有報道稱，國資委正在製定一份“十二五”央企注資規劃，電力、軍(jun) 工等行業(ye) 的相關(guan) 央企有望通過國資委實施國有資本經營預算製度獲得注資。據悉，國資委即將向五大電力集團和兩(liang) 家電網公司注資100億(yi) 元。具體(ti) 分攤到每個(ge) 集團不到20億(yi) 元，可能對緩減火電企業(ye) 的行業(ye) 性虧(kui) 損作用不甚明顯。

　　由於(yu) 市場化的煤炭價(jia) 格不斷上漲，而上網電價(jia) 受到直接管製，夾在上下遊之間的中國發電企業(ye) 存在著行業(ye) 性虧(kui) 損，資產(chan) 負債(zhai) 率居高不下。這一現象涉及了兩(liang) 個(ge) 問題：其一，究竟有沒有必要為(wei) 國有企業(ye) 年複一年的提供財政補貼；其二則是資源價(jia) 格改革，應不應該放開價(jia) 格管製。

　　中國一些資源性的國有企業(ye) 承擔著宏觀調控的全局性任務，經常以此為(wei) 借口獲得巨額的財政補貼，這在電力、石油化工、糧食等行業(ye) 普遍存在。但總體(ti) 上，中國國有企業(ye) 似乎近些年利潤與(yu) 規模急劇膨脹，尤其是金融、通訊等行業(ye) 。事實上，國有企業(ye) 這些年的好成績來自國家隱性的補貼，一份國內(nei) 機構的研究報告稱，國企的資產(chan) 擴張和賬麵利潤主要來自於(yu) 稅收、信貸、資源租等隱性補貼，2001年-2008年間這三項補貼總計高達6萬(wan) 億(yi) 元，而同期國企的利潤總和隻有4.9萬(wan) 億(yi) 元。顯然，國企的紅利不過是幻想。

　　中國國有企業(ye) 的賬目上的規模與(yu) 利潤膨脹，並非源於(yu) 其競爭(zheng) 效率的提高，而是坐享中國市場化改革的紅利。在1990年代國有企業(ye) 改革完成以及加入世貿組織之後，中國以非公企業(ye) 為(wei) 主的增量市場繁榮起來，這構成了對上遊資源的巨大需求，一些處於(yu) 資源壟斷地位的國有企業(ye) 毫不費力的享受了這種資源增值帶來的二次分配過程，相關(guan) 產(chan) 業(ye) 管製、信貸優(you) 惠與(yu) 稅收補貼政策鞏固了國有企業(ye) 地位。

　　在這個(ge) 過程中，人民幣匯率麵臨(lin) 越來越大的升值壓力。因為(wei) 中國的發展動力源於(yu) 出口，即通過壓低資源價(jia) 格以及低廉的人工成本，維持著所謂的“比較優(you) 勢”。中國試圖通過匯率的漸進式升值與(yu) 資源價(jia) 格改革的雙向運動來恢複匯率的均衡，並改善經濟結構。資源價(jia) 格改革無疑有利於(yu) 控製資源的國有企業(ye) ，而這種資源價(jia) 格上漲的長期性與(yu) 全球性，導致國有企業(ye) 進一步加強了對資源領域的壟斷，尤其是在煤炭領域出現一些“國進民退”現象。

　　但是，在下遊價(jia) 格管控方麵，電力與(yu) 石油存在兩(liang) 種不同的命運。石油製品緊隨國際原油價(jia) 格不斷上漲，其價(jia) 格生成機製甚至有“隻漲不跌”的嫌疑，這是因為(wei) 石油對下遊的影響是分散的，除了物流、化工等行業(ye) ，相當一部分消費者是私家車主。而電力的主要客戶是製造業(ye) 企業(ye) ，電價(jia) 的上漲對“中國製造”的成本構成了壓力，盡管政府想積極關(guan) 停高耗能等低端製造業(ye) ，但是為(wei) 了穩定就業(ye) 與(yu) 經濟增長，仍然以財政補貼維持較低的電價(jia) 。而且電價(jia) 的上漲也會(hui) 推動通脹，從(cong) 而對貨幣政策構成壓力，利率的上漲對整個(ge) 經濟造成打擊。

　　我們(men) 認為(wei) ，政府如果真心推動轉型，就應該考慮放開所有價(jia) 格，並打破所有產(chan) 業(ye) 管製與(yu) 國企壟斷，由市場來配置資源，提供競爭(zheng) 效率。不應該繼續以高額的補貼來養(yang) 活國有企業(ye) ，尤其是這些企業(ye) 不僅(jin) 沒能提高效率，反而成為(wei) 扭曲資源價(jia) 格並阻礙改革的利益集團。如果繼續依靠補貼和價(jia) 格管製維持市場平衡，那麽(me) ，這場水多加麵、麵多加水的遊戲最終會(hui) 讓中國經濟無法承受如此大的結構性失衡與(yu) 泡沫。