備受關(guan) 注的貸款利率“兩(liang) 軌合一軌”迎來實質進展。

　　央行8月17日公布了新的貸款市場報價(jia) 利率(LPR)形成機製，從(cong) 8月20日開始每月20日將按照新的報價(jia) 機製發布貸款市場報價(jia) 利率(LPR)，作為(wei) 各銀行新發放貸款定價(jia) 的主要參考，同時作為(wei) 浮動利率貸款合同的定價(jia) 基準。

　　此舉(ju) 將推動降低貸款實際利率。

　　8月16日召開的國務院常務會(hui) 議提出，要改革完善貸款市場報價(jia) 利率形成機製，在原有1年期一個(ge) 期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，由各報價(jia) 銀行以公開市場操作利率加點方式報價(jia) ，全國銀行間同業(ye) 拆借中心根據報價(jia) 計算得出貸款市場報價(jia) 利率並發布，為(wei) 銀行新發放貸款提供定價(jia) 參考，帶動貸款實際利率水平進一步降低。

　　貸款市場報價(jia) 利率，也就是貸款基礎利率(Loan Prime Rate，LPR)，創設於(yu) 在2013年10月，簡單地說，LPR就是10家綜合實力較強的大中型銀行通過自主報價(jia) 的方式，確立一個(ge) 最優(you) 貸款利率供行業(ye) 定價(jia) 參考。央行在2013年7月全麵放開金融機構貸款利率管製，隨後為(wei) 了進一步推進利率市場化，完善金融市場基準利率體(ti) 係，指導信貸市場產(chan) 品定價(jia) ，隨後創設了LPR。

　　為(wei) 何從(cong) LPR入手推進利率並軌?央行在二季度貨幣政策執行報告中表示，與(yu) 貸款基準利率相比，貸款市場報價(jia) 利率的市場化程度更高，能更好地反映信貸市場資金供求狀況。隨著銀行更多運用貸款市場報價(jia) 利率作為(wei) 定價(jia) 參考，有利於(yu) 進一步疏通政策利率向貸款利率的傳(chuan) 導，促進降低貸款實際利率。

　　LPR跟隨央行貸款基準利率成為(wei) 過去

　　進入2019年，利率“兩(liang) 軌合一軌”頻繁被央行高層提及，並在《貨幣政策執行報告》中多次出現，市場早已預計利率並軌將在下半年進入實質階段，同時，發揮LPR作用也被公認是推進貸款利率“兩(liang) 軌合一軌”的解決(jue) 方案。

　　目前，LPR的集中報價(jia) 和發布機製是在報價(jia) 行自主報出本行貸款基礎利率的基礎上，指定發布人對報價(jia) 進行加權平均計算，形成報價(jia) 行的貸款基礎利率報價(jia) 平均利率並對外予以公布。

　　但誕生近6年，LPR的彈性非常不足，目前1年期LPR為(wei) 4.31%，並在這一水平上保持了一年多時間，在此期間，貨幣市場利率等市場化利率明顯走低。

　　“現在的 LPR其實是完全跟隨央行貸款基準利率的，體(ti) 現不出各家銀行對最優(you) 質客戶執行的貸款利率。”一位熟悉LPR報價(jia) 的國有大行金融市場部人士對澎湃新聞記者表示。

　　因此，國務院常務會(hui) 議提出，將由各報價(jia) 銀行以公開市場操作利率加點方式報價(jia) ，全國銀行間同業(ye) 拆借中心根據報價(jia) 計算得出貸款市場報價(jia) 利率。

　　“公開市場操作利率雖然看起來是央行在操作日早間直接公布，但它是由央行麵向銀行招標決(jue) 定的，相比LPR現在完全跟隨基準利率，要市場化些，同時LPR和公開市場利率之間的加點由銀行決(jue) 定，銀行可以根據自己的資金成本自主決(jue) 定加點的幅度，而不是完全跟隨公開市場利率。”上述人士同時表示，相比直接參考Shibor、DR007等貨幣市場利率，以公開市場操作利率加點方式報價(jia) 能夠避免貨幣市場利率的高波動性。

