中國人民銀行20日發布了新的貸款市場報價(jia) 利率(LPR)，一年期報價(jia) 利率均較此前有所下降。通過改革完善LPR形成機製，貸款利率“兩(liang) 軌合一軌”又邁進一大步。利率加速並軌，誰將受益?又如何確保低成本資金流向實體(ti) 企業(ye) ?

　　優(you) 質企業(ye) 融資成本或更低

　　“以前公司貸款利率基本是基準利率上浮50%左右，今年融資環境有所改善，公司整體(ti) 融資成本同比降低一半。”主營跨境物流的深圳市有順供應鏈有限公司總經理陳明瀚告訴記者，但現在的實際貸款利率還是偏高，未來發展仍麵臨(lin) 一定壓力。

　　去年以來，市場利率水平一直在下降，現在十年期國債(zhai) 收益率在3%左右，較去年年初下降約1個(ge) 百分點。但貸款利率的降幅則遠不及市場利率，今年上半年，新發放的普惠型小微企業(ye) 貸款平均利率6.82%，較去年平均水平下降0.58個(ge) 百分點。

　　“雖然市場利率下來了，但是貸款利率的‘地板’比較硬，下降幅度相對較小。這是目前市場利率下行明顯，但是實體(ti) 經濟感受不足的一個(ge) 重要原因，也是當前利率市場化改革需要迫切解決(jue) 的核心問題。”人民銀行副行長劉國強20日在國新辦舉(ju) 行的國務院政策例行吹風會(hui) 上介紹，目前我國的貸款利率上下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率並存的“利率雙軌”問題，影響貨幣政策有效傳(chuan) 導。

　　此前銀行的貸款利率主要是基於(yu) 基準貸款利率，如果基準貸款利率長期保持穩定，政策利率的變化就不容易傳(chuan) 導到實際貸款利率。為(wei) 此，人民銀行決(jue) 定改革完善LPR形成機製，並要求各行在新發放的貸款中主要參考LPR定價(jia) 。

　　針對貸款利率“換錨”，人民銀行貨幣政策委員會(hui) 委員馬駿表示，銀行的貸款利率以後要跟LPR掛鉤，LPR又與(yu) 中期借貸便利利率(MLF)掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳(chuan) 導機製。未來如果政策利率下降，貸款利率也會(hui) 跟著下降，有助於(yu) 降低企業(ye) 的融資成本,而資質較優(you) 的企業(ye) 可能更受益於(yu) 改革。

　　當日，人民銀行授權全國銀行間同業(ye) 拆借中心公布的新LPR顯示，1年期LPR為(wei) 4.25%，較此前下降6個(ge) 基點，比貸款基準利率低10個(ge) 基點;5年期LPR為(wei) 4.85%。

　　“這下可好了，說不定今後我們(men) 的貸款成本能進一步降低。”深圳一家醫療器械企業(ye) 財務總監告訴記者，因為(wei) 經營情況較好，之前企業(ye) 已經獲得一筆基準利率的貸款用於(yu) 新建生產(chan) 基地。

　　LPR下降房貸利率不降

　　LPR不僅(jin) 是企業(ye) 貸款利率的主要參考，也是房貸利率的參考基準。因此，此次LPR下降引發不少購房者的關(guan) 注。

　　“房貸利率由參考基準利率變為(wei) 參考LPR，參考的基準變了，但利率水平不能下降，住房按揭貸款利率水平要保持基本穩定。”劉國強明確表示，要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，落實房地產(chan) 長效管理機製，不將房地產(chan) 作為(wei) 短期刺激經濟的手段，確保差別化住房信貸政策有效實施，保持個(ge) 人住房貸款利率基本穩定。近期，人民銀行將會(hui) 發布關(guan) 於(yu) 個(ge) 人住房貸款利率政策的公告。

　　在劉國強看來，落實“房住不炒”的目標定位，就得做到房貸的增量不擴張、房貸的利率不下降。這次改革完善LPR形成機製，重點在於(yu) 深化利率市場化改革，並運用改革的辦法推動降低實體(ti) 經濟的融資成本。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為(wei) ，當下貨幣政策主要是定向調控，鼓勵支持方向是製造業(ye) 等實體(ti) 企業(ye) ，對於(yu) 房地產(chan) 貸款投放則進行合理控製，特別是加強對存在高杠杆經營的大型房企的融資行為(wei) 的監管。在此背景下，低成本資金不會(hui) 過度流向房地產(chan) 行業(ye) 。

　　“從(cong) 總量來看，LPR可推動融資成本整體(ti) 下行，但從(cong) 結構性來看，對於(yu) 房地產(chan) 行業(ye) 的資金限製未必會(hui) 放鬆。”國家金融與(yu) 發展實驗室副主任曾剛表示，完善LPR機製與(yu) 全麵降息有所不同，不影響存量貸款利率。另外，對增量部分將嚴(yan) 格符合監管政策導向，且下行空間有限。

　　有利於(yu) 銀行長期穩健經營

　　采用LPR對銀行內(nei) 部管理提出更高要求，尤其是LPR下降或影響銀行息差和收益。對此，中國銀保監會(hui) 副主席周亮表示，銀行必須抓緊練好內(nei) 功，提高市場化定價(jia) 能力。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東(dong) 表示，LPR新機製實施後，銀行存貸款息差將會(hui) 收窄，擁有更多中小微企業(ye) 、民營企業(ye) 等相對高收益資產(chan) 的銀行將在新的LPR報價(jia) 中受益，同時也會(hui) 推動商業(ye) 銀行下沉信用資質，提高風險監測和定價(jia) 能力。

　　“銀行的貸款自主定價(jia) 能力提升以後，綜合競爭(zheng) 力提升，有利於(yu) 銀行長期可持續發展和穩健經營。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，短期內(nei) 貸款利率下降可能會(hui) 對銀行息差、盈利有一定的影響，但存款基準利率是保留的，人民銀行將指導市場利率定價(jia) 自律機製，加強對存款利率的自律管理，維護市場競爭(zheng) 秩序，穩住銀行負債(zhai) 端的成本，為(wei) 銀行可持續發展營造有利的條件。

　　專(zhuan) 家表示，盡管我國利率市場化改革已取得重要進展，但最終實現“兩(liang) 軌並一軌”，暢通利率傳(chuan) 導的“最後一公裏”仍需努力。

　　“雖然貸款利率降低了，但很多銀行在給企業(ye) 做貸款業(ye) 務的時候會(hui) 配套一些約束條件。”深圳一家小企業(ye) 的總經理告訴記者，“為(wei) 了爭(zheng) 取銀行的低息貸款，還有一些隱性支出，實際上貸款的綜合成本並不見得降低。”

　　對此，劉國強明確表示，利率市場化改革有利於(yu) 增強貨幣政策的效果，但不能替代貨幣政策，也不能替代其他政策。下階段，人民銀行將會(hui) 同有關(guan) 部門，發揮政策合力，綜合采取多種措施，切實降低企業(ye) 綜合融資成本。促進信貸利率和費用公開透明，嚴(yan) 格規範金融機構收費，督促中介機構減費讓利。