穩投資是下半年穩增長的核心內(nei) 容。7月30日召開的中共中央政治局會(hui) 議提出，要穩定製造業(ye) 投資，實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉(xiang) 冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。

　　投資增速下行壓力較大，各類投資分化趨勢明顯

　　從(cong) 上半年拉動經濟增長的“三駕馬車”來看，投資呈現如下特點。

　　第一，投資增速仍處於(yu) 下行過程。上半年，固定資產(chan) 投資完成29.9萬(wan) 億(yi) 元，同比增長5.8%，增速同比回落0.2個(ge) 百分點。投資增長在2018年8月下滑到最低點的5.3%，之後有所回升，3月份，累計增速曾提高到6.3%，4月份和5月份又有所下降。民間投資增速回落更為(wei) 明顯，上半年，民間投資增長5.7%，增速同比回落2.7個(ge) 百分點。2018年，民間投資月度增速基本保持在8.5%以上，而進入2019年，增速再次出現較大幅度的下滑。

　　第二，基礎設施投資增速低緩。上半年，基礎設施投資同比隻增長4.1%，同比下降了3.2個(ge) 百分點。2018年9月，基礎設施投資累計增速曾下滑到3.3%的低點，之後略有回升，但今年以來增速基本維持在較低水平。在基礎設施投資中，交通投資增長5.1%，同比下降1.2個(ge) 百分點。除鐵路投資增長明顯外，其他基礎設施投資增長沒有明顯的改善。基礎設施領域投資基數較大，同時，政府債(zhai) 務負擔十分沉重，在嚴(yan) 控債(zhai) 務風險的政策大背景下，相關(guan) 領域投資很難有比較大的改觀。

　　第三，投資產(chan) 業(ye) 和區域分化明顯。從(cong) 產(chan) 業(ye) 看，傳(chuan) 統製造業(ye) 投資出現明顯的下降，上半年，金屬製品業(ye) 投資下降5.2%，鐵路等運輸設備製造業(ye) 投資下降10.5%，電氣機械投資下降8.1%。與(yu) 此同時，高技術製造業(ye) 投資同比增長10.4%，增速比全部投資高4.6個(ge) 百分點。從(cong) 地區看，北方與(yu) 南方投資差距擴大。上半年，一些省區投資出現負增長，基本都是北方省份;西部發展也呈現“南快北慢”特征，西南地區的投資增長普遍好於(yu) 西北地區，成為(wei) 當前區域不平衡發展的新特點。

　　第四，房地產(chan) 開發投資難以持續。上半年，房地產(chan) 開發投資同比增長10.9%，增速比上年同期提高1.2個(ge) 百分點。房屋新開工麵積增長10.1%，同比回落1.7個(ge) 百分點。上半年，商品房銷售麵積下降1.8%，商品房銷售額增長6.1%，同比下降7.6個(ge) 百分點。房地產(chan) 投資較快增長的原因，一方麵是新開工麵積較快增長，另一方麵是房地產(chan) 市場需求比較穩定。但是，上半年，房地產(chan) 開發企業(ye) 土地購置麵積同比下降27.5%，土地成交價(jia) 款同比下降27.6%。企業(ye) 購地斷崖式下跌，表明房地產(chan) 企業(ye) 投資預期下降。

　　麵臨(lin) 複雜外部環境，政策效果仍有待觀察

　　第一，中美貿易摩擦對我國投資的影響長期存在。中美貿易摩擦可能導致中國經濟持續放緩，部分出口導向型製造業(ye) 企業(ye) 陷入經營困境，並限製上遊原材料和下遊服務業(ye) 的需求擴張。在今年5月份貿易摩擦形勢再度惡化以及投資者對中美貿易摩擦長期化預期形成的情況下，這種影響有加重的跡象，並迫使一些企業(ye) 向國外轉移產(chan) 能，製造業(ye) 投資擴張壓力可能長期存在。當然，中國經濟韌性較強，不應誇大中美貿易摩擦對投資的負麵影響。目前，跨國企業(ye) 在調整全球產(chan) 業(ye) 布局，高技術含量、高附加值的加工製造和生產(chan) 服務環節向我國轉移。中國作為(wei) 全球唯一擁有全部工業(ye) 門類的國家，能夠提供完備的供應鏈和產(chan) 業(ye) 鏈，還擁有大量熟練工程師和技術工人。此外，中國還擁有14億(yi) 人口的巨大市場。近年來，中國不斷改善營商環境，持續擴大對外開放，也給製造業(ye) 企業(ye) 吃下了定心丸。

　　第二，要素成本上升和市場需求收縮抑製投資增長。一是要素成本上升。相關(guan) 資料表明，中國製造成本已經和美國製造成本相當，在一些行業(ye) 將會(hui) 超過美國製造成本。近年來，我國人工、土地、融資等成本仍在持續上漲，企業(ye) 利潤空間進一步壓縮。由於(yu) 大氣、水等生態環境壓力不斷增加，環保監管力度與(yu) 企業(ye) 環保成本迅速上升。一些沿海城市工業(ye) 園區主動提高環保標準和土地投入強度，迫使傳(chuan) 統加工型企業(ye) 向外地轉移產(chan) 能。二是需求趨於(yu) 放緩。目前，我國基礎設施、房地產(chan) 以及汽車需求擴張進入階段性拐點。各地滿足基本需求的重大交通基礎設施工程大多建成，基礎設施建設高峰期已過;城鄉(xiang) 汽車的剛性需求飽和，加之嚴(yan) 格排放標準和禁限行措施，汽車銷量下行成為(wei) 趨勢;房地產(chan) 市場告別“黃金時代”，樓市供求關(guan) 係開始出現逆轉。重要領域市場需求增長放緩對投資增長產(chan) 生不利影響。

　　第三，投資擴張政策的效果仍有待進一步觀察。今年以來，國家采取了大規模的減稅和增支措施，減稅措施對增強投資活力形成一定的推動作用。全年財政赤字率提高，地方政府發債(zhai) 規模大幅擴大，發債(zhai) 速度也明顯加快。中國人民銀行適時適度逆周期調節，著力解決(jue) 融資難、融資貴問題。財政增支計劃和寬鬆貨幣政策有利於(yu) 投資擴張，但是，政策效果仍不明顯。原因在於(yu) ：一是財政擴張規模和力度仍較為(wei) 有限，難以滿足基礎設施和公共服務基本融資需求;二是貨幣政策傳(chuan) 導機製仍不暢通，貸款大量流入房地產(chan) 等虛擬經濟，實體(ti) 經濟受益不多;三是目前已經出台的政策堅持了一些基本的原則和底線，例如，擴大政府投資是基於(yu) “補短板”，而不是大水漫灌，注重防範形成新一輪的債(zhai) 務風險。

　　發揮體(ti) 製與(yu) 政策合力，不斷增強投資者信心

　　中共中央政治局會(hui) 議提出下半年要穩定製造業(ye) 投資，加大市政基礎設施補短板力度，基本目標就是要實現下半年投資的穩中有進、穩中向好，在這個(ge) 過程中，還需要進一步完善政策措施，實現體(ti) 製機製創新。

　　第一，加大中央財政的投入力度。聚焦農(nong) 村飲水安全、防洪減災排澇、生態修複治理、城鄉(xiang) 垃圾汙水處理、扶貧搬遷安置、養(yang) 老健康產(chan) 業(ye) 、數字與(yu) 實體(ti) 經濟融合發展等領域，保障各地區最基本投融資需要。支持各地基礎設施投資和運營、基礎設施投資基金注資、地方政府債(zhai) 務利息支出等方麵的支出。提高對屬於(yu) 中央事權的幹線鐵路、國道、水利等重大基礎設施的中央補助標準，至少應提高到項目總投資或資本金的70%以上。增加中央專(zhuan) 項轉移支付對水利、農(nong) 村公路、環保設施運營和管理費用的補助。對中央安排的公益性基礎設施建設項目，全部取消西部地區市縣以下配套資金。

　　第二，引導金融機構增加中長期融資。進一步下放貸款授信審批權限，引導金融機構增加企業(ye) 信貸投放，保障企業(ye) 信貸需求。建立綜合性金融服務平台和企業(ye) 征集係統，重點解決(jue) 金融機構與(yu) 企業(ye) 之間信息不對稱問題。落實民營企業(ye) 授信盡職免責辦法，通過績效考核傾(qing) 斜、利潤損失補償(chang) 等方式予以獎勵，提高業(ye) 務人員積極性。進一步完善融資擔保服務功能，建立政府和社會(hui) 主體(ti) 合作的融資擔保公司，運用專(zhuan) 項資金出資建立風險補償(chang) 基金，為(wei) 融資擔保機構提供保障機製。加大國家融資擔保基金對省級再擔保公司股權投資力度，壯大擔保機構的風險抵禦能力。

　　第三，實實在在降低企業(ye) 各類成本。今年以來，社保改由稅務征收，盡管社保費率降低，但是，不少製造業(ye) 企業(ye) 用工實際成本支出反而明顯增加，一些企業(ye) 經營尚難以為(wei) 繼，更不用談新增投資。需要在規範社保征繳的同時，進一步完善配套措施，最終減輕企業(ye) 負擔。提高小規模納稅人增值稅起征點，實施小微企業(ye) 所得稅優(you) 惠。進一步清理規範政府定價(jia) 經營服務性收費。繼續降低一般工商業(ye) 平均電價(jia) ，下浮鐵路貨物執行運價(jia) ，降低企業(ye) 用地綜合成本，推進物流降本增效。

　　第四，營造公平的市場競爭(zheng) 環境。深化國有企業(ye) 改革與(yu) 促進民營企業(ye) 發展是一個(ge) 硬幣的兩(liang) 麵。應對國有企業(ye) 設立正麵清單和項目指導目錄，為(wei) 民間資本騰出發展空間。進一步放開鐵路、能源、電信、市政等領域的市場準入，取消對民間資本設置的附加條件和歧視性條款。在工程招投標和政府采購過程中，對國有企業(ye) 和民營企業(ye) 應一視同仁。保護企業(ye) 家財產(chan) 權、企業(ye) 家創新權益。在勞動合同管理上，更好平衡企業(ye) 和勞動者的權益，支持企業(ye) 的合理訴求，避免勞動者保護的泛化。加強知識產(chan) 權保護，建立知識產(chan) 權侵權懲罰製度。

　　第五，堅持房地產(chan) 調控政策不動搖。落實“房子是用來住的、不是用來炒的”的總體(ti) 定位，遏製投資投機性需求繼續膨脹，同時，保障好民眾(zhong) 的基本居住需求。未來應在土地報價(jia) 的基礎上，結合住房銷售價(jia) 格等因素確定土地拍賣中標者，抑製地價(jia) 上漲趨勢。推動城鄉(xiang) 建設用地市場一體(ti) 化，促進建設用地供應主體(ti) 的多元化，打破土地出讓的壟斷，為(wei) 新型城鎮化和鄉(xiang) 村振興(xing) 提供基礎製度保障。鼓勵大型房地產(chan) 企業(ye) 轉型發展長租公寓，培育一批運營能力強、品牌影響力大的專(zhuan) 業(ye) 租賃機構，鼓勵金融機構發展住房租賃市場的專(zhuan) 屬金融產(chan) 品。