我談一下中美經貿摩擦背景下的金融開放，和金融開放可能帶來風險和機遇。

　　中美貿易摩擦與(yu) 金融開放

　　首先看一下中美貿易摩擦。中美貿易摩擦從(cong) 2017年開始，在我們(men) 最高領導人剛剛訪問美國兩(liang) 個(ge) 星期之後，美國就開始對中國啟動301的調查。此後隨著美方一係列動作，使得兩(liang) 國之間貿易摩擦逐漸地深化。對於(yu) 美國的這種單邊主義(yi) 和保護主義(yi) ，中國的一個(ge) 應對之策就是加快對外開放。我們(men) 看到，從(cong) 2018年的4月博鼇亞(ya) 洲論壇，到第一屆中國進口博覽會(hui) 以及今年6月陸家嘴論壇等等一係列重要會(hui) 議上，一些高層領導都表明了主動開放，加快開放的態度。

　　這裏我整理了一下2018年以來一係列的開放重要舉(ju) 措，歸納起來，開放的重點主要圍繞這幾個(ge) 方麵：一是放寬外資金融機構的準入，特別一個(ge) 大的突破就是在過去不允許控股的某些領域，現在允許外資金融機構控股，而且過渡期在縮短;二是放開對已經進入中國市場的外資金融機構的業(ye) 務限製;三是逐步開放金融市場，使投資更加便利。此外，近期特別關(guan) 注的一點是實現規則的內(nei) 外一致，也就是說，強調不僅(jin) 要對外開放，也要對內(nei) 開放。

　　我認為(wei) ，如果說2001年底中國加入WTO承諾的金融開放是改革開放第一次重大的製度性的開放，這一次開放是入世十八年來又一次重大的製度性、係統性的開放。

　　金融開放的風險挑戰

　　這次開放，對中國既有挑戰又有機遇。首先，看看對中國金融係統和金融市場的挑戰。

　　放開管製，一個(ge) 最明顯的效果就是為(wei) 外資金融機構發揮其競爭(zheng) 優(you) 勢提供了條件。外資金融機構有哪些競爭(zheng) 優(you) 勢?我覺得至少表現在這麽(me) 幾個(ge) 方麵。

　　第一，有長期以來形成的穩健的經營文化以及很強的風控能力。和中國過去幾十年我們(men) 金融機構基本上都在追求規模、追求速度的發展模式不同，外資機構大多數更加重視效益。經營行為(wei) 更加謹慎。我們(men) 看數值，今年1月份外資銀行不良率0.76%，隻是比民營銀行0.68%略高一點，比行業(ye) 平均水平1.8%低了一個(ge) 百分點。

　　第二，外國跨國集團在國際市場籌資成本比較低，渠道比較多。

　　第三，吸引人才能力強。外資機構普遍采用市場化的薪酬機製，而且它可以在全球配置資源，對人才，各類人才特別是年輕從(cong) 業(ye) 人員可以提供更多的發展機會(hui) 和更加廣闊的視野，所以和中資機構競爭(zheng) 中，外資機構在人才競爭(zheng) 方麵是有優(you) 勢的。中資金融機構的高管大多被限薪，業(ye) 務重心基本上在國內(nei) 市場，這一點和國外市場處於(yu) 明顯劣勢。

　　第四，外資跨國金融集團擁有多年全球市場的運作經驗，在資金運作、業(ye) 務拓展、客戶服務方麵具有優(you) 勢。

　　第五，外資機構市場化程度高。不需要或者比較少承擔一些政策性的業(ye) 務。我不知道在放寬外資機構準入之後，監管部門是不是還要繼續執行兩(liang) 個(ge) 不低於(yu) ，三個(ge) 不低於(yu) ，兩(liang) 增兩(liang) 控這樣一些政策性要求。和中資金融機構相比，外資機構這方麵的壓力會(hui) 小很多。

　　當然外資金融機構在中國也有劣勢。第一個(ge) 劣勢，外資機構在中國資金渠道比較少。由於(yu) 資本項目沒有完全放開，所以除了資本金帶進來之後，經營性的資金更多要在中國金融市場籌集。相比之下，中資機構籌資渠道比較多。因為(wei) 除了同業(ye) 拆借市場和發債(zhai) 以外，中資機構還有財政性存款、代理政策性業(ye) 務等多種資金來源渠道。中資機構在本土市場的融資便利性好於(yu) 外資機構。中國是一個(ge) 比較講究人際關(guan) 係的社會(hui) ，而外資機構通常缺少拓展業(ye) 務和市場人脈關(guan) 係。由於(yu) 中外客戶和金融機構在理念和風控文化方麵存在著錯位，因此，外資機構在中國開拓業(ye) 務相對來說有一定難度的，也很難準確識別風險，當然隨著金融科技發展，也許這方麵的能力它也會(hui) 比較快的提升。

