”章俊說。

　　值得注意的是，8月31日召開的國務院金融穩定發展委員會(hui) 第七次會(hui) 議就曾指出，“實施積極的財政政策，把財政政策與(yu) 貨幣金融政策更好地結合起來。金融部門繼續做好支持地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 發行相關(guan) 工作。”

　　天風證券固收研究團隊表示，預計貨幣政策會(hui) 繼續進行配合，保持流動性合理充裕，對衝(chong) 地方債(zhai) 大量發行帶來的供給壓力。10月之後，央行貨幣政策或會(hui) 有進一步行動，包括調低操作利率、進一步完善“三檔兩(liang) 優(you) ”準備金框架等。

　　提前下達明年部分專(zhuan) 項債(zhai) 額度，擴大使用範圍

　　為(wei) 加快發行使用地方政府專(zhuan) 項債(zhai) ，會(hui) 議明確，根據項目建設需要，按規定提前下達明年部分專(zhuan) 項債(zhai) 額度，確保明年初即可使用見效。

　　此前有報道稱，監管部門已下發文件，要求地方報送2020年重大專(zhuan) 項債(zhai) 項目資金需求情況，今年將提前下達部分2020年新增地方政府債(zhai) 務限額。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超表示，提前下達地方政府債(zhai) 券額度，是我國政府為(wei) 了有效平衡地方政府建設項目資金需求和到位時間的常規操作。

　　2018年以前，由於(yu) 全國兩(liang) 會(hui) 在3月召開，地方政府債(zhai) 額度審批以後，地方政府發行使用資金一般要等到5月左右，這樣容易在年初出現資金缺口。

　　為(wei) 了解決(jue) 這一問題，全國人大常委會(hui) 授權可以在四季度提前下達部分明年的額度，以便來年年初發債(zhai) 籌資，匹配項目資金需求。

　　此外，國務院常務會(hui) 還進一步確定，要擴大地方專(zhuan) 項債(zhai) 使用範圍，重點用於(yu) 交通、能源、農(nong) 林水利、汙水垃圾處理、冷鏈物流、水電氣熱等基礎設施和生態環保項目，職業(ye) 教育和托幼、醫療、養(yang) 老等民生服務。不得用於(yu) 土地儲(chu) 備、房地產(chan) 、置換債(zhai) 務及可完全商業(ye) 化運作的產(chan) 業(ye) 項目。

　　從(cong) 專(zhuan) 項債(zhai) 擴大範圍主要用於(yu) 基建和民生改善來看，進一步彰顯了國家對於(yu) 基建投資作為(wei) 逆周期調節工具的支持態度。預計未來穩基建將成為(wei) 穩投資的關(guan) 鍵。

　　基建投資有望改善

　　年初以來出台大量促進基建的對策，但目前來看效果不明顯。據國家統計局數據，1-7月，基建投資增長3.8%，比上個(ge) 月下降0.3個(ge) 百分點，為(wei) 年內(nei) 最低增速。不過，機構普遍預測，即將公布的8月份基建投資數據有望改善。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳分析稱，8月地方專(zhuan) 項債(zhai) 基本與(yu) 7月水平相當，疊合去年同期的較低基數，預計基建投資增速將有一個(ge) 百分點以上的回升。從(cong) 製造業(ye) 來看，企業(ye) 仍處於(yu) 主動去庫存狀態，8月製造業(ye) 投資增速預計基本與(yu) 上月持平。

　　“在維持房地產(chan) 調控政策不變的大前提下，年內(nei) 穩增長的抓手還是基建補短板。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受上證報記者采訪時表示，鑒於(yu) 貨幣財政政策傳(chuan) 導機製不暢，基建投資增速沒有明顯改善。但伴隨著近期相關(guan) 政策出台和加快落地，預計基建投資增速會(hui) 企穩回升，四季度會(hui) 溫和回升至6%左右。

　　交行首席研究員唐建偉(wei) 表示，7月全國挖掘機銷量同比增長11%，可能預示未來基建投資將改善。下半年專(zhuan) 項債(zhai) 發行可能提額，穩基建的力度將加大。