　　新的LPR報價(jia) 機製將每月報價(jia) 一次，新增5年期以上品種，報價(jia) 行擴大至18家

　　8月17日，央行公布了新的LPR形成機製。

　　新的LPR由各報價(jia) 行於(yu) 每月20日(遇節假日順延)9時前，以0.05個(ge) 百分點為(wei) 步長，向全國銀行間同業(ye) 拆借中心提交報價(jia) ，全國銀行間同業(ye) 拆借中心按去掉最高和最低報價(jia) 後算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，於(yu) 當日9時30分公布，公眾(zhong) 可在全國銀行間同業(ye) 拆借中心和中國人民銀行網站查詢。與(yu) 原有的LPR形成機製相比，新的LPR主要有以下幾點變化：

　　一是報價(jia) 方式改為(wei) 按照公開市場操作利率加點形成。原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價(jia) ，市場化程度不高，未能及時反映市場利率變動情況。改革後各報價(jia) 行在公開市場操作利率的基礎上加點報價(jia) ，市場化、靈活性特征將更加明顯。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率，中期借貸便利期限以1年期為(wei) 主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決(jue) 於(yu) 各行自身資金成本、市場供求、風險溢價(jia) 等因素。

　　二是在原有的1年期一個(ge) 期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為(wei) 銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價(jia) 提供參考，也便於(yu) 未來存量長期浮動利率貸款合同定價(jia) 基準向LPR轉換的平穩過渡。

　　從(cong) 2013年誕生至今，LPR隻有1年期貸款基礎利率一個(ge) 品種。“在實際貸款合同中非常少用到LPR的一個(ge) 重要原因就是它期限的局限性，央行公布的基準利率包括一年以內(nei) (含一年)的短期利率，中長期利率又分為(wei) 一至五年(含五年)和五年以上兩(liang) 個(ge) 期限品種，現在新增5年期以上的期限品種就是為(wei) 了彌補LPR在中長期貸款利率上的空白。”上述金融市場部人士表示。

　　三是報價(jia) 行範圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業(ye) 銀行、農(nong) 村商業(ye) 銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價(jia) 行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價(jia) 能力較強、服務小微企業(ye) 效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。

　　四是報價(jia) 頻率由原來的每日報價(jia) 改為(wei) 每月報價(jia) 一次。這樣可以提高報價(jia) 行的重視程度，有利於(yu) 提升LPR的報價(jia) 質量。2019年8月19日原機製下的LPR停報一天，8月20日將首次發布新的LPR。

　　新LPR報價(jia) 機製有什麽(me) 影響?

　　新定價(jia) 機製意味著金融市場的流動性將有渠道影響到貸款市場的利率水平，從(cong) 而改變貨幣政策傳(chuan) 導不暢的現狀，同時，通過直接降息的方式調整融資成本需要考慮通脹、房地產(chan) 調控等因素，相比之下，公開市場利率的調整相對靈活。

　　可見的是，在2015年10月降息後貸款基準利率就一直按兵不動，而隨著美聯儲(chu) 自2015年12月開啟了加息周期，在中國銀行間市場上，公開市場利率多次出現上調。

　　央行在8月17日答記者問時表示，通過改革完善LPR形成機製，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果。

　　一是前期市場利率整體(ti) 下行幅度較大，LPR形成機製完善後，將對市場利率的下降予以更多反映。

　　二是新的LPR市場化程度更高，銀行難以再協同設定貸款利率的隱性下限，打破隱性下限可促使貸款利率下行。監管部門和市場利率定價(jia) 自律機製將對銀行進行監督，企業(ye) 可以舉(ju) 報銀行協同設定貸款利率隱性下限的行為(wei) 。

　　三是明確要求各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價(jia) ，並在浮動利率貸款合同中采用LPR作為(wei) 定價(jia) 基準。為(wei) 確保平穩過渡，存量貸款仍按原合同約定執行。

　　四是中國人民銀行將把銀行的LPR應用情況及貸款利率競爭(zheng) 行為(wei) 納入宏觀審慎評估(MPA)，督促各銀行運用LPR定價(jia) 。(記者 陳月石)