科創板“開盤”在即。6月28日，證監會(hui) 有關(guan) 負責人就設立科創板並試點注冊(ce) 製有關(guan) 問題答記者問，什麽(me) 是注冊(ce) 製?新股如何定價(jia) ?科創板有哪些交易特點?個(ge) 人投資者如何參與(yu) 科創板投資?如何防範投資風險?管理部門如何嚴(yan) 格監管?這些市場關(guan) 注的熱點話題，證監會(hui) 有關(guan) 負責人予以一一回應——

　　6月28日，證監會(hui) 有關(guan) 負責人就設立科創板並試點注冊(ce) 製有關(guan) 問題答記者問，回應市場關(guan) 注熱點。

　　證監會(hui) 有關(guan) 負責人表示，科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板。一方麵，創新企業(ye) 的商業(ye) 模式較為(wei) 特殊，在發展潛力、經營風險等方麵與(yu) 成熟企業(ye) 有較大差異。另一方麵，科創板發行上市條件更具包容性，支持有一定營業(ye) 收入規模但未盈利的企業(ye) 上市，允許存在投票權差異、紅籌企業(ye) 等特殊企業(ye) 上市，股票發行試點注冊(ce) 製。因此，科創板對投資者的風險承受能力有更高要求。

　　什麽(me) 是注冊(ce) 製

　　證監會(hui) 有關(guan) 負責人表示，科創板試點注冊(ce) 製。注冊(ce) 製是一種不同於(yu) 審批製、核準製的證券發行監管製度，其基本特點是以信息披露為(wei) 中心，通過要求證券發行人真實、準確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息、對證券價(jia) 值進行判斷、並作出是否投資的決(jue) 策;證券監管機構對證券的價(jia) 值好壞、價(jia) 格高低不作實質性判斷。

　　科創板實行注冊(ce) 製，仍然需要負責股票發行注冊(ce) 審核的部門提出一些實質性要求，並發揮一定把關(guan) 作用。

　　證監會(hui) 有關(guan) 負責人表示，證監會(hui) 注冊(ce) 審核並不是重新審核、雙重審核。證監會(hui) 重點關(guan) 注交易所發行審核內(nei) 容有無遺漏，審核程序是否符合規定，以及發行人在發行條件和信息披露要求的重大方麵是否符合規定，側(ce) 重於(yu) 對上交所審核工作的質量控製，使其更符合科創板注冊(ce) 製改革相關(guan) 要求，其主要目的是督促發行人進一步完善信息披露內(nei) 容，並不是回到行政審批的老路。

　　新股如何定價(jia)

　　由於(yu) 科創企業(ye) 在業(ye) 務技術、盈利能力等方麵存在不確定性，估值難度較高。因此，科創板建立了以機構投資者為(wei) 參與(yu) 主體(ti) 的詢價(jia) 、定價(jia) 、配售機製。

　　科創板取消了直接定價(jia) 的方式，全麵采用市場化詢價(jia) 定價(jia) 方式，麵向專(zhuan) 業(ye) 機構投資者。首次公開發行詢價(jia) 對象限定在證券公司等7類專(zhuan) 業(ye) 機構。

　　科創板鼓勵戰略投資者和發行人高管、核心員工參與(yu) 新股發售。參考韓國科斯達克(KOSDAQ)市場的現有實踐，科創板引入了保薦“跟投”製度。

　　為(wei) 有效防控“跟投”可能存在的利益衝(chong) 突，科創板有針對性的製度安排：一是為(wei) 避免保薦機構利用“跟投”製度幹擾股票定價(jia) ，將“跟投”主體(ti) 限定為(wei) 保薦機構的子公司，“跟投”主體(ti) 也不參與(yu) 股票定價(jia) ，而是被動接受經專(zhuan) 業(ye) 機構投資者詢價(jia) 確定的價(jia) 格;二是為(wei) 防止轉嫁跟投責任和利益輸送，將“跟投”資金來源限定為(wei) 自有資金，資管計劃等募集資金不得參與(yu) 認購股份;三是為(wei) 防止“跟投”主體(ti) 持股比例過高，影響上市公司控製權，將“跟投”主體(ti) 認購比例限定為(wei) 發行股份數量的2%至5%;四是為(wei) 防止短期套利衝(chong) 動，“跟投”認購股份有24個(ge) 月鎖定期。

　　交易有哪些“規矩”