　　第二就是我們(men) 中國的客戶的特點和金融服務需求和外國不一樣，國外成熟業(ye) 務模式不一定能夠照搬中國市場，中國一些成熟業(ye) 務模式外方的機構又不一定能接受。過去的經驗證明，這種“水土不服”已經使其錯失了不少中國市場的發展機遇。

　　這一次開放之前，對外資金融機構在市場準入和業(ye) 務等方麵還存在著一些顯性和隱性的限製。這也是外資機構的競爭(zheng) 劣勢。但是在今後，大幅度減少乃至消除限製，實現中外資金融機構同等國民待遇之後，外資金融機構會(hui) 和中資金融機構在本土市場上開展真正的競爭(zheng) 。

　　中國一些中小金融機構，特別是中小券商，因為(wei) 它的經營的模式渠道都比較單一，未來市場競爭(zheng) 中很難和跨國投資銀行開展競爭(zheng) 。另外，中小型的保險公司也會(hui) 首先感受到來自外部的競爭(zheng) 壓力。對於(yu) 銀行來說我覺得幾年之內(nei) 競爭(zheng) 衝(chong) 擊不會(hui) 很大，大銀行有品牌資金有政府信用、雄厚客戶基礎等等。小銀行的地域特點很強，外國金融機構很難與(yu) 之競爭(zheng) 。

　　具體(ti) 來看，金融開放帶來的挑戰主要表現這麽(me) 幾個(ge) 方麵。第一，產(chan) 品創新能力的挑戰。有一些產(chan) 品在國際市場非常成熟的產(chan) 品，我這裏舉(ju) 了一個(ge) 例子，比如說癌症保險，長期護理險在一些發達國家都已經很成熟。但是對於(yu) 中資保險公司來說還是新產(chan) 品。產(chan) 品開發能力、風控能力、售後管理能力都是明顯不足。

　　第二，優(you) 秀人才競爭(zheng) 挑戰。怎樣在人才競爭(zheng) 的壓力之下，改革中資機構的績效考核和激勵約束機製，怎樣通過進一步深化體(ti) 製機製改革來促使中資機構向高質量高效率的方向發展，這也是一個(ge) 很大的挑戰。

　　第三，目前中國金融監管的模式，金融監管的方式和工具相對來說還比較落後。監管越位、缺位不到位的情況仍然存在，金融領域市場化改革尚未完成，還有消費者和中小投資者保護機製不健全。在這樣的背景之下中國怎樣構建公平競爭(zheng) 環境，支持中資金融機構在競爭(zheng) 中健康成長?怎樣監管國內(nei) 外市場流通性提高可能帶來非法套利行為(wei) ，怎樣應對金融市場波動加劇而可能產(chan) 生係統性風險?這都是對我們(men) 的巨大挑戰。

　　第四，匯率政策向何處去?如果說未來匯率政策更加趨於(yu) 市場化，更加具有彈性，我們(men) 的利率政策怎麽(me) 配合，這也是一個(ge) 很大的問題。

　　金融開放帶來的機遇

　　金融開放對中國也會(hui) 帶來一些新的發展機遇。比如說在競爭(zheng) 壓力麵前，將推動中資金融機構加速轉型，推動監管部門進一步完善市場機製，也會(hui) 有效推動中國國內(nei) 金融結構扭曲問題的解決(jue) 。

　　開放會(hui) 給中國的金融市場發展帶來新的機遇。因為(wei) 大量的外資進來，一些外資金融機構進來，帶來資金帶來新的產(chan) 品和市場交易經驗，都會(hui) 提升中國資本市場交易量和流動性。另一方麵，也會(hui) 促進金融衍生品市場的發展。過去為(wei) 了控製風險，監管部門對發展金融衍生品市場是非常謹慎的。隨著中國金融和經濟不斷發展，衍生品市場發展不足的問題日益突出，導致我們(men) 管理風險的能力嚴(yan) 重不足。所以這一次金融開放，我相信也會(hui) 促進金融衍生品市場發展，會(hui) 推動中國金融市場進一步走向國際化。

　　上海國際金融中心建設也會(hui) 因開放而受益。上海國際金融中心建設大家覺得突破性的變革不夠，或者說有些政策構想落實不夠。我覺得很大的原因是開放度不夠。隨著中國進一步向外開放，上海國際金融中心建設應該說更加有條件，會(hui) 提升中國在國際市場影響力，推動人民幣的國際化。

　　另外，對實體(ti) 經濟來說，金融開放一定會(hui) 豐(feng) 富金融產(chan) 品，提升金融服務的效率，從(cong) 而有效地支持實體(ti) 經濟發展。

　　最後，開放會(hui) 促使加快金融法製建設。中國金融相關(guan) 法律法律的立法、修法周期都很長。需要縮短周期，加快完善法律體(ti) 係。同時，開放也會(hui) 促進監管部門進一步提升金融監管水平，提升監管能力和監管效率。

　　(本文係作者在第三屆“中國金融四十人伊春論壇”主論壇上所做的演講全文。)