　　證監會(hui) 有關(guan) 負責人指出，科創板著力做好相應的風險防控機製設置，防止非理性炒作，促進市場平穩運作。

　　科創板建立了更加市場化的交易機製。在發行上市初期，科創板取消了新股上市首日價(jia) 格最大漲跌幅44%的限製，在新股上市的前5個(ge) 交易日不設漲跌幅限製。為(wei) 防範股票價(jia) 格劇烈波動，科創板設置了新股上市前5日盤中臨(lin) 時停牌機製。在盤中成交價(jia) 格較當日開盤價(jia) 首次上漲或下跌達到30%、60%時，分別停牌10分鍾。該機製除了能夠給予市場一段冷靜期，減少非理性炒作外，還能防範“烏(wu) 龍指”等錯誤訂單的形成。

　　在持續交易階段，科創板將現行10%的漲跌幅限製適當放寬至20%，以提高市場效率。為(wei) 防範股價(jia) 大漲大跌，科創板在連續競價(jia) 階段引入有效申報價(jia) 格範圍(即“價(jia) 格籠子”)機製，規定了限價(jia) 申報要求，買(mai) 入申報價(jia) 格不得高於(yu) 買(mai) 入基準價(jia) 格的102%，賣出申報價(jia) 格不得低於(yu) 賣出基準價(jia) 格的98%。

　　現階段，由於(yu) 我國資本市場仍不成熟，貿然引入T+0製度(當日買(mai) 入的股票可以在當日賣出)會(hui) 造成證券市場不公平，也會(hui) 為(wei) 操縱市場行為(wei) 提供空間。因此，科創板暫未引入T+0交易製度。

　　個(ge) 人投資者如何參與(yu)

　　個(ge) 人投資者如何參與(yu) 科創板股票交易?證監會(hui) 相關(guan) 負責人表示，科創板在上市標準、交易規則等方麵與(yu) 其他板塊有較大區別，交易風險也大於(yu) 其他板塊，個(ge) 人投資者應審慎參與(yu) 。

　　科創板實施投資者適當性管理製度，個(ge) 人投資者在申請開通科創板股票交易權限時，除了開通前20個(ge) 交易日證券賬戶及資金賬戶內(nei) 的資產(chan) 日均不低於(yu) 50萬(wan) 元，還應當具備24個(ge) 月以上的股票交易經驗。對於(yu) 暫未達到要求的個(ge) 人投資者，可以通過購買(mai) 公募基金等方式間接參與(yu) 科創板投資。

　　個(ge) 人投資者要進一步增強風險防範意識，尤其注意以下幾點。一是科創板股票網上發行比例、投資風險特別公告發布等與(yu) 目前上交所主板股票發行規則存在差異;二是個(ge) 人投資者無法直接參與(yu) 科創板新股發行定價(jia) ;三是傳(chuan) 統估值方法可能不適用科創板公司，股票上市後可能存在股價(jia) 波動甚至破發風險;四是科創板企業(ye) 上市後的持續創新能力、主營業(ye) 務可持續性、收入及盈利水平等具有較大不確定性，可能存在首次公開發行前最近3個(ge) 會(hui) 計年度未能連續盈利、公開發行並上市時尚未盈利、有累計未彌補虧(kui) 損等情形，上市後可能仍無法盈利、持續虧(kui) 損或無法進行利潤分配。

　　如何嚴(yan) 格監管

　　科創板要真正落實以信息披露為(wei) 核心的證券發行注冊(ce) 製，必須進一步加強信息披露監管，嚴(yan) 厲打擊欺詐發行等違法行為(wei) 。目前，證監會(hui) 正積極利用修改法律的機會(hui) ，推動國家立法機關(guan) 進一步強化對欺詐發行的行政、刑事法律責任追究。同時，運用好社會(hui) 誠信體(ti) 係，提升欺詐發行失信成本。具體(ti) 包括：

　　一是強化行政處罰力度。目前，科創板相關(guan) 規則明確規定，自欺詐行為(wei) 確認之日起5年內(nei) ，證監會(hui) 將不再接受發行人的公開發行申請，並且可以對相關(guan) 責任人采取認定為(wei) 不適當人選或采取市場禁入的措施。

　　二是增加刑事責任成本。證監會(hui) 正配合支持立法機關(guan) 修改完善《刑法》有關(guan) 欺詐發行犯罪等相關(guan) 規定，並提出了意見建議，包括延長欺詐發行犯罪行為(wei) 的刑期、提高罰金金額等。

　　三是充分運用失信聯合懲戒機製。針對欺詐發行，可以采取限製其擔任公司董監高或國有企業(ye) 法定代表人、享受政府性資金項目安排和其他投資領域優(you) 惠政策、乘坐火車高級別席位等方式實施失信懲戒，以提高其失信成本。(記者 祝惠